文｜消金界
近日，隨著樂信Q2業績的披露，上市系助貸平臺24年上半年的經營情況也都向市場揭開了神秘的面紗。從創收角度來看，奇富科技、樂信、信也科技、小贏科技、嘉銀科技等多家平臺的Q2營收同比均出現了不同幅度的增長，但在國內經濟承壓及消費金融行業進入成熟期這個大的宏觀背景下，各家答卷卻各不相同。
總結起來，這里面既有大的行業因素影響，也是自身經營客群差異及風險管理能力強弱的折射。
本文將基于對部分上市助貸平臺上半年經營數據的挖掘，重點歸納與總結了機構所做的一些調整及成果。以饗讀者。
01、降速提質：要規模，但更要質量
梳理各家上半年數據不難發現，在當前宏觀背景下，各助貸平臺在“要規?！眔r“要質量”的選擇上，平臺之間雖有小小分化，但大的方向上紛紛選擇了后者。
具體來看，頭部資產規模超千億的互聯網助貸平臺如奇富、樂信等紛紛在上半年紛紛踩下了剎車，如奇富Q2交易規模954億元，同比下降9.3%，環比下降3.8%，整個上半年交易規模1947億元同比下滑16.7%；樂信雖然控規模的季度節奏與奇富有所不同，但同期交易規模1091億元同比也下滑2.6%。
對于資產規模在五六百億及以內的腰部平臺而言，雖然整體上傾向于繼續做大規模，但是在規模增速上相較之前也有所放緩，如奇富Q2交易規模環比增速下降，而信也Q2交易規模環比增速僅有0.9%；反倒是腰部及以上的小贏Q2交易規模環比增速達5.8%，嘉銀則為 6.7%。
可以看出，助貸平臺在整個上半年的經營策略就是——“求穩”，且多家平臺在業績會議中也多次明確這一經營方向：
奇富，上半年采取了相對比較謹慎的獲客節奏，主要提升資產的盈利性，總體目標還是追求有質量的增長；
信也，國內市場借貸需求相對疲弱，消費金融的規模增速呈現下降趨勢且進入了成熟期信也的策略就是在不確定性中去尋找確定性的優勢，以尋求我們國內業務的可持續增長；
樂信，國內市場主動控制規模，壓降和加速存量高風險客群資產的出清，總體策略是控規模的基礎上尋求質量的提升。
事實上，如果我們從各家管理的在貸規模上來看，更能直觀的看清行業從業機構當前應對的策略，截止到24年6月底：
奇富，在貸余額1,578億元，同比下降14.5%，環比下降7.1%；
信也，在貸余額1,150億元，同比下降0.0%，環比下降5.4%；
樂信，在貸余額656億元，同比增長2.9%，環比增長0.4%；
小贏，在貸余額418億元，同比下降7.2%，環比下降4.6%。
除信也在貸余額保持微小增幅外，其余幾家在貸規模同比、環比均呈現下降的趨勢，奇富、維信降幅比例更是達雙位數；
當然，求穩不僅體現在規模端，我們也可以從產品要素的變化趨勢來觀察。一般來講，在宏觀環境向好及對未來預期積極的情況下，從業機構都傾向于從件均及期限兩個要素入手，即提額、加期，體現在產品上則表現出“高件均、長期限”趨勢，反之則相反。而觀察部分助貸平臺的上述兩個要素的趨勢，自2023年以來，期限呈現出穩中有降，件均則是一路走低，也同樣可以佐證上述觀點。
無論是控規模亦或是穩規模，最終目的還是在追求一種規模與收益的平衡，那么，在各家主動控制規模的情況下，其收益是否歸因于規模的下降呢？
從營收數據來看，除部分平臺外，絕大部分助貸機構在創收端反而走出了與規模下降相反的趨勢，同比、環比均呈現出不同幅度的增長。如下圖所示：
其中，小贏2024年第二季度凈收入總額為13.7億元，環比增速達13.6%。結合前面的規模數據可以看出，小贏的注意力應該是放在了成本控制和資產質量的提升上，經營上致力于實現盈利增長。
小贏在規模與收益平衡上的表現，應該也是頭部平臺當前普遍的追求。我們也不難從各家業績披露中找到原因，歸納下來主要是以下策略的綜合結果：
經營效率的提升，如控制提前結清比例、提升新老戶轉化、優化產品結構；
客群質量的迭代向好，擔保收入的提升；
資金成本的持續優化下降，息差擴大。
02、尋找第二增長曲線：向“輕”而行，對“外”求增
除了主動控制規模、優化資產質量這一動作外，各助貸平臺也在積極尋找各自的第二增長曲線，以應對消費金融行業逐漸平緩的增速斜率。具體可以將其歸納為兩類：一類是對“外”尋增量；一類是向“內”調結構；前者的代表是信也，后者的代表是奇富，下面展開聊聊這兩種模式。
先說“出?！保孕乓矠槔?，其目前已經在印尼、菲律賓分別展業6年、4年，經過多年、雙市場的出海摸索，海外業務無論是在業務規模占比上還是在收益貢獻上，在其總盤子里不斷提升。透過數據來看會更加直觀：
海外市場二季度交易規模23.1億元，同比增長27.2%，環比增長4.4%；營收規模在經過23年印尼下調定價的政策影響后，基本與23年單季度營收規模持平，二季度營收環比雖有微幅下滑，但同比依然增長12%，單季度營收達到5.6億元。
另外，從份額上來看，交易規模、在貸余額、營收規模占總盤子的比重呈現穩定上升的趨勢，特別是營收占比已經占大盤營收近20%的比重，這里面固然有國外高定價的政策因素影響，但是拋開這一因素外，海外市場的規模仍有可挖掘的空間，即使后期面臨定價下探的因素擾動，也能夠通過提升規模來獲取更多的利潤。
