文 | 子彈財(cái)經(jīng) 吳曉薇
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近期，妙可藍(lán)多發(fā)布了2024年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6500萬(wàn)至9000萬(wàn)，同比增長(zhǎng)約128%至215%，這一水平已經(jīng)超過(guò)了2023年全年的凈利潤(rùn)。
值得注意的是，在這份業(yè)績(jī)預(yù)告中，妙可藍(lán)多并沒(méi)披露營(yíng)收數(shù)據(jù)。從2024年一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，妙可藍(lán)多上半年的預(yù)盈或與銷量關(guān)系不大，而是因?yàn)槌杀竞唾M(fèi)用下降。
昔日的“奶酪第一股”在披露2023年業(yè)績(jī)時(shí)已跌下神壇，如今買下虧損的蒙牛奶酪，瞄準(zhǔn)餐桌場(chǎng)景，成人奶酪能否為其挽回頹勢(shì)？
01 凈利為何大增？
近日，妙可藍(lán)多披露2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。
公告稱，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為6500-9000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約128%-215%。
同時(shí)，公司預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為4500-7000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約1532%-2439%。
在披露公司凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，這份業(yè)績(jī)預(yù)告卻沒(méi)透露公司營(yíng)收的情況。
對(duì)于上半年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，妙可藍(lán)多表示，公司原材料采購(gòu)成本下降等因素導(dǎo)致毛利率較去年同期上升，同時(shí)積極推進(jìn)各項(xiàng)降本增效措施，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比均有所下降……
回顧妙可藍(lán)多2024年第一季度業(yè)績(jī)，其凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)70.63%和426.34%，但與此同時(shí)，公司的營(yíng)收卻下降了——營(yíng)收9.50億元，同比下降7.14%。
從公司披露的2024年第一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的奶酪、貿(mào)易和液態(tài)奶業(yè)務(wù)營(yíng)收均出現(xiàn)下滑，在此情況下，公司增收不增利的原因也或?yàn)槌杀竞唾M(fèi)用下降，而非銷售端出現(xiàn)增量。
2023年一季度妙可藍(lán)多經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)
2024年一季度妙可藍(lán)多經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)
從奶酪的市場(chǎng)銷售表現(xiàn)來(lái)看，貝恩和凱度發(fā)布的2024年一季度中國(guó)購(gòu)物者報(bào)告則顯示，綜合全域市場(chǎng)，酸奶和奶酪都屬于連續(xù)三年銷售額出現(xiàn)下滑的品類。
而從奶酪及液態(tài)奶的原料原奶的價(jià)格來(lái)看，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，國(guó)內(nèi)原奶收購(gòu)價(jià)格已經(jīng)同比連跌27個(gè)月，為2010年以來(lái)時(shí)間最長(zhǎng)一次。
近日，在2024中國(guó)奶業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)上，國(guó)家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家李勝利表示，由于牛奶原奶收購(gòu)價(jià)持續(xù)下跌，奶價(jià)和成本出現(xiàn)了國(guó)家奶牛體系有記錄以來(lái)的首次倒掛。
02 并購(gòu)，蒙牛利益實(shí)現(xiàn)最大化？
值得注意的是，在2023年，妙可藍(lán)多交出了史上最差成績(jī)單。
2023年，其營(yíng)業(yè)收入40.49億元，同比下降16.16%；凈利潤(rùn)6344萬(wàn)元，同比分別下降53.90%，扣非凈利潤(rùn)更是大降89.63%至717.1萬(wàn)元。這也讓妙可藍(lán)多成為當(dāng)年業(yè)績(jī)下滑最為嚴(yán)重的規(guī)模乳企之一。
6月1日，在回復(fù)上交所監(jiān)管函中對(duì)此解釋道，2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降最重要的原因是由于公司奶酪產(chǎn)品銷售下降所致，公司2023年奶酪銷量較2022年下降17.44%。
這也導(dǎo)致了公司各季度收入分別較2022年同期下降2.3億元、1.7億元、1.5億元及1.9億元。
而在此之前，妙可藍(lán)多的業(yè)績(jī)則是另一番景象。2016年，借殼上市的妙可藍(lán)多，不僅成為了國(guó)內(nèi)“奶酪第一股”，業(yè)績(jī)也迎來(lái)了飛速提升。
