界面新聞記者 | 尹靖霏
作為并購概念股，松發股份（603268.SH）在創下13連板后，再度漲停。
11月5日上午，松發股份再度觸及漲停，錄得14連板，成交額超8億元。該上市公司緊急發布股票交易異常波動暨風險提示公告。該公司稱，公司股票價格短期漲幅較大，存在市場情緒過熱的情形。
此前在連續漲停后，11月4日松發股份盤中上演“地天板”，錄得第13板，當日成交量35.2萬手，成交額15.6億元，換手率達到28.32%。11月5日該股再度漲停，當日報收54.53元/股，市值達67.71億元。而停牌前該股市值僅為17.81億元，歷經14連板，市值大增50億元，漲幅達280%。
游資是該只并購股被爆炒的主力。10月16日晚松發股份發布重大資產重組預案，擬通過資產置換和發行股份收購恒力重工集團有限公司（下稱恒力重工），完成后恒力重工將成為松發股份的全資子公司。 松發股份及恒力重工均受陳建華、范紅衛夫婦實際控制，因此本次重組屬于同一控制人旗下資產的整合。
這使得各路游資匯集其中。在14連扳背后，東亞前海證券深圳分公司、陳小群、思明南路、余哥、玉蘭路等知名游資接連現身龍虎榜。
爆炒背后，松發股份暗含不少隱憂。
其一，標的資產的質量有待觀察。
2018年，恒力集團以8.2億元的代價入主松發股份，2024年10月16日，恒力集團計劃將恒力重工船舶制造相關業務注入上市公司平臺。
作為即將裝入上市公司的資產，恒力重工為恒力集團旗下船舶重工業務板塊，不過當前業績并不樂觀。交易預案公告顯示，2022年、2023年，恒力重工未經審計的營業收入分別為2791.76萬元、7.68億元；凈利潤分別為-2464.28萬元、404.90萬元。
其二，凈利虧損， 松發股份股票可能被實施退市風險警示。
公司主營業務為陶瓷，當前業績陷入虧損狀態。截至2024年9月30日，公司總資產為 5.49億元，凈資產為1,489.92 萬元。
2024年 1-9 月，公司實現營業收入1.81億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-6,031.00 萬元，實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-6,104.85 萬元。
松發股份稱，如2024年年度報告披露后，公司2024 年度經審計的利潤總額、凈利潤或扣除非經常性損益的凈利潤孰低者為負且營業收入低于3億元，公司股票可能被實施退市風險警示
其三，公司發行股份購買資產后預計市值超過擬置入資產預估值上限風險。
截至11月5日，本次交易置出資產及置入資產的審計、評估工作尚未完成，預估值及交易價格尚未確定。但本次交易中，針對置入資產和置出資產交易價格的差額部分，由公司以發行股份的方式向交易對方購買。
根據相關規則，受限于股本總額超過4 億元的上市公司，社會公眾股東持有的股份不得低于公司總股本的10%，公司向交易對手方發行股份的數量存在上限。在不考慮配套融資的情況下，由此測算，本次發行上限約為不超過7.5億股。根據該發行規模上限和公司11月5日收盤價54.53元/股測算，可能存在發行后總市值超過恒力重工估值上限的風險。
此外，此次重大資產重組還面臨不確定性的風險。
近期，資本市場掀起了資產重組潮。Wind數據顯示，9月24日以來，已有27家上市公司披露重大重組信息。同時，116家上市公司更新重大重組進展。
界面新聞發現，光智科技（300489.SZ）、旭杰科技（436149.BJ）、富樂德（301297.SZ）、雙成藥業（002693.SZ）、至正股份（603991.SH）等多只并購概念股在被爆炒后出現股價暴跌的局面。
比如光智科技。
9月29日光智科技披露并購事宜，當日，公司稱，擬以發行A股股份等方式購買關聯方先導稀材持有的先導電科44.9%股權。
10月13日光智科技的收購計劃再度加碼。當日，該公司又發布公告，擬通過發行股份及支付現金方式購買廣東先導稀材股份有限公司等先導電科100%股份。
10月14日光智科技復牌的第一天，股價當天便漲停20%。在連續漲停后，該只股票出現下跌，10月29日下跌4.9%，11月1日更是暴跌19%。
11月5日該股票微漲3.12%，報83.58元/股，市值達115億元。
11月1日上交所整理發布《并購重組典型案例匯編》。上交所指出，目前，2024年滬市新增披露42單重組項目，較2023年1至10月的34單重組項目略有增加。
其中，新“國九條”自4月12日發布以來，滬市公司合計新增披露重大資產重組項目37單，相較去年同期的26單活躍度有所提升；“并購六條”發布后，市場逐步從觀望走向行動，滬市新披露重組項目15單，其中10月21日至10月27日新增披露6單重組項目。
“內幕交易防控不當”、“標的公司財務造假”、“蹭熱點式重組炒作股價”、“盲目跨界標的失控”是并購重組炒作中的頑疾。上交所強調，鼓勵上市公司規范實施并購重組，不意味著對“偽重組”“借道重組套利或炒作”打開方便之門。
一位市場人士也對界面新聞表示，對于并購重組概念股的炒作由來已久，游資借由并購概念拉高股價，誘中小股民入局，而在股價連續走高之后適時出貨，而中小投資者往往難以及時逃脫。更為嚴重的是，正如監管層所言，目的不純、方向不準、操作不當的并購重組交易，失敗概率往往較高，最終導致交易各方的努力付諸東流，使投資者合法權益受損。