近日，中郵證券醫(yī)藥團隊深入新里程（002219）開展調(diào)研，撰寫了深度研報，認為新里程體內(nèi)醫(yī)院經(jīng)營較好，存量擴張促進穩(wěn)健增長；體外醫(yī)院資產(chǎn)優(yōu)異，改制進度良好，已開啟資產(chǎn)注入，是“銀發(fā)經(jīng)濟第一股”。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有中郵證券、西南證券、國投證券、首創(chuàng)證券、湘財證券、華鑫證券、華安證券等多家券商先后發(fā)布14篇新里程研究報告，研報內(nèi)容包括深度研報、業(yè)績點評、資產(chǎn)注入等方面，公司資本市場關(guān)注得到明顯提升。

對于新里程的體內(nèi)醫(yī)院，中郵證券表示公司在遼寧、河南、江蘇、江西、四川分別成立五大區(qū)域醫(yī)療中心，擁有3家三級醫(yī)院、7家二級醫(yī)院，大部分醫(yī)療機構(gòu)市場化運營時間較長，在當?shù)厥姓悸瘦^高。當前已開放床位數(shù)達6000余張，床位使用率約90%，平均年單床產(chǎn)出約40萬，整體凈利率約9%。所有醫(yī)療機構(gòu)皆已實行DRG/DIP，整體適應(yīng)情況較好。

中郵證券對公司體內(nèi)醫(yī)院后續(xù)展望主要有三個觀點，一是公司存量床位擴張，擬新增2000余張床位陸續(xù)開放，對應(yīng)當?shù)卮嬖谛枨笕笨谇覟獒t(yī)院優(yōu)勢學(xué)科的治療領(lǐng)域；二是單床產(chǎn)出增加，目前優(yōu)質(zhì)醫(yī)院年單床產(chǎn)出為50-60萬，通過加大周轉(zhuǎn)、調(diào)整科室結(jié)構(gòu)等方式有望促進平均年單床產(chǎn)出增加；三是凈利率提升，公司目標醫(yī)院凈利率為10%-12%，通過加大精細化管理仍有提升空間。

體外醫(yī)院方面，中郵證券認為其控股股東新里程集團在全國近20個省市控股管理近40家二甲以上醫(yī)院和200家基層醫(yī)療機構(gòu)，醫(yī)療和康養(yǎng)總床位數(shù)達到3萬張。集團計劃在2022年6月公司重整完成后的5年內(nèi)，優(yōu)先將盈利能力好的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資產(chǎn)盡快注入上市公司。集團非上市板塊收入規(guī)模60億左右，2023年凈利率已達到7%-8%，其中頭部醫(yī)院凈利率超過10%，從改制進度來看，非上市板塊二級以上醫(yī)院70%為營利性醫(yī)療機構(gòu)。

而醫(yī)藥板塊方面，公司擁有以“獨一味”品牌為核心的系列中成藥，形成了以醫(yī)藥工業(yè)為核心，集產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、制藥、消費為一體的醫(yī)藥集團。中郵證券認為，未來獨一味制藥將從三方面提升自身核心競爭力：一是進行長期的產(chǎn)品管線規(guī)劃，通過現(xiàn)有品種工藝質(zhì)量提升及外部具有競爭力產(chǎn)品的收購以形成更多的具有市場競爭力的產(chǎn)品矩陣和管線；二是在銷售端通過渠道改革、空白市場開發(fā)及集團醫(yī)院協(xié)同進行市場的深度整合；三是通過外延并購尋求擁有競爭力產(chǎn)品的企業(yè)進行整合。目標實現(xiàn)營收規(guī)模未來三年復(fù)合增長率保持在20%以上。

10月16日，公司發(fā)布公告稱擬以3.2億元人民幣向新里程康養(yǎng)收購重慶新里程100%股權(quán)，重慶新里程擁有金易醫(yī)院、盛景醫(yī)院等業(yè)務(wù)主體，總床位數(shù)超過1000張，2024年1-7月收入2.04億元，合并凈利潤999萬元，合并凈利率4.9%。此次收購對應(yīng)PS1.02倍（按照2023年營收計算），收購價格合理。此次收購是新里程集團正式開啟優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入新里程（002219）的起點。