文｜一點財經
明天和意外哪個先到來？對股民來說，似乎永遠是后者。
7月30日晚，老百姓大藥房（603883.SH）發布公告稱，公司實際控制人、董事長謝子龍先生的家屬于2024年7月28日收到由湖南省監察委員會簽發的謝子龍先生被留置、立案調查的通知書。
近兩個月，老百姓大藥房的股價幾乎腰斬，曾經描繪的“醫藥+社區+生活服務”的美好故事，一步步地被證偽。故事講完了，就都是事故。
盡管老百姓大藥房在公告中宣稱，謝子龍“所涉事項與公司無關，截至本公告出具日，公司未收到相關機關的通知，也未被要求協助調查。”但謝子龍的被留置、立案還是在資本市場上引發了諸多猜測。
謝子龍并不是近來第一個被立案的連鎖藥店實控人。去年7月，大參林（603233.SH）的實控人之一柯金龍被留置，今年3月才正式公布這一消息，最終大參林收獲的不僅是上交所給出的監管警示處罰，還有資本市場對連鎖藥店信披的不信任。
如今，柯金龍的結局已塵埃落定，因單位行賄罪被判處有期徒刑三年六個月，并處罰金50萬元；大參林也一蹶不振，或面臨受損股民索賠。有此前車之鑒，謝子龍和老百姓大藥房的結局如何還未可知。
事故頻出
謝子龍是何許人？
據2023年年報，謝子龍，1966 年出生，中國國籍，公司創始人。現任老百姓大藥房董事長。
同時，他也是老百姓大藥房的實際控制人。2024年6月的一份解質公告顯示，謝子龍、陳秀蘭夫婦通過老百姓醫藥集團有限公司控制老百姓26.12%股權，此外，陳秀蘭直接持有老百姓1.78%股權，合計持股27.90%。
“不清楚他（謝子龍）是什么時候被留置的，也不太了解具體情況。”7月30日晚，老百姓大藥房股份有限公司一位負責人向媒體透露，目前公司的經營一切正常。
對此，資本市場似乎并不買賬。圍繞謝子龍被留置、立案調查一事，股民猜測紛紛。“與公司無關，那就是生活問題了”，有人相信公告的說辭，也有人質疑：
“不可能與公司無關”；
“內幕資金提前兩個月就開始跑了，和上市公司無關你信不”；
“調查還沒出結果，就下這結論，這么急著撇清關系嘛”……
事實上，早在公告發出前的前一天，互聯網上就傳出了謝子龍被帶走的消息。“據說已經被帶走，國外都騙回來，各位千萬不要抄底”，7月29日晚，有湖南IP的人給股民提供了建議。
從公開信息來看，謝子龍最后出現在公眾面前是7月中旬在昆明召開的第二十屆中國零售藥店年度大會暨第五屆中國專業藥房發展論壇。而很早，醫藥圈開始流傳其出事的消息，“兩會后的很多行業會議，他都缺席”，有消息人士稱。
雖然至今未有定論，但謝子龍被留置、立案調查，成為老百姓大藥房的一大“黑天鵝”事件，毋庸置疑。7月31日，老百姓的股價開盤就開始下跌，最終收于13.89元/股，跌幅達5.06%。
自2020年前后股價攀到頂峰后，近幾年，老百姓的股價一瀉千里，從最高點的近50元下跌至20元以下，“黑天鵝”事件一出，股民間更是哀嚎一片：“昨天滿倉的我有種要破產的預感”“上次碰到這種事還是游族的林奇，2萬虧了1萬多，這次又來，又是2萬倉位……”
曾經，謝子龍和老百姓們意氣風發，試圖向真正的老百姓描繪出一個“藥房=藥店+便利店+母嬰用品店+生活超市”的美麗故事，但現實里，他們有的不只是故事，還有事故；故事可能講完，事故卻無窮盡。
近幾年，在公眾視野中，老百姓大藥房被處罰與“官司”纏身。
2023年5月，湖南省常德市桃源縣的一家老百姓大藥房門店，還因為特門藥品價格高于公立醫院掛網采購價，而被處以行政罰款。此外，其位于上海、天津、山東等地的門店，還因為違規發布處方藥廣告、哄抬價格、銷售不合格藥品等問題頻頻被罰。
其中，2020年7月，上海市藥品監督管理局公示的一則《行政處罰決定書》顯示，老百姓大藥房連鎖（上海）有限公司涉嫌違反《中華人民共和國藥品管理法》相關規定，被上海市徐匯區市場監管局責令停止銷售不合格藥品，并被罰款。
“疫情后時代，合規是藥店基業長青的基石”，謝子龍曾在接受媒體采訪時表示。但無論對謝子龍來說，還是對老百姓大藥房來說，這條合規之路困難重重。
正被掏空
2022年8月有一件事鬧上熱搜。15日，湖南長沙的李先生去一家老百姓大藥房買藥付款時，偶然發現自己的會員名被登記成“畜生”。據他回憶，四年前曾接到過推銷電話，他在電話中罵過該店的員工，有可能是那個時候被改的。
第二天，老百姓大藥房回復稱，該門店系老百姓大藥房集團旗下湖南長沙永康堂大藥房岳麓店，老百姓大藥房于今年1月收購該門店。
收購，成了它裝事故的那個“萬能筐”。
