11月17日，國(guó)泰君安證券發(fā)表有關(guān)于華盛昌（002980）的深度研究報(bào)告，認(rèn)為公司是國(guó)內(nèi)測(cè)量?jī)x器行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，擁有三十余年技術(shù)積累。隨著公司加大自主品牌建設(shè)及積極布局新能源產(chǎn)品，未來(lái)盈利有望持續(xù)增長(zhǎng)，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
國(guó)泰君安指出，作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的測(cè)量?jī)x器制造商，華盛昌在技術(shù)上不斷創(chuàng)新，推出了一系列高質(zhì)量的產(chǎn)品。例如，其自主研發(fā)設(shè)計(jì)的紅外測(cè)溫儀、數(shù)字萬(wàn)用表等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于電力、環(huán)境監(jiān)測(cè)、工業(yè)自動(dòng)化、食品安全等多個(gè)領(lǐng)域。憑借持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，華盛昌在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上贏得了良好的口碑和廣泛的客戶基礎(chǔ)。
首先，研報(bào)指出華盛昌的業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，銷售費(fèi)用與研發(fā)投入穩(wěn)步提升。在疫情期間，由于紅外測(cè)溫設(shè)備需求的激增，公司的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。此后，隨著全球疫情逐步恢復(fù)正常，公司的收入和利潤(rùn)雖然有所回落，但仍保持穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。2024 年上半年，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和匯率影響，華盛昌凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 13.4%至0.65 億元。此外，公司的毛利率和凈利率也保持在較高水平。2024年上半年毛利率達(dá)到45.40%，凈利率回升至19.40%，顯示出盈利能力的逐步恢復(fù)。
在銷售費(fèi)用及研發(fā)投入方面，一方面華盛昌持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)推廣、擴(kuò)展海外銷售渠道和團(tuán)隊(duì)，銷售費(fèi)用率穩(wěn)步提升。另一方面，公司也持續(xù)加大新產(chǎn)品、新工藝的開(kāi)發(fā)認(rèn)證費(fèi)，研發(fā)投入相應(yīng)增加，為公司產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新和品質(zhì)提升提供了有力保障。
其次，華盛昌在傳統(tǒng)儀器儀表業(yè)務(wù)外，還積極布局新能源市場(chǎng)，打造業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著新能源汽車保有量的持續(xù)增長(zhǎng)，充電樁需求也隨之增加。華盛昌憑借在電力電子技術(shù)領(lǐng)域的深厚積累，積極發(fā)展針對(duì)新能源車充電的解決方案。公司研發(fā)的高效、安全的充電樁產(chǎn)品，如EV-160商用直流快充樁、EV-280A/B新能源車專用交流充電樁等，不僅滿足了國(guó)內(nèi)外新能源車發(fā)展的需求，還為公司帶來(lái)了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
此外，華盛昌還關(guān)注儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展。在光伏能源的應(yīng)用方面，華盛昌利用先進(jìn)的電力技術(shù)開(kāi)發(fā)出一系列高效能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)，如PW-2500E家用儲(chǔ)能產(chǎn)品等，不僅提高了太陽(yáng)能的利用效率，還在家庭和商業(yè)應(yīng)用中提供了穩(wěn)定、可靠的能源供應(yīng)。在電網(wǎng)儲(chǔ)能方面，華盛昌也推出了一系列儲(chǔ)能產(chǎn)品和便攜式移動(dòng)電源，提升了能源使用的靈活性和可靠性。通過(guò)這些產(chǎn)品，華盛昌不僅幫助用戶實(shí)現(xiàn)了能源的自給自足，還為電網(wǎng)的負(fù)載平衡提供了重要支持。
同時(shí)，華盛昌海內(nèi)外市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展，國(guó)產(chǎn)化空間廣闊。華盛昌的銷售收入主要來(lái)源于海外市場(chǎng)，但近年來(lái)，公司也在積極拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，形成了國(guó)內(nèi)海外雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展格局。在海外市場(chǎng)方面，公司產(chǎn)品定位高端，研發(fā)設(shè)計(jì)精良，深受歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家客戶的青睞。此外，公司持續(xù)推進(jìn)海外品牌大客戶開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，同時(shí)通過(guò)自有品牌與 ODM 業(yè)務(wù)相結(jié)合，逐步拓展全球市場(chǎng)份額。通過(guò)多年的努力，公司海外市場(chǎng)銷售收入占比持續(xù)上升，為公司帶來(lái)了多元化的收入來(lái)源。
而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，受益國(guó)內(nèi)新基建和新需求所驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)機(jī)遇，公司積極優(yōu)化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的布局，深入拓展國(guó)內(nèi)銷售渠道，完善電商平臺(tái)，未來(lái)有望借助國(guó)家對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)安全、自主、可控的政策支持，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)收入的快速增長(zhǎng)。
基于上述，考慮到華盛昌新能源產(chǎn)品開(kāi)始逐步放量，國(guó)內(nèi)外儀器儀表細(xì)分市場(chǎng)爆發(fā)等因素，預(yù)測(cè)公司2024—2026年EPS分別為1.11/1.39/1.74元，同時(shí)參考可比公司估值，給予公司4.81倍PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為37.93元，給予“增持”評(píng)級(jí)。