文｜一點(diǎn)財(cái)經(jīng)
明天和意外哪個(gè)先到來(lái)？對(duì)股民來(lái)說(shuō)，似乎永遠(yuǎn)是后者。
7月30日晚，老百姓大藥房（603883.SH）發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)謝子龍先生的家屬于2024年7月28日收到由湖南省監(jiān)察委員會(huì)簽發(fā)的謝子龍先生被留置、立案調(diào)查的通知書。
近兩個(gè)月，老百姓大藥房的股價(jià)幾乎腰斬，曾經(jīng)描繪的“醫(yī)藥+社區(qū)+生活服務(wù)”的美好故事，一步步地被證偽。故事講完了，就都是事故。
盡管老百姓大藥房在公告中宣稱，謝子龍“所涉事項(xiàng)與公司無(wú)關(guān)，截至本公告出具日，公司未收到相關(guān)機(jī)關(guān)的通知，也未被要求協(xié)助調(diào)查。”但謝子龍的被留置、立案還是在資本市場(chǎng)上引發(fā)了諸多猜測(cè)。
謝子龍并不是近來(lái)第一個(gè)被立案的連鎖藥店實(shí)控人。去年7月，大參林（603233.SH）的實(shí)控人之一柯金龍被留置，今年3月才正式公布這一消息，最終大參林收獲的不僅是上交所給出的監(jiān)管警示處罰，還有資本市場(chǎng)對(duì)連鎖藥店信披的不信任。
如今，柯金龍的結(jié)局已塵埃落定，因單位行賄罪被判處有期徒刑三年六個(gè)月，并處罰金50萬(wàn)元；大參林也一蹶不振，或面臨受損股民索賠。有此前車之鑒，謝子龍和老百姓大藥房的結(jié)局如何還未可知。
事故頻出
謝子龍是何許人？
據(jù)2023年年報(bào)，謝子龍，1966 年出生，中國(guó)國(guó)籍，公司創(chuàng)始人。現(xiàn)任老百姓大藥房董事長(zhǎng)。
同時(shí)，他也是老百姓大藥房的實(shí)際控制人。2024年6月的一份解質(zhì)公告顯示，謝子龍、陳秀蘭夫婦通過(guò)老百姓醫(yī)藥集團(tuán)有限公司控制老百姓26.12%股權(quán)，此外，陳秀蘭直接持有老百姓1.78%股權(quán)，合計(jì)持股27.90%。
“不清楚他（謝子龍）是什么時(shí)候被留置的，也不太了解具體情況。”7月30日晚，老百姓大藥房股份有限公司一位負(fù)責(zé)人向媒體透露，目前公司的經(jīng)營(yíng)一切正常。
對(duì)此，資本市場(chǎng)似乎并不買賬。圍繞謝子龍被留置、立案調(diào)查一事，股民猜測(cè)紛紛。“與公司無(wú)關(guān)，那就是生活問(wèn)題了”，有人相信公告的說(shuō)辭，也有人質(zhì)疑：
“不可能與公司無(wú)關(guān)”；
“內(nèi)幕資金提前兩個(gè)月就開(kāi)始跑了，和上市公司無(wú)關(guān)你信不”；
“調(diào)查還沒(méi)出結(jié)果，就下這結(jié)論，這么急著撇清關(guān)系嘛”……
事實(shí)上，早在公告發(fā)出前的前一天，互聯(lián)網(wǎng)上就傳出了謝子龍被帶走的消息。“據(jù)說(shuō)已經(jīng)被帶走，國(guó)外都騙回來(lái)，各位千萬(wàn)不要抄底”，7月29日晚，有湖南IP的人給股民提供了建議。
從公開(kāi)信息來(lái)看，謝子龍最后出現(xiàn)在公眾面前是7月中旬在昆明召開(kāi)的第二十屆中國(guó)零售藥店年度大會(huì)暨第五屆中國(guó)專業(yè)藥房發(fā)展論壇。而很早，醫(yī)藥圈開(kāi)始流傳其出事的消息，“兩會(huì)后的很多行業(yè)會(huì)議，他都缺席”，有消息人士稱。
雖然至今未有定論，但謝子龍被留置、立案調(diào)查，成為老百姓大藥房的一大“黑天鵝”事件，毋庸置疑。7月31日，老百姓的股價(jià)開(kāi)盤就開(kāi)始下跌，最終收于13.89元/股，跌幅達(dá)5.06%。
自2020年前后股價(jià)攀到頂峰后，近幾年，老百姓的股價(jià)一瀉千里，從最高點(diǎn)的近50元下跌至20元以下，“黑天鵝”事件一出，股民間更是哀嚎一片：“昨天滿倉(cāng)的我有種要破產(chǎn)的預(yù)感”“上次碰到這種事還是游族的林奇，2萬(wàn)虧了1萬(wàn)多，這次又來(lái)，又是2萬(wàn)倉(cāng)位……”
曾經(jīng)，謝子龍和老百姓們意氣風(fēng)發(fā)，試圖向真正的老百姓描繪出一個(gè)“藥房=藥店+便利店+母嬰用品店+生活超市”的美麗故事，但現(xiàn)實(shí)里，他們有的不只是故事，還有事故；故事可能講完，事故卻無(wú)窮盡。