2018年到2021年，妙可藍(lán)多營(yíng)收同比增幅分別為24.82%、42.32%、63.2%、57.31%，凈利潤(rùn)同比增幅幾乎都超過(guò)了100%。
當(dāng)時(shí)在資本市場(chǎng)上，妙可藍(lán)多節(jié)節(jié)攀升的業(yè)績(jī)也為投資者打了一劑強(qiáng)心針，股價(jià)在2021年5月25日觸及84.5元的最高點(diǎn)。
2022年是轉(zhuǎn)折的一年，妙可藍(lán)多營(yíng)收增幅驟降至不足8%，凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。時(shí)至今日，妙可藍(lán)多的股價(jià)長(zhǎng)期徘徊于12-13元附近，相比當(dāng)年高點(diǎn)可謂“腳踝斬”。
妙可藍(lán)多創(chuàng)始人、總裁柴琇公開演講中提到公司股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，“公司財(cái)務(wù)報(bào)表不好，股價(jià)下跌，一直在反思。”
奶酪的銷售下滑苦了妙可藍(lán)多的投資者，這其中，最為受挫的大概是蒙牛乳業(yè)。
4年之前，蒙牛首次花費(fèi)2.87億元，以14元/股的價(jià)格獲得了妙可藍(lán)多5%的股權(quán)。此后，蒙牛對(duì)妙可藍(lán)多開啟多次增持。
其中，在2021年蒙牛向妙可藍(lán)多增持時(shí)，承諾2年內(nèi)將蒙牛旗下奶酪相關(guān)業(yè)務(wù)注入妙可藍(lán)多，以完成業(yè)務(wù)整合，并解決雙方公司存在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。
今年3月，再度增持妙可藍(lán)多之后，蒙牛持股比例已經(jīng)達(dá)到了36.51%，為第一大股東；創(chuàng)始人柴琇的持股比例為14.81%，是公司第二大股東。
而在此期間，妙可藍(lán)多的市值已經(jīng)從超過(guò)400億元下滑至68億元左右，其股價(jià)與蒙牛多次收購(gòu)時(shí)相比出現(xiàn)大幅下跌。
蒙牛遲到的承諾終于在今年6月完成，6月13日，妙可藍(lán)多發(fā)布公告，以4.48億元的價(jià)格，收購(gòu)蒙牛旗下蒙牛奶酪100%股權(quán)，意味著蒙牛將其奶酪業(yè)務(wù)的全部控制權(quán)交到了妙可藍(lán)多手中。
值得注意的是，2023年、2024年一季度，蒙牛奶酪營(yíng)收分別為12.74億、2.11億，同時(shí)分別凈虧損337.39萬(wàn)、295.25萬(wàn)。
對(duì)于這筆交易，妙可藍(lán)多表示目標(biāo)公司最近一年及一期凈利潤(rùn)為負(fù)，本次交易完成后的整合期內(nèi)，轉(zhuǎn)讓方作為公司控股股東，擬采用租金減免、特定期限內(nèi)免收商標(biāo)許可費(fèi)及供應(yīng)鏈賦能等方式對(duì)目標(biāo)公司及公司提供支持，避免整合期內(nèi)對(duì)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況造成不利影響。
在中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜看來(lái)，收購(gòu)后可能會(huì)加劇妙可藍(lán)多的利潤(rùn)端壓力；收購(gòu)需要大量資金，可能會(huì)增加妙可藍(lán)多的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和負(fù)債率。
而乳業(yè)分析師宋亮則認(rèn)為，過(guò)去兩年妙可藍(lán)多的經(jīng)營(yíng)狀況，再加入蒙牛奶酪必然會(huì)加劇利潤(rùn)下滑幅度。反而是今年從一季報(bào)來(lái)看，妙可藍(lán)多歸母凈利潤(rùn)有所回暖，同比增長(zhǎng)70.63%，此時(shí)再并入蒙牛奶酪，還可以減輕虧損帶來(lái)的負(fù)面影響。
“并購(gòu)之后，蒙牛的品牌渠道、供應(yīng)鏈體系可以對(duì)妙可藍(lán)多進(jìn)行全方位的支持，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。特別是供應(yīng)鏈體系，可以很大程度上幫助妙可藍(lán)多降低其原料成本。”宋亮對(duì)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」說(shuō)道。
此外，還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從蒙牛的角度來(lái)看，妙可藍(lán)多收購(gòu)蒙牛奶酪是蒙牛體系內(nèi)部的資源整合，符合蒙牛整個(gè)體系的收益最大化——并購(gòu)可以刺激妙可藍(lán)多的市值，從而保障自己的投資利益。
03 從奶酪棒到成人奶酪
事實(shí)上，妙可藍(lán)多的業(yè)績(jī)變化也折射出了中國(guó)奶酪行業(yè)的發(fā)展歷程。
自2018年至2022年，中國(guó)奶酪產(chǎn)業(yè)發(fā)展駛?cè)朦S金期，而行業(yè)的高速增長(zhǎng)主要依托的是奶酪棒這個(gè)單品的貢獻(xiàn)。
而隨后，奶酪市場(chǎng)從高速成長(zhǎng)期逐步過(guò)渡到穩(wěn)定增長(zhǎng)階段。浦銀國(guó)際研報(bào)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)奶酪行業(yè)經(jīng)歷了連續(xù)數(shù)年的高增長(zhǎng)后，在2022年遭遇了明顯的減速，零售市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)僅達(dá)到9%，遠(yuǎn)低于過(guò)去五年平均25.6%的增速。
