文｜華夏能源網
金融“巨無霸”越秀資本（SZ：000987）正在光伏領域狂飆。尤其是最近一年，從設備租賃到電站投資，越秀資本開疆拓土。日前發布的半年報顯示，在營業總收入構成中，新能源業務由2023年上半年的2.28%，提升至今年上半年的16.13%。
也是受新能源業務加持，越秀資本子公司越秀租賃實現凈利潤8.22億元，而整個越秀資本上半年的凈利潤只有10.16億元。
另外，值得注意的是，越秀租賃旗下投資光伏電站的越秀新能源，今年上半年實現凈利潤2.21億元，同比增長2408.34%。
從數據來看，越秀資本數年來的綠色轉型初顯成效。然而，資本市場卻并不買賬。2023年8月，越秀資本股價曾達到8.08元/股。一年多之后的今天，股價幾近腰斬。截至9月6日，越秀資本以4.83元/股收盤。
傳統業務受阻，靠新能源破局？
越秀資本的前身為成立于1959年的廣州友誼商店，該公司于2000年在深交所上市，此后經歷兩次更名。2022年定名為“越秀資本”，實際控制人為廣州國資委，由廣州國資委下屬越秀集團控股。后者是廣州市資產規模最大的國有企業之一，2023年資產總額達到10681億元，位列2023年“中國企業500強”第235位和“中國100大跨國公司”第12位。
根據年報，越秀資本將其最主要的業務分為5項：融資租賃、不良資產管理、投資管理、期貨業務，以及戰略投資中信證券。
然而，近年來，隨著房地產行業整體下行及資本市場波動等因素，越秀資本的多數業務都受到影響。
以今年上半年的業績為例，除投資中信證券收益較豐外，其他傳統業務大部分不甚理想。從事不良資產管理業務的子公司“廣州資產”實現凈利潤-0.96億元，同比下降135.31%；從事投資管理業務的子公司“越秀產業投資”實現凈利潤-2.67億元，同比下降188.79%；從事期貨業務的子公司“廣州期貨”雖然沒有出現凈利潤虧損，但上半年實現的凈利潤只有861.86萬元，同比下降82.04%。
與之形成鮮明對比的是，子公司“越秀租賃”今年上半年實現凈利潤8.22億元,同比增長14.59%。而越秀租賃能夠“一枝獨秀”，得益于戶用光伏、新能源商用車等新能源市場的持續增長。
華夏能源網注意到，由于傳統業務發展受困，越秀資本近年來正尋求綠色轉型，而旗下“越秀租賃”是其綠色轉型的主力。
從2022年開始，越秀租賃便重點拓展以戶用光伏為代表的清潔能源業務，當年新增綠色租賃業務投放151億元，占比44%。
同樣是在2022年，越秀租賃還成立了全資子公司越秀新能源，推出了四大分布式光伏產品，提供綜合產融服務。通過工商業、戶用光伏業務開發，越秀新能源志在成為新能源領域的專業產業運營商。最近一年多，越秀資本的綠色轉型不斷加速。
在戶用光伏領域，2023年，越秀資本便與海爾集團旗下的納暉新能源、固德威（SH：688390）旗下的電樂多、正泰集團旗下的正泰安能，以及東方日升（SZ：300118）、晶科科技（SH：601778）等公司達成了合作，涉及金額總計超過300億元。
今年，越秀資本又與晶澳科技（SZ：002459）旗下戶用光伏品牌晶澳興家、建發股份（SH：600153）旗下聚焦戶用光伏的建發新能源、ABC組件制造企業愛旭股份（SH：600732）等在戶用光伏領域達成合作。
8月底，越秀資本與正泰安能合作的第二支基金落地，該基金仍是投資于戶用光伏領域，基金規模15億元。
另外，日前，越秀新能源還在廣東省電力交易中心平臺完成了第一筆戶用分布式光伏綠色電力交易，成功售出179.23萬度綠色電力。
除了戶用光伏外，越秀資本也在其他的新能源業務上發力。2023年年報顯示，越秀租賃2023年落地了2個風電項目及3個新能源換電業務。此外，今年7月9日，越秀資本與徐工集團簽署戰略合作框架協議，探索新能源商用車等領域的合作機會。7月11日，越秀租賃與廣汽集團（SH：601238）旗下廣汽日野簽署50億元戰略合作框架協議，攜手推動新能源商用車產業發展。
最大的風險承接者
以戶用光伏為主的新能源業務肩負起了越秀資本新的業績增長點。
但一方面，在二級市場上越秀資本的綠色轉型并不被資本看好。越秀資本股價曾在2020年7月達到26.86元/股，此后幾年便震蕩下行。近一年來，新能源業務的突飛猛進，也并沒有挽救股價。
就在今年4月，越秀資本曾公告擬回購股份，試圖拉升股價。到7月底，回購完成，累積回購約1827萬股，共使用了資金超過1億元。但其股價卻仍持續下跌，還在7月9日出現了4.74元/股的最低價。
另一方面，越秀資本新能源業務規模的大幅擴張下，經營上也潛藏隱憂。
首先，戶用光伏的消納問題令投資風險增加。
光伏發電的不穩定性令消納成為難題，在此背景下，各地頻繁調整政策，包括租賃屋頂的戶用光伏按工商業光伏管理、要求分布式項目具備“四可”功能等。政策的變化，造成大量電站無法按計劃并網，增加了戶用光伏的投資開發風險。
其次，分布式光伏類資產收益率并不理想。
有業內人士指出，去年至今，雖然光伏設備價格一路下跌，但“市場開發費用”、“屋頂租金”等卻在上漲。導致戶用光伏投資成本升高，項目經濟性下降。
值得注意的是，正是由于上述原因的疊加，最終導致了戶用光伏在客戶端的裝機意愿下降，裝機量減少。根據國家能源局數據，2024年上半年，全國新增光伏裝機102.48GW，同比增長31%。其中，地面電站、工商業分布式光伏都實現了高比例增長，戶用光伏成為唯一同比大幅下降的裝機類型。
在戶用光伏的行業性問題之下，越秀資本面臨著更大的風險。
光伏業內人士對華夏能源網表示，越秀資本向光伏行業大筆砸錢，通過設備租賃、持有電站等方式，成為資產所有者。同時，也成為了行業風險的承擔者。未來，光伏電站的收益如果持續下降，越秀資本的綠色轉型恐成泡影。
并且，隨著投資的增加，面臨的風險恐怕也更大。半年報顯示，2024年上半年越秀資本新增新能源業務投放112.03億元，同比增長193%。截至2024年6月末，越秀資本的戶用光伏累計裝機容量7.33GW，占全國市場份額5.56%。
不過，融資租賃從業人士對華夏能源網表示，戶用光伏市場雖然達不到去年的增長率，但其增長趨勢仍然不變。另一方面，光伏融資租賃業務仍處在發展初期，無論是規模還是區域，都還有足夠的空間有待開拓。雖然越秀租賃、華夏金租們在光伏業務上狂飆突進，但市場格局尚未定型，正是相關企業應該全力跑馬圈地的時候。
金融“巨無霸”越秀資本，正在試圖將自身塑造成光伏“巨無霸”，但這一賭注能帶來怎樣的回報，還要看行業發展趨勢如何，以及企業自身如何應對外界變化了。