界面新聞記者 | 劉晨光
又一券業并購正在醞釀之中。
8月21日晚，國信證券（002736.SZ）公告稱，正在籌劃發行股份購買資產事項，因有關事項尚存不確定性，為了維護投資者利益，避免對公司證券交易造成重大影響，根據深圳證券交易所的相關規定，經公司申請，公司證券自2024年8月22日開市時起開始停牌。
國信證券指出，預計在不超過10個交易日的時間內披露本次交易方案。若公司未能在上述期限內召開董事會審議并披露交易方案，公司證券最晚將于2024年9月5日開市起復牌并終止籌劃相關事項。
公告顯示，國信證券擬并購萬和證券超過50%的股權，目前正與萬和證券各股東接洽。初步確定的發行股份購買資產交易對方為深圳市資本運營集團有限公司，交易對方持有標的公司總股本的53.0892%的股份。
公開資料顯示，2002年1月18日，萬和證券經紀有限公司在海南省海口市注冊成立，2016年7月公司完成股份制改造，變更為萬和證券股份有限公司。經過2014年至2017年多次增資擴股，公司目前注冊資本22.73億元，控股股東為深圳資本集團，實際控制人為深圳市國資委，法定代表人為甘衛斌。
根據萬和證券公布的年報，萬和證券2023年營業收入為4.82億元，上一年度的營收為1.59億元。凈利潤方面，2023年扭虧為盈為5802.39萬元。2023年末，萬和證券資產總額為131.62億元，占行業資產總額11.83萬億元的0.11%，較期初減少14.91億元，減幅為10.17%。資產減少主要來自于交易性金融資產、其他權益工具投資及融出資金的減少。從資產結構看，2023年末自有資產（扣除代理買賣證券款 24.27 億元）總額為107.35億元，較期初減少 15.02億元，減幅為12.28%。
根據中國證券業協會對2023年145家證券公司進行的初步統計排名，萬和證券總資產行業排名85名；凈資產行業排名84名；凈資本排名84名；營業收入排名100名；凈利潤排名99名。
國信證券稱，標的資產其余股東的交易意向尚未最終確定，發行股份購買資產的最終交易對方及收購比例以后續公告的重組預案或重組報告書披露的信息為準。
值得注意的是，國信證券坦言為擬通過發行股份的方式收購標的公司股份，以獲得萬和證券的控制權。
一方面萬和證券背后的實控人為深圳國資，而國信證券也是深圳國資旗下企業，天眼查顯示，深投控最終受益國信證券股份占比44.42%。
資深投行人士王驥躍向界面新聞記者分析，“是同一實際控制人下兩家券商的整合，所以應該是股東意志，其目的在于整合資源統一管理。”
資深券業人士王劍輝認為，收購中小券商，也是像國信這種老牌大券商做大做強的一個步驟。在當前整個經濟形勢相對弱化，市場環境特別是證券市場環境較為低迷的情況下，券商這類中介機構的估值也會相對較低，這時候對于有一定的資金實力的機構來說，也確實是可以通過并購重組來做大做強，是一個不錯的機會。
王劍輝指出，國信證券近幾年發展不像十年前勢頭迅猛，有比較明顯的放緩跡象，而其他的一些新銳券商的進步速度比較快。“通過并購，比如說可以較快速度來獲取一批新的客戶，包括經紀業務客戶，還有資產管理的一些客戶，同時可以增加一些網點布局的密度，在一些營業執照上，比如說像資管，像投行等業務條線上的這些有許可、資質，也會相應增多，為下一個行業周期到來之前做好準備。”
據萬和證券官網介紹，該券商目前擁有27家分公司、25家營業部，形成了以大灣區為核心，以珠三角、長三角為重點區域、輻射全國的網點布局。此外其專注于走差異化、特色化的高質量發展之路，打造中小型精品券商。
中誠信國際認為，與同業相比，萬和證券作為中小型券商，依托粵港澳大灣區的區位優勢，堅持差異化、特色化業務發展模式，多項綜合指標排名行業中下游，業務競爭力有待提升。公司利潤來源主要依靠自營投資業務，易受證券市場行情波動影響，盈利穩定性仍需提升；公司的各項風險指標遠高于監管要求。
事實上，當前市場上已經有多家券商已經在進行并購動作，亦或是存在潛在的合并的可能。
如西部證券6月21日公告稱，正在籌劃以支付現金方式收購國融證券股份有限公司控股權事項。
今年5月份，國聯集團旗下的國聯證券收購民生證券的重組預案敲定。國聯證券擬通過發行A股股份的方式向國聯集團、灃泉峪等46名交易對方購買其合計持有的民生證券100.00%股份。
今年3月份，浙商證券發布公告，擬通過協議轉讓方式，受讓重慶信托、天津重信、重慶嘉鴻、深圳遠為、深圳中峻分別持有的國都證券4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股份，合計股份為19.1454%。
另外，市場比較受關注的也包含 “平安+方正”“太平洋+華創”等券商并購事件，他們未來的走向也常引發市場的討論。
王驥躍指出：“券商間的合并，其實還是偶發事項，100多家券商，真正有競爭力的其實就十幾家，券商整合才剛剛開始，遠沒到高潮階段。除了這種同一控制體下的整合外，還有一些個例的券商合并，也會引起市場關注。券商合并的主要目的還是實現規模效應，但實際上的效果未必好。”
平安證券研究指出，中國證券市場起步較晚，市場環境和發展階段與海外成熟市場相比還有較大差異，尚未形成像高盛、摩根士丹利等具有龐大資產規模以及出色綜合服務能力的國際一流投行。
從外部政策環境來看，2019年以來，中央從頂層設計全面推進資本市場基礎制度改革，健全資本市場投融資功能，提高金融供給側改革的質量和效率，積極推進打造我國的航母級券商。從內部的行業發展來看，也有一定市場化并購需求，主要包含三個方面。
第一，金融業雙向對外開放，面臨國際巨頭競爭壓力較大，需要快速擴大規模和提升專業能力；第二，整合能夠快速提升資本實力、均衡業務結構，一定程度上提升抗風險能力；第三，外延式并購能夠打破同質化瓶頸。
回顧我國證券業并購史、借鑒美國金融業整合的經驗，平安證券指出，未來有價值的市場化整合有四個方向。第一，強強聯手，大券商+大券商整合打造航母級券商；第二，傳統業務補短板，通過并購補足個別業務短板；第三，客戶資源整合，區域性客戶資源整合、或不同類型客戶資源整合，如高凈值客戶與長尾客戶的互補、零售客戶與機構客戶的互補等；第四，海外布局、科技布局的外延式擴張，通過收購海外機構加速國際化進程；收購數字化平臺增加科技賦能，或整合互聯網公司的線上流量資源。