11月17日，國泰君安證券發表有關于華盛昌（002980）的深度研究報告，認為公司是國內測量儀器行業的領先企業，擁有三十余年技術積累。隨著公司加大自主品牌建設及積極布局新能源產品，未來盈利有望持續增長，首次覆蓋，給予“增持”評級。

國泰君安指出，作為國內領先的測量儀器制造商，華盛昌在技術上不斷創新，推出了一系列高質量的產品。例如，其自主研發設計的紅外測溫儀、數字萬用表等產品，廣泛應用于電力、環境監測、工業自動化、食品安全等多個領域。憑借持續的技術創新和優質的產品，華盛昌在國內外市場上贏得了良好的口碑和廣泛的客戶基礎。

首先，研報指出華盛昌的業績表現穩健，銷售費用與研發投入穩步提升。在疫情期間，由于紅外測溫設備需求的激增，公司的營業收入和歸母凈利潤均實現了大幅增長。此后，隨著全球疫情逐步恢復正常，公司的收入和利潤雖然有所回落，但仍保持穩步復蘇的態勢。2024 年上半年，受益于產品結構升級和匯率影響，華盛昌凈利潤同比增長 13.4%至0.65 億元。此外，公司的毛利率和凈利率也保持在較高水平。2024年上半年毛利率達到45.40%，凈利率回升至19.40%，顯示出盈利能力的逐步恢復。

在銷售費用及研發投入方面，一方面華盛昌持續推動市場推廣、擴展海外銷售渠道和團隊，銷售費用率穩步提升。另一方面，公司也持續加大新產品、新工藝的開發認證費，研發投入相應增加，為公司產品的技術創新和品質提升提供了有力保障。

其次，華盛昌在傳統儀器儀表業務外，還積極布局新能源市場，打造業績新增長點。隨著新能源汽車保有量的持續增長，充電樁需求也隨之增加。華盛昌憑借在電力電子技術領域的深厚積累，積極發展針對新能源車充電的解決方案。公司研發的高效、安全的充電樁產品，如EV-160商用直流快充樁、EV-280A/B新能源車專用交流充電樁等，不僅滿足了國內外新能源車發展的需求，還為公司帶來了新的增長點。

此外，華盛昌還關注儲能市場的發展。在光伏能源的應用方面，華盛昌利用先進的電力技術開發出一系列高效能量轉換系統，如PW-2500E家用儲能產品等，不僅提高了太陽能的利用效率，還在家庭和商業應用中提供了穩定、可靠的能源供應。在電網儲能方面，華盛昌也推出了一系列儲能產品和便攜式移動電源，提升了能源使用的靈活性和可靠性。通過這些產品，華盛昌不僅幫助用戶實現了能源的自給自足，還為電網的負載平衡提供了重要支持。

同時，華盛昌海內外市場雙輪驅動發展，國產化空間廣闊。華盛昌的銷售收入主要來源于海外市場，但近年來，公司也在積極拓展國內市場，形成了國內海外雙輪驅動的發展格局。在海外市場方面，公司產品定位高端，研發設計精良，深受歐美等發達國家客戶的青睞。此外，公司持續推進海外品牌大客戶開發戰略，同時通過自有品牌與 ODM 業務相結合，逐步拓展全球市場份額。通過多年的努力，公司海外市場銷售收入占比持續上升，為公司帶來了多元化的收入來源。

而在國內市場方面，受益國內新基建和新需求所驅動的市場機遇，公司積極優化國內市場的布局，深入拓展國內銷售渠道，完善電商平臺，未來有望借助國家對重點產業安全、自主、可控的政策支持，實現國內收入的快速增長。

基于上述，考慮到華盛昌新能源產品開始逐步放量，國內外儀器儀表細分市場爆發等因素，預測公司2024—2026年EPS分別為1.11/1.39/1.74元，同時參考可比公司估值，給予公司4.81倍PB，對應目標價為37.93元，給予“增持”評級。