近幾年，在公眾視野中，老百姓大藥房被處罰與“官司”纏身。
2023年5月，湖南省常德市桃源縣的一家老百姓大藥房門店，還因?yàn)樘亻T藥品價(jià)格高于公立醫(yī)院掛網(wǎng)采購(gòu)價(jià)，而被處以行政罰款。此外，其位于上海、天津、山東等地的門店，還因?yàn)檫`規(guī)發(fā)布處方藥廣告、哄抬價(jià)格、銷售不合格藥品等問(wèn)題頻頻被罰。
其中，2020年7月，上海市藥品監(jiān)督管理局公示的一則《行政處罰決定書》顯示，老百姓大藥房連鎖（上海）有限公司涉嫌違反《中華人民共和國(guó)藥品管理法》相關(guān)規(guī)定，被上海市徐匯區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局責(zé)令停止銷售不合格藥品，并被罰款。
“疫情后時(shí)代，合規(guī)是藥店基業(yè)長(zhǎng)青的基石”，謝子龍?jiān)诮邮苊襟w采訪時(shí)表示。但無(wú)論對(duì)謝子龍來(lái)說(shuō)，還是對(duì)老百姓大藥房來(lái)說(shuō)，這條合規(guī)之路困難重重。
正被掏空
2022年8月有一件事鬧上熱搜。15日，湖南長(zhǎng)沙的李先生去一家老百姓大藥房買藥付款時(shí)，偶然發(fā)現(xiàn)自己的會(huì)員名被登記成“畜生”。據(jù)他回憶，四年前曾接到過(guò)推銷電話，他在電話中罵過(guò)該店的員工，有可能是那個(gè)時(shí)候被改的。
第二天，老百姓大藥房回復(fù)稱，該門店系老百姓大藥房集團(tuán)旗下湖南長(zhǎng)沙永康堂大藥房岳麓店，老百姓大藥房于今年1月收購(gòu)該門店。
收購(gòu)，成了它裝事故的那個(gè)“萬(wàn)能筐”。
自2009年收購(gòu)湘潭海誠(chéng)大藥房，嘗到了收購(gòu)的“甜頭”，老百姓大藥房就將收購(gòu)與擴(kuò)張納入自身的發(fā)展基因。在一次行業(yè)會(huì)議上，謝子龍?jiān)窒砹怂麑?duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的看法，認(rèn)為行業(yè)正從門店無(wú)序擴(kuò)張到資本市場(chǎng)助力變遷。
到2023年末，其全國(guó)門店共13574家，覆蓋全國(guó)18個(gè)省級(jí)市場(chǎng)、150余個(gè)地級(jí)以上城市。其中，加盟門店占比從2020年的25.11%一路攀升，2023年達(dá)到32.37%。
資本從來(lái)是把雙刃劍，在極速擴(kuò)張，規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，副作用也開(kāi)始顯現(xiàn)。
一是大量商譽(yù)資產(chǎn)。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018-2023年間，老百姓大藥房的商譽(yù)規(guī)模分別為28.09億元、36.95億元、54.93、58.36億元，占凈資產(chǎn)的比重分別為58.45%、77.32%、77.39%、80.06%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公認(rèn)的30%以內(nèi)的安全范圍。
而根據(jù)媒體報(bào)道，老百姓大藥房并購(gòu)的這些門店，有的收購(gòu)價(jià)遠(yuǎn)高于并購(gòu)對(duì)手的原始投資金額，有的門店連年虧損。2021年8月，其擬以自有資金溢價(jià)11倍收購(gòu)華佗藥房等項(xiàng)目，因溢價(jià)較高，還收到了上交所的問(wèn)詢函。
二是高額負(fù)債。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，老百姓的流動(dòng)負(fù)債從2019年的53.48億元，一路攀升至2023年的111.6億元，其中，2023年末，短期借款8.00億元，一年到期的非流動(dòng)負(fù)債為14.84億元。而2023年末，老百姓的貨幣資金余額僅為19.75億元。
為解決“缺錢”問(wèn)題，近年來(lái)，謝子龍等股東進(jìn)行了大量的股權(quán)質(zhì)押，最新公告顯示，謝子龍和其妻子控股的醫(yī)藥集團(tuán)，持有老百姓大藥房的152,741,673股，累計(jì)質(zhì)押數(shù)量為88,380,000股，占其所持股份比例的57.86%，占老百姓總股本的15.11%。
