界面新聞記者 | 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

9月27日晚，老字號達仁堂發布公告稱，公司及其控股股東天津醫藥擬分別轉讓持有的13%、20%中美史克股份，受讓方為赫力昂（中國），交易價格分別為17.59億元、27.06億元。該交易完成后，達仁堂、赫力昂（中國）、赫力昂（英國）分別對中美史克持股12%、33%、55%。

9月30日，達仁堂收盤價報35.50元/股，漲10.01%，當下市值273.4億元。

實際上，這筆交易可以說是各取所需。達仁堂前身為中新藥業。本次交易的目標公司中美史克即是中新藥業和跨國藥企葛蘭素史克（GSK）的合資公司，主營OTC（非處方藥）和保健品業務。受讓方赫力昂則是GSK和輝瑞共同成立的合資公司，也承接了前兩者的保健品業務。

換而言之，本次交易可以看作是中藥公司達仁堂逐漸淡出OTC和保健品領域。同時，以OTC和保健品為主業的赫力昂則加碼中國市場。

據本次公告，以2024年5月31日為基準日，審計結果顯示，中美史克凈資產賬面價值為10.09億元，股東全部權益評估價值為99.96億元，增值率890.41%。以此計算，達仁堂本次17.59億元的交易額較資產評估價值溢價約35%。

另外，2023年和2024年1-5月，中美史克營收分別為35.8億元、15.7億元；凈利潤分別為9.8億元、3.25億元。

達仁堂稱，由此，該交易可為公司股東帶來可觀的財務收益。以17.59億元的交易價計，預計影響公司當期投資收益約17億元，預計增加交易發生會計年度所得稅后凈利潤約14.4億元。

另外，公司提到，該交易符合聚焦主業的思路，交易資金可用于業務擴張，包括但不限于并購、研發、市場拓展等項目。

實際上，自控股股東天津醫藥2021年完成混改以來，達仁堂也在變革之中。2022年，除了為凸顯老字號品牌，從“中新藥業”更名為“達仁堂”，公司還整合了營銷平臺，推出“三核九翼”的產品矩陣，包括核心產品速效救心丸、京萬紅軟膏、牛黃清心丸等。

此外，除本次淡出OTC和保健品領域，達仁堂聚焦主業的動作還包括開始退出低價值的醫藥商業業務。同在2024年9月，公司公告稱，擬以全資子公司中新醫藥全部股權作價，以增資形式裝入天津醫藥全資子公司津藥太平醫藥。

這其中，中新醫藥、津藥太平醫藥均為醫藥商業公司。換而言之，借此交易，天津醫藥整合了集團內部的醫藥商業資源，達仁堂也將部分擺脫這塊“累贅”業務。

不過，前述動作反映在業績層面或還需要時間。2022年、2023年及2024年H1，達仁堂營收分別為82.49億元、82.22億元、39.65億元，分別同比變動19.42%、-0.33%、-3.02%。同期歸母凈利潤分別為8.62億元、9.87億元、6.58億元，分別同比變動12.05%、14.49%、-8.97%。

而對赫力昂來說，無論是中國市場還是中美史克都頗為重要。

早在赫力昂成立，以及美國史克、英國必成、英國葛蘭素先后合并成現在的GSK前，中美史克就于1984年成立，與無錫華瑞、上海施貴寶、西安楊森等一起，成為最早一批外國藥企在華設立的合資公司。

這批先行者給當時的中國醫藥市場帶來了全新的藥品、技術和商業、管理理念。一位1994年入行的藥代曾在接受行業媒體賽柏藍采訪時表示，上世紀八九十年代，行內有句話叫“中美史克的廣告、楊森的會、施貴寶的代表跑斷腿?！?/p>

正是借強大的營銷力量，中美史克的止痛藥芬必得、皮膚感染藥百多邦、感冒藥新康泰克等OTC產品為國人所熟知。

2022年，GSK剝離OTC和保健品業務時，新成立的赫力昂在中國除了承接中美史克的產品，還拿下了輝瑞的善存、鈣爾奇等知名保健品。同年7月，赫力昂在紐交所上市，并創下歐洲近十年來最大IPO。

不過2024年H1，赫力昂營收、經調營業利潤分別為56.94億英鎊、11.51億英鎊，分別同比變動-0.7%、0.8%?，可以說是原地踏步。

相較之下，亞太區表現較為亮眼，其收入13.21億英鎊，占比23%。該部分有機收入增長3.5%，且是在2023年同期中國市場高基數的背景下。其中，鈣爾奇因中國市場的表現而兩位數增長，百多邦在中國也有兩位數增長。另外，中報顯示，中美史克業務約占赫力昂在中國業務的40%。

當期中報還提到，公司電商收入增長21%，占比升至11%。其中中美兩個最大市場收入分別增長25%、19%。由此，這或都是赫力昂（中國）溢價收購中美史克股份的原因。

另據赫力昂2024年中報，中美史克的合資協議本于2024年9月到期，但已延長至2025年6月。由此，本次收購中美史克股份也可看作是處置合資公司的一個過程性動作，未來，赫力昂也可能完全拿下中美史克。