近期，“卡牌大王”卡游遞交港股招股書成為了市場熱議焦點。隨著集換式卡牌市場的打開，卡游的業績也水漲船高。國外方面，行業巨頭萬代南夢宮8月發布的財報業績也同樣取得大幅增長。港股方面，玩具及消費品巨頭泡泡瑪特（9992.HK）今年以來股價也翻了接近2倍，不難看出今年IP衍生品行業的景氣度得到了大幅提升，其中集換式卡牌增長最為迅猛。

集換式卡牌是一種以收集和交換卡牌為核心玩法的游戲，其載體一般是具有特定主題的實體卡牌，包括寶可夢卡牌、游戲王卡牌、奧特曼卡牌、NBA球星卡等等。集換式卡牌行業上游為IP授權，中游為卡牌開發設計與生產，下游為產品銷售和二手流通市場。

目前，這股熱炒也傳至A股市場。華立科技（301011.SZ）作為國內游藝設備龍頭企業，布局了動漫IP衍生品產業業務，最近兩個交易日股價拉升超過25%。除了華立科技，目前這家國內撲克牌龍頭公司，已布局了體育卡、寶可夢卡牌等，且具備供應鏈與渠道優勢，概念更加純正，股價相較于華立科技也更具性價比。本周，德邦證券傳媒&互聯網海外團隊對這家企業出具研究報告，給予其維持“買入”評級，界面VIP總結了研報精要內容如下。