界面新聞記者 | 陳靖

9月20日，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），自2025年1月1日起正式施行。

風險控制指標體系對證券公司資源配置有著“指揮棒”的作用。與現(xiàn)行風險控制指標體系相比，《規(guī)定》主要對證券公司投資股票、開展做市等業(yè)務(wù)的風險控制指標計算標準進行了完善，對優(yōu)質(zhì)證券公司的風控指標適當予以優(yōu)化，即適當調(diào)整連續(xù)三年分類評價居前的證券公司的風險資本準備調(diào)整系數(shù)、表內(nèi)外資產(chǎn)總額折算系數(shù)，差異化充實可用穩(wěn)定資金。

具體來看，本次各項風控指標維持了原有的基本框架，4個核心風控指標風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率的監(jiān)管標準和預警標準沒有變化。主要變化是風控指標的分子分母細分項目和計算標準根據(jù)行業(yè)發(fā)展需要進行了局部調(diào)整。

一是對證券公司投資股票、做市等業(yè)務(wù)的風險控制指標計算標準予以優(yōu)化，進一步引導證券公司充分發(fā)揮長期價值投資、服務(wù)實體經(jīng)濟融資、服務(wù)居民財富管理等功能作用。

二是根據(jù)證券公司風險管理水平，優(yōu)化風控指標分類調(diào)整系數(shù)，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度提升資本使用效率，更好為實體經(jīng)濟提供綜合金融服務(wù)。

三是對證券公司所有業(yè)務(wù)活動納入風險控制指標約束范圍，明確證券公司參與公募REITs等新業(yè)務(wù)風險控制指標計算標準，提升風險控制指標體系的完備性和科學性，夯實風控基礎(chǔ)。

四是對創(chuàng)新業(yè)務(wù)和風險較高的業(yè)務(wù)從嚴設(shè)置風險控制指標計算標準，加強監(jiān)管力度，提高監(jiān)管有效性。

此外，修訂后的《規(guī)定》優(yōu)化分類計量，引導主動加強風險管理。適當調(diào)整連續(xù)三年分類評價居前的證券公司的風險資本準備調(diào)整系數(shù)和表內(nèi)外資產(chǎn)總額折算系數(shù)，差異化充實可用穩(wěn)定資金，為證券公司適應(yīng)新的分類評價結(jié)果設(shè)置過渡期，引導證券公司主動加強風險管理，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度提升資本使用效率，更好為實體經(jīng)濟提供綜合金融服務(wù)。

《規(guī)定》還強化資本約束，加強重點業(yè)務(wù)風險防范。完善證券公司投資單一產(chǎn)品的穿透要求，按照單一或穿透孰嚴計量風險資本準備。對場外衍生品等適當提高計量標準，加強對私募非標資管、托管等業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管有效性，維護市場穩(wěn)健運行。

業(yè)內(nèi)人士指出，此舉意在支持優(yōu)質(zhì)證券公司適度拓展資本空間，預計將釋放近千億元資金，促進有效提升資本使用效率，加大服務(wù)實體經(jīng)濟和居民財富管理力度，高評級券商將獲益更明顯。

以風險覆蓋率方面的調(diào)整來看，該修訂將連續(xù)三年A類AA級以上（含）券商（以下簡稱“連續(xù)三年AA級”）的風險資本準備折算系數(shù)由0.5降至0.4，連續(xù)三年A類（以下簡稱“連續(xù)三年A類”）則下調(diào)為0.6，并允許連續(xù)三年AA級的“白名單”券商申請試點內(nèi)部模型法等風險計量。其他的A類券商該系數(shù)則為0.8，B類為0.9，C類為基準1，D類該系數(shù)則為2。資本杠桿率方面同樣對于優(yōu)質(zhì)頭部券商適度放松，其中連續(xù)三年AA級、A類券商的表內(nèi)外資產(chǎn)總額系數(shù)分別下修為0.7、0.9，其余均為1。

根據(jù)2023年分類評價結(jié)果，目前106家券商A、B、C類公司數(shù)量占比分別為50%、40%、10%，具體分別為53家、42家、11家，其中AA級14家，如中信證券、中金公司、國泰君安等頭部則連續(xù)多年保持AA級。

“這一規(guī)則的發(fā)布是中國資本市場監(jiān)管體系不斷完善、風險控制能力不斷增強的重要體現(xiàn)，對于促進證券行業(yè)的健康發(fā)展、維護資本市場穩(wěn)定具有重要意義?！蹦祥_金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，“具體而言，這是風險管理的強化；通過優(yōu)化和完善風險控制指標體系，有助于提升證券公司的風險管理水平，增強行業(yè)整體的抗風險能力。這也是價值投資的引導；通過調(diào)整證券公司投資股票、做市等業(yè)務(wù)的風險控制指標計算標準，推動證券公司更加注重長期價值投資，促進資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。這還是實體經(jīng)濟支持的強化，鼓勵證券公司服務(wù)實體經(jīng)濟融資和居民財富管理?！?/p>

田利輝表示，“此外，這次規(guī)則體現(xiàn)了分類監(jiān)管的理念，優(yōu)化了風控指標分類調(diào)整系數(shù)，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司提升資本使用效率。新規(guī)推動創(chuàng)新與風險的平衡，對創(chuàng)新業(yè)務(wù)和風險較高的業(yè)務(wù)設(shè)置了更為嚴格的風險控制指標計算標準。新規(guī)通過過渡期的設(shè)置，推動實施的平穩(wěn)，減少對市場和行業(yè)的沖擊。而且，通過從嚴設(shè)置風險控制指標計算標準，新規(guī)加強了監(jiān)管力度，提高了監(jiān)管的有效性，有助于防范系統(tǒng)性金融風險?！?/p>