大量商譽(yù)，大量負(fù)債，大量質(zhì)押，讓老百姓大藥房正在被掏空。在“畜生”備注事件，種種處罰，消減來(lái)自消費(fèi)者信任的同時(shí)，“三大”侵蝕著資本市場(chǎng)對(duì)其的信心。數(shù)據(jù)顯示，5月30日至7月30日，老百姓的股價(jià)從每股25.07元跌至14.63元，跌幅達(dá)41.64%。
如今，大股東的被留置、被立案調(diào)查，讓虛弱的老百姓大藥房再受重創(chuàng)。
藥店落幕
曾一路高歌的老百姓大藥房，正在失速。
4月29日晚，老百姓交了一份看上去很美的答卷：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入224.37億元，同比增長(zhǎng)11.21%；歸母凈利潤(rùn)9.29億元，同比增長(zhǎng)18.35%；扣非凈利潤(rùn)8.44億元，同比增長(zhǎng)14.68%。
但縱向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，這是其自2018年以來(lái)的最低增速。2018-2022年，老百姓的營(yíng)業(yè)收入增速分別為26.26%、23.15%、19.75%、12.38%、28.54%。
增長(zhǎng)可以掩蓋一切，這是許多企業(yè)在發(fā)展中奉行的命題。老百姓曾經(jīng)也是如此，不計(jì)成本地瘋狂收購(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，并用增長(zhǎng)掩蓋內(nèi)部管理中的諸多問(wèn)題，比如藥價(jià)貴，藥品假。
2001年成立之初，謝子龍舉的是降價(jià)大旗。但2023年，藥店的高價(jià)遭到許多人吐槽，有網(wǎng)友在老百姓大藥房買了一盒16支的葡糖糖酸鋅口服液，優(yōu)惠后51.8元，回到家網(wǎng)上一搜，“相同的規(guī)格，價(jià)格十幾元到20幾元不等”，“人為刀俎我為魚肉，認(rèn)栽”。
同他一樣有類似經(jīng)歷的人并不在少數(shù)。
一邊是各家藥店在快速擴(kuò)張占份額，一邊是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以低價(jià)搶市場(chǎng)，藥店的生存空間被一點(diǎn)點(diǎn)壓縮。隨著今年5月國(guó)家醫(yī)保局部署開(kāi)展“上網(wǎng)店，查藥價(jià)，比數(shù)據(jù)，抓治理”專項(xiàng)行動(dòng)，6月各地醫(yī)保部門陸續(xù)上線“藥品比價(jià)”系統(tǒng)，它們的生存空間進(jìn)一步收窄。
“強(qiáng)化專業(yè)性、強(qiáng)化場(chǎng)景打造，真誠(chéng)地面對(duì)顧客，這就是我們的護(hù)城河。”在公開(kāi)表態(tài)中，“老百姓大藥房”們意識(shí)到，在第一階段的市場(chǎng)紅利后，自己必須尋求其他發(fā)展紅利，比如拓寬服務(wù)深度，比如合規(guī)經(jīng)營(yíng)。
但在現(xiàn)實(shí)中，它們慘遭“打臉”。
近些年，為提升群眾的獲得感、幸福感和安全感，國(guó)家建立完善完善醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機(jī)制、將定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌、加快推進(jìn)跨省異地就醫(yī)直接結(jié)算等，讓越來(lái)越多的參保人可以在家門口的零售藥店刷醫(yī)保碼（社保卡）購(gòu)藥。
不是沒(méi)有政策紅利，但底子不牢的藥店們并沒(méi)有完美地接住這波紅利。2022年9月，吉林省長(zhǎng)春市伊通滿族自治縣醫(yī)療保障局發(fā)現(xiàn)伊通鎮(zhèn)老百姓大藥房工作人員操作醫(yī)保系統(tǒng)錄入藥品信息時(shí)和實(shí)際銷售不符，存在著串換藥品行為，處罰款并暫停醫(yī)保結(jié)算一個(gè)月。
存在問(wèn)題的不只一家，今年5月，就一些定點(diǎn)連鎖門店存在串換藥品、超量開(kāi)藥等問(wèn)題，國(guó)家醫(yī)保局基金監(jiān)管司約談一心堂有關(guān)負(fù)責(zé)人。
結(jié)語(yǔ)
老百姓實(shí)控人被留置，一心堂被約談，大參林實(shí)控人被判刑……今年以來(lái)，連鎖藥店屋漏偏逢連夜雨。“行業(yè)內(nèi)沒(méi)有哪家藥店不掙錢”的黃金時(shí)代正式宣告落幕，沒(méi)有故事的它們，最好的結(jié)局是沒(méi)有事故。