界面新聞記者 | 鄒文榕
公募MOM日薄西山之際，今年以來，私募MOM的備案呈現一片“風景這邊獨好”的光景。
中基協8月6日披露，國泰君安期貨發行的“國泰君安期貨興享睿選2號管理人中管理人（MOM）集合資管計劃”已于8月5日完成備案。
該產品成立于2024年7月22日，興業銀行為托管行，上海喜岳投資管理有限公司和杭州念覺資產管理有限公司兩家量化私募擔任該MOM的投資顧問。
年內私募投顧類MOM產品備案量已有15只，追平了去年全年備案量。
MOM，全稱是Manager of Managers，即管理人中管理人，是指管理人委托兩個或者兩個以上符合條件的第三方資產管理機構（即投資顧問）就資產管理產品的部分或者全部資產提供投資建議，將產品的資產劃分為多個資產單元，實現跨大類資產配置，分散投資組合的風險。
國內首只MOM產品由平安羅素集團在2012年推出，首募高達112億元。此后于2019年12月6日，證監會發布《證券期貨經營機構管理人中管理人（MOM）產品指引（試行）》（下稱：《指引》），國內MOM實施細則得以明確。
按照募集方式，國內MOM產品分公募MOM和私募MOM兩類，其中，公募MOM面向普通投資人發行，管理人為公募基金管理公司；私募MOM則僅面向特定合格投資人，管理人多為期貨、券商、信托、私募基金等。
在私募MOM方面，中基協私募基金公式信息顯示，2019年《指引》的落地并未出現私募MOM產品備案的快速升溫。2019年至2022各年私募充當投顧的MOM產品數備案分別僅0只、9只、5只和2只。
上述情況在2023下半年后迎來轉變。
中基協顯示，2023年上半年僅5月有兩只私募投顧類MOM完成備案，但下半年備案量卻突然提升至13只。截至目前，今年也已完成15只私募投顧類MOM備案，全年備案數量也將更進一步。
具體來看，年內備案的15只私募投顧類MOM中，5只發行方為券商/券商資管，10只由期貨公司發行。
投顧方面，今年由量化私募充當投顧的產品明顯增多。
例如，“平安證券-平安健康險指數增強1號MOM單一資管計劃”的投資顧問高達6家，其中便不乏鳴石、啟林等頭部量化私募。
為何去年下半年以來，私募投顧類MOM備案突然升溫？
某券商資管部執行總經理向界面新聞記者透露，去年下半年開始，中基協對于投資顧問類的產品備案趨嚴，MOM轉而成為替代產品。
也有券商人士向記者透露，銀行理財、險資對于凈值的穩定性具有較高要求，在當下資產荒的現實背景下，以量化私募做投顧的MOM產品具有策略靈活、風險分散等特點，有利于上述機構平滑收益率，也更符合現在客戶的風險偏好及承受能力。
界面新聞記者關注到，從產品名稱來看，確有保險、銀行理財等機構，或為資金來源方。
對于上述平滑凈值的操作，有分析師直言，“本質還是為了規避監管，資方不允許直投私募基金?！?/p>
“此外，過往期貨就與私募深度綁定，MOM還得找很多家，期貨公司又是資管體系中最弱的，只能把MOM當做必要手段了。不過，期貨公司在這類業務上的收費并不高。”上述受訪人士提到。
值得一提的是，與私募投顧類MOM備案升溫現象相比，公募MOM的發展卻是另一番光景。
2021年，業內首批，也是目前僅有的5只公募MOM相繼成立。但截至8月6日收盤，5只產品成立以來均錄得20%以上虧損，更有甚者虧損超過30%。
5只公募MOM的規模也從募集時的合計34.82億元下降至2024年二季度末的15.32億元，其中兩只發起式MOM基金規模均已不足5000萬元，或面臨清盤。
不少業內人士認為，公募MOM“出師不利”的主要原因在于進場時機不對，基金成立時間正好趕上2021年時的市場高位。
另有受訪人士指出，難以尋到合適的投資顧問，也會增加MOM的運行難度；此外，投資者對MOM類產品的認可度也需要一個培育的過程。
而在私募MOM方面，盡管年內私募投顧類MOM備案升溫，但分析人士認為，此類產品作為單一投顧產品備案受阻后的替代品，也并未發揮出MOM產品篩選管理人、投資管理人的原本作用。