界面新聞