作為行業(yè)首批入局的企業(yè)，妙可藍(lán)多在占據(jù)時(shí)機(jī)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)通過(guò)電梯廣告播放由《兩只老虎》改編而成的廣告歌曲大力營(yíng)銷，一舉成為奶酪棒品類的翹楚。
“我們將有限預(yù)算聚焦在分眾上，兩年半在電梯口‘飽和攻擊’，妙可藍(lán)多最終從市場(chǎng)第6位只有3％左右的市場(chǎng)份額，連續(xù)3年超過(guò)100%的增長(zhǎng)；市場(chǎng)份額達(dá)到30％，3年內(nèi)占比增長(zhǎng)近10倍，超越百吉福成為中國(guó)奶酪行業(yè)第一，成功地和奶酪這個(gè)品類劃上等號(hào)。”柴琇曾這樣說(shuō)。
事實(shí)上，奶酪棒的消費(fèi)主力是有娃的家庭，作為一種營(yíng)養(yǎng)輔助零食，很多家長(zhǎng)都會(huì)給孩子買奶酪棒作為補(bǔ)充。最為這些消費(fèi)者關(guān)注的問(wèn)題是，奶酪棒的健康程度幾何？
家住北京的寶媽夏雨對(duì)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」表示，寶媽群體對(duì)食品成分非常在意，奶酪棒作為孩子小時(shí)候的零食，需要關(guān)注反式脂肪酸、糖、鹽等成分的含量。
“我在電商平臺(tái)看不到妙可藍(lán)多奶酪棒的成分表，買回來(lái)之后發(fā)現(xiàn)妙可藍(lán)多的成分表比較復(fù)雜。”夏雨說(shuō)道。對(duì)比過(guò)妙可藍(lán)多、秋田滿滿、窩小芽和奶酪博士等品牌奶酪棒的成分表之后，夏雨給孩子選擇了其他品牌的產(chǎn)品。
5月9日，妙可藍(lán)多宣布流量明星王一博為其代言人，但在官宣新代言人的當(dāng)日，妙可藍(lán)多因被質(zhì)疑奶酪棒產(chǎn)品中的“食用油脂制品”的成分是具有危害的“反式脂肪酸”，從而登上熱搜榜。
妙可藍(lán)多方面人士對(duì)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」解釋稱，天然的食物中也有反式脂肪酸，主要來(lái)源于反芻動(dòng)物，如牛、羊等的肉、脂肪、乳和乳制品。例如，人類母乳中有反式脂肪酸；牛奶中天然含有反式脂肪酸，不過(guò)通常量都很少。
“液態(tài)奶的反式脂肪含量平均為0.08克/100克，奶粉為0.26克/100克，酸奶為0.07克/100克。換算一下的話，一個(gè)人一天喝2.75千克牛奶才會(huì)超出WHO的建議值。”該人士說(shuō)道。
該人士還提到，我國(guó)食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《預(yù)包裝食品營(yíng)養(yǎng)標(biāo)簽通則》規(guī)定，如食品配料含有或生產(chǎn)過(guò)程中使用了氫化和（或）部分氫化油脂，必須在食品標(biāo)簽的營(yíng)養(yǎng)成分表中標(biāo)示反式脂肪酸含量。
“也就是說(shuō)，如果你吃的食物標(biāo)簽中沒(méi)有標(biāo)反式脂肪酸含量，那一般說(shuō)明其沒(méi)有氫化油。”該人士說(shuō)。
一方面健康問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，另一方面奶酪行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整，迫使妙可藍(lán)多不得不尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，于是公司將目光放到了成人奶酪市場(chǎng)。
今年，妙可藍(lán)多發(fā)布了花酪棒、手撕奶酪、鱈魚奶酪、一口奶酪等面向成人消費(fèi)群體的奶酪新品，并與京東簽訂戰(zhàn)略合作，希望擴(kuò)大奶酪產(chǎn)品線上滲透率。
即便有了流量明星王一博的加持，成人奶酪產(chǎn)品的銷量能否提振妙可藍(lán)多的業(yè)績(jī)?nèi)孕栌^察。
另一方面，頂流藝人的代言費(fèi)用不容小覷，這也將增加妙可藍(lán)多的銷售費(fèi)用，具體數(shù)字方面，妙可藍(lán)多方面人士表示，此為商業(yè)機(jī)密不便透露。
此外，成人奶酪賽道里，曾經(jīng)的奶酪龍頭百吉福也已推出“一小芝”、“一杯芝士”，酪神世家、“kiri甜心小酪”等也嶄露頭角。
柴琇提到，中國(guó)奶酪行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入2.0時(shí)代，接下來(lái)妙可藍(lán)多會(huì)以創(chuàng)造美好生活方式為核心導(dǎo)向，以家庭餐桌為重要場(chǎng)景，以“奶酪+”休閑零食為品類拓展。
但值得注意的是，在2023年，妙可藍(lán)多以奶酪片為代表的家庭餐桌系列貢獻(xiàn)收入3.48億元，同比下降36.10%，占比僅占11.08%。
同時(shí)，該業(yè)務(wù)的毛利率同比減少7.98個(gè)百分點(diǎn)，為33.71%，與以低溫奶酪棒為代表的即食營(yíng)養(yǎng)系列產(chǎn)品毛利率51.23%有較大差距。
可見(jiàn)，在奶酪市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)浪潮中，妙可藍(lán)多正在面臨關(guān)鍵時(shí)刻，新的增長(zhǎng)點(diǎn)能否幫助其扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。