文 | 侃見財經

業績暴雷，奈雪的茶股價再度暴跌。8月5日，“新式茶飲第一股”奈雪股價暴跌15.9%；8月6日盤中，一度跌至1.45港元，創上市以來新低，總市值僅剩25.7億港元。拉長周期來看，上市以來，奈雪的茶累計最大跌幅超92%，總市值累計蒸發近300億港元，約合人民幣275億元。

消息面上，奈雪的茶發布的業績預告暴雷，預計2024年上半年經調整凈虧損預計約為4.2億元—4.9億元。 這引發了市場對奈雪的茶未來盈利能力的擔憂。

過去三年，新式茶飲賽道一路狂飆，當前賽道已嚴重內卷、競爭愈發激烈，行業紅利正逐漸消退，新茶飲賽道的天花板正在逼近。意味著，留給奈雪的時間已經不多了。

暴雷

一則業績暴雷公告，令奈雪的茶股價崩塌。

8月2日，奈雪的茶發布2024年上半年業績預告，預計2024年上半年營收約24億元—27億元，經調整凈虧損預計約為4.2億元—4.9億元。 而2023年同期，奈雪的茶收入約為25.94億元，經調整凈利潤為7020萬元。

意味著，在2023年艱難盈利后，今年上半年，奈雪的茶將再次陷入虧損。

這也引發了市場對奈雪的茶未來盈利能力的擔憂，暴雷的業績預告發布后，便遭到市場猛烈拋售。8月5日，奈雪的茶股價暴跌15.9%，8月6日盤中，一度跌至1.45港元，創上市以來新低，總市值僅剩25.7億港元。

拉長時間周期來看，奈雪的茶上市當天（2021年6月30日），股價最高飆漲至18.98港元，總市值一度高達325.5億港元。意味著，上市以來，奈雪的茶累計最大跌幅超92%，總市值累計蒸發近300億港元。

對于今年上半年業績預虧的原因，奈雪的茶在公告中表示，主要由于受消費需求影響門店收入承壓，門店端成本優化已基本到位，人力、折舊與攤銷等成本短期內優化調整空間有限；同時，公司計劃關閉部分表現不及預期的門店，并為此計提了資產減值準備。

據奈雪的茶此前公布的2024年第二季度運營情況，在2024年第二季度，集團新增48家直營門店，關停48家直營門店。截至2024年6月30日，集團共經營1597家直營門店，另有297家加盟門店，主要集中在中、低線城市。

在公告中，奈雪的茶明確表示：“本季度，我們仍未看到需求顯著恢復。”公司預計，今年新開直營店的規模會低于往年，且會調整或關閉部分表現不佳的門店，以此提振直營店的表現。

意味著，在開放加盟一年后，奈雪的茶門店數量并沒有迎來其渴望的爆發式增長。今年年初，奈雪的茶曾高調宣布，全年新開直營店約200家。

其實，自2021年上市以來，奈雪的茶業績一直“流血不止”。財報數據顯示，2021年—2023年奈雪的茶營收分別為42.96億元、42.92億元、51.64億元；經調整凈利潤則分別約為-1.45億元、-4.61億元、0.21億元，三年累計虧損達5.85億元。

危機

有分析人士指出，奈雪的茶面臨的關鍵問題是，其整個經營理念和戰略思維，這可能是造成其關店比例一直居高不下和持續虧損的根本原因。

中國食品產業資深分析師朱丹蓬曾坦言，在中國新茶飲火爆時，奈雪的茶雖然早早登陸資本市場，但并沒有抓住這波資本紅利，所以當整個行業邁入內卷化節點時，它的落后是必然的。

2024年以來，新式茶飲正在一路狂飆。

霸王茶姬、蜜雪冰城、茶百道、古茗瘋狂擴張，門店數量迅速增長，在底線城市“跑馬圈地”。相比之下，一直主打高端茶飲品牌、自營的奈雪，在開店速度上顯得非常慢。

據窄門餐眼數據，截至2024年7月，蜜雪冰城的門店數量已超過3萬家、古茗的開店數量也接近10000家，茶百道、滬上阿姨、書亦燒仙草的門店數也超5000家，而奈雪的茶的門店數量還不足2000家。

喜茶自2022年11月開放加盟，當時其門店數量僅不到900家，加盟商們讓喜茶快速在下沉市場攻城略地。2024年7月1日，喜茶宣布，門店數量已經突破4000家。

從奈雪的茶最新披露的財報數據來看，奈雪的門店數量可能已經跟不上當下的競爭環境。

很顯然，奈雪的茶也很清楚當前所面臨的困境，開始做出妥協，啟動了加盟模式。

奈雪的茶于2023年7月20日正式推出“合伙人計劃”，但其加盟條件非常苛刻。在投資預算方面，開一家奈雪加盟店的預算為98萬元起步。

“奈雪的茶合伙人”小程序顯示，奈雪單店合作要求出具80萬元及以上的流動資金驗資證明，多店合作則要求在200萬元及以上。

這也導致，奈雪的茶加盟進展不順利，門店數量并沒有明顯增長。

今年2月，奈雪的茶調整加盟策略，降低如投資費用、門店面積和門店形式的要求，單個加盟店投資金額調整至58萬元起。

但站在當前時點，奈雪的茶門店數量增長仍處于停滯狀態。對比同為上市公司的茶百道為例，截至今年3月底，茶百道加盟店超過7900家。 意味著，奈雪的茶加盟計劃并不被市場所接受。

分析人士認為，面對其他品牌的競爭，從奈雪的加盟條件和經營能力來看，對加盟商的吸引力太弱。

賽道劇變

種種跡象表明，當前新式茶飲賽道已嚴重內卷、競爭愈發激烈，行業紅利正逐漸消退，新茶飲賽道的天花板正在逼近。

據艾媒咨詢數據顯示，2023年我國新茶飲市場規模為3333.8億元，雖然到今年底有望突破3500億大關，但實際上增速正在從此前高雙位數變成單位數增長。

規模是新式茶飲品牌盈利之路的第一生產力，因此，越來越多的品牌正通過大量開店和搶占下沉市場，建立規模壁壘，做大營收，從而實現盈利。

國投證券的研報也指出，雖然茶飲C端市場的增速正在放緩，但對于新式茶飲品牌而言，其增長的主要驅動力仍來自B端開店。換言之，品牌方抓住加盟商跑馬圈地成為競爭關鍵。

另外，消費降級大趨勢下，堅持高端的奈雪也愈發被動。有分析人士稱，在新茶飲行業的價格戰已經進入“10元”時代，奈雪的產品即使降價，也未能成功挽留那些正在流失的消費者。

從整個市場來看，有越來越多消費者對價格敏感，新茶飲主流價格帶正逐漸下移，曾經二三十元一杯的奶茶越來越難見蹤影，極致性價比正在成為行業新趨勢。

種種跡象表明，留給奈雪的時間不多了。