自2009年收購湘潭海誠大藥房，嘗到了收購的“甜頭”，老百姓大藥房就將收購與擴張納入自身的發展基因。在一次行業會議上，謝子龍曾分享了他對行業發展趨勢的看法，認為行業正從門店無序擴張到資本市場助力變遷。
到2023年末，其全國門店共13574家，覆蓋全國18個省級市場、150余個地級以上城市。其中，加盟門店占比從2020年的25.11%一路攀升，2023年達到32.37%。
資本從來是把雙刃劍，在極速擴張，規模擴大的同時，副作用也開始顯現。
一是大量商譽資產。
公開數據顯示，2018-2023年間，老百姓大藥房的商譽規模分別為28.09億元、36.95億元、54.93、58.36億元，占凈資產的比重分別為58.45%、77.32%、77.39%、80.06%，遠遠高于公認的30%以內的安全范圍。
而根據媒體報道，老百姓大藥房并購的這些門店，有的收購價遠高于并購對手的原始投資金額，有的門店連年虧損。2021年8月，其擬以自有資金溢價11倍收購華佗藥房等項目，因溢價較高，還收到了上交所的問詢函。
二是高額負債。
公開數據顯示，老百姓的流動負債從2019年的53.48億元，一路攀升至2023年的111.6億元，其中，2023年末，短期借款8.00億元，一年到期的非流動負債為14.84億元。而2023年末，老百姓的貨幣資金余額僅為19.75億元。
為解決“缺錢”問題，近年來，謝子龍等股東進行了大量的股權質押，最新公告顯示，謝子龍和其妻子控股的醫藥集團，持有老百姓大藥房的152,741,673股，累計質押數量為88,380,000股，占其所持股份比例的57.86%，占老百姓總股本的15.11%。
大量商譽，大量負債，大量質押，讓老百姓大藥房正在被掏空。在“畜生”備注事件，種種處罰，消減來自消費者信任的同時，“三大”侵蝕著資本市場對其的信心。數據顯示，5月30日至7月30日，老百姓的股價從每股25.07元跌至14.63元，跌幅達41.64%。
如今，大股東的被留置、被立案調查，讓虛弱的老百姓大藥房再受重創。
藥店落幕
曾一路高歌的老百姓大藥房，正在失速。
4月29日晚，老百姓交了一份看上去很美的答卷：2023年實現營業總收入224.37億元，同比增長11.21%；歸母凈利潤9.29億元，同比增長18.35%；扣非凈利潤8.44億元，同比增長14.68%。
但縱向對比可以發現，這是其自2018年以來的最低增速。2018-2022年，老百姓的營業收入增速分別為26.26%、23.15%、19.75%、12.38%、28.54%。
增長可以掩蓋一切，這是許多企業在發展中奉行的命題。老百姓曾經也是如此，不計成本地瘋狂收購，進而實現快速增長，并用增長掩蓋內部管理中的諸多問題，比如藥價貴，藥品假。
2001年成立之初，謝子龍舉的是降價大旗。但2023年，藥店的高價遭到許多人吐槽，有網友在老百姓大藥房買了一盒16支的葡糖糖酸鋅口服液，優惠后51.8元，回到家網上一搜，“相同的規格，價格十幾元到20幾元不等”，“人為刀俎我為魚肉，認栽”。
同他一樣有類似經歷的人并不在少數。
一邊是各家藥店在快速擴張占份額，一邊是互聯網平臺以低價搶市場，藥店的生存空間被一點點壓縮。隨著今年5月國家醫保局部署開展“上網店，查藥價，比數據，抓治理”專項行動，6月各地醫保部門陸續上線“藥品比價”系統，它們的生存空間進一步收窄。
“強化專業性、強化場景打造，真誠地面對顧客，這就是我們的護城河。”在公開表態中，“老百姓大藥房”們意識到，在第一階段的市場紅利后，自己必須尋求其他發展紅利，比如拓寬服務深度，比如合規經營。
但在現實中，它們慘遭“打臉”。
近些年，為提升群眾的獲得感、幸福感和安全感，國家建立完善完善醫保談判藥品“雙通道”管理機制、將定點零售藥店納入門診統籌、加快推進跨省異地就醫直接結算等，讓越來越多的參保人可以在家門口的零售藥店刷醫保碼（社保卡）購藥。
不是沒有政策紅利，但底子不牢的藥店們并沒有完美地接住這波紅利。2022年9月，吉林省長春市伊通滿族自治縣醫療保障局發現伊通鎮老百姓大藥房工作人員操作醫保系統錄入藥品信息時和實際銷售不符，存在著串換藥品行為，處罰款并暫停醫保結算一個月。
存在問題的不只一家，今年5月，就一些定點連鎖門店存在串換藥品、超量開藥等問題，國家醫保局基金監管司約談一心堂有關負責人。
結語
老百姓實控人被留置，一心堂被約談，大參林實控人被判刑……今年以來，連鎖藥店屋漏偏逢連夜雨。“行業內沒有哪家藥店不掙錢”的黃金時代正式宣告落幕，沒有故事的它們，最好的結局是沒有事故。