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寶豐能源:預計原油價格下行對煤制烯烴盈利能力的實際影響不會太大

寶豐能源9月19日在互動平臺表示,公司認為,油價下跌對烯烴價格會產生一定影響,但總體來講影響有限,一是烯烴產品價格方面,在當前烯烴價格處于相對低位的情況下,其與原油價格的關聯性顯著減弱,若原油價格下降,預計烯烴價格下降幅度將遠小于原油價格下降幅度。

從影響產品價格的兩個重要因素:行業成本、行業需求兩個方面考慮。行業成本方面,全球烯烴生產路線主要有三種,即油頭、氣頭(乙烷、石油伴生氣等)、煤頭;其中煤頭集中在中國,約占全球產能的5%,油頭和氣頭的產能規模相當。目前油頭生產成本在各路線中最高,對烯烴價格形成支撐。近年來受行業供需影響,油頭烯烴始終處于虧損狀態,但由于油頭產品結構復雜,近年成品油等產品利潤相對豐厚,較好地彌補了烯烴的虧損。但今年以來,受需求走弱影響,成品油利潤持續下降,這將導致油頭企業對烯烴虧損的容忍程度被動降低,進而使得烯烴價格的下降幅度小于油頭烯烴成本的下降幅度。行業需求方面,通常在產品價格處于低位時,烯烴需求對于價格的敏感度較強,產品價格回落會帶來需求量增加,這也會減緩烯烴產品價格的下降。

二是煤頭生產成本方面,煤制烯烴成本主要受煤炭價格影響,煤炭與原油同作為全球大宗能源商品,歷史上二者價格在長周期內存在聯動,若原油價格出現大幅下行,預計煤炭價格也將回落。綜上,公司預計原油價格下行對煤制烯烴盈利能力的實際影響不會太大。

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