當然，出海的不止是信也，樂信也在積極布局海外墨西哥市場，根據其披露的業務數據，二季度墨西哥市場交易規模環比增長60.8%，營收規模環比增長113%，在貸余額環比76.8%。
雖然尚未達到盈虧平衡，但海外市場強勁的信貸需求無疑還是給其出海戰略提供了不少的信心，而樂信CEO也明確表示未來將在海外市場投入更多的資源。
除了上述兩家外，同業其他積極參與海外市場掘金也有不少，如嘉銀在尼日利亞布局，無疑都是看上了海外市場更高的定價、更大的市場空間以及更年輕的群體等因素，通過將國內技術、產品、投流、經營等在國外進行復制，尋找其第二增長曲線。
再說下向“內”調結構，這種模式的代表是奇富。從2022年開始，奇富就通過將平臺業務拆分為輕資本（分潤模式）、ICE(智能營銷轉介的英文縮寫，類似于導流）、其他（主要是風險管理SaaS解決方案）等細分業務向外界傳遞其轉型科技平臺的決心，以其披露的業務數據來看，也正如其所規劃的一樣在提升“科技賦能金融”的屬性。具體來看二季度數據：
交易規模，重資本業務335億元，占比35.1%；平臺業務619億元，占比64.9%；
在貸余額，重資本業務540億元，占比34.2%；平臺業務1,038億元，占比65.8%。
需要明確的是，雖然平臺業務整體規模及占比在提升，但其內部結構也有明顯的分化，可以從數據中看到的是：代表分潤模式的輕資本業務規模在縮水，導流模式的ICE業務規模卻在一路狂飆。這種剪刀差的結構體現在收入端就更加明顯，ICE業務營收規模在二季度的營收規模達到5.5億元，占總營收的比重達到13.2%，雙雙創歷史新高的同時，單季度首次在營收反超輕資本業務。細品一下，這種結構的變化也很值得玩味，折射出當前助貸行業在“風險”與“盈利”之間的取舍平衡。
除了奇富外，樂信科技平臺業務在本季度營收規模也達到歷史新高，達到了5.3億元，環比增長47.9%，同比增長36.5%；樂信未對其平臺業務做細分，暫無從得知其內部結構如何。
拋開結構看整體，助貸向輕看齊是一個大趨勢，“科技的歸科技，金融的歸金融”也是一個逐漸形成的共識，轉型會有回輪也是正常，畢竟活在當下才能談未來。更為重要的是，頭部助貸平臺持續不斷地探索這種商業模式，為自身贏得騰挪空間。
03、即期風險仍走高，逾期前瞻指標拐點出現
從各家披露的即期風險指標來看，整體資產的風險仍在高位運行，動態池口徑M3+逾期率環比仍有不同幅度的上升，但總體增幅有所收窄。繼續走高的原因也不難找，一是各家總體規模的收縮，使得M3+逾期率的分母值持續走低；二是存量高風險資產的出清尚需時間消化。
不過，vintage口徑風險表現及即期前瞻指標已經有向好的跡象。先看vintage口徑下的M1+逾期率，綜合奇富、樂信、信也三家，最新一期（24年一季度交易）資產的該指標的斜率已經明顯小于前期資產，在沒有突發因素的擾動下，可以推斷新資產的終損必然低于存量資產，需要關注的就是新增資產是否也同樣保持了這個態勢。
再看前瞻指標方面：
奇富，D1 逾期率及逾期 30 天內回收率連續多個季度有所優化且2024年7、8月還在延續；從數據來看也確實如此，30天回收率已經升至86%以上的平均水準，D1逾期率則連續兩個季度走低；
樂信，Q2全量資產FPD7（首逾7天）環比下降7%，其中新增資產FPD7環比下降14%，新戶貢獻資產FPD7環比下降23%；
信也，D1逾期率下降10個基點（即0.1%）至5.1%，D30回款率提升2pct至88%。
綜合來看，雖然整體資產風險拐點尚需時間體現出來，但前瞻指標拐點已經明確，在背景下，各家對于下半年的展望也呈現出積極的預期，如：
奇富對三季度的業績展望US口徑下預計將實現15-16億元，同比增幅高達30%以上；
信也預計下半年takerate將穩定在3%以上，且有上升預期；
樂信則將加大獲客投放，提升交易規模。
顯然，風險前瞻指標的向好，給從業機構下半年的樂觀預期提供了不少的底氣。
04、結語
除了關注業績外，近期各大平臺在配合資方與監管的消保工作方面，也是動作頻頻。比如，今年二季度，信也“聯合消?！毕盗行袆永_帷幕，宣布將在2024年聯合多家金融機構進行“聯合消保”行動；小贏深度融合AI技術成功打造了具有防欺詐防黑產、筑牢數據安全、高效服務客戶、創新科技賦能、踐行用戶消保教育五大功能的“五位一體”WinPROT贏護體系。各家金融科技能力的社會價值進一步突顯出來。這或許也是“內卷”的積極意義——精細化運營下，每家機構都在努力證明自己的實力與價值。
經歷上半場速度與規?？癖己蟮南M金融行業，正在面臨著增速斜率趨緩、風險表現居高、消費信貸需求不振、客群同質較高，新客增量有限等新問題。對于從業機構而言，消金行業下半場的勝負關鍵必然是內功修煉的強弱，這些內功不僅體現在刀口向內的自我迭代，同樣也需要有向外把握市場的敏銳與攻城略地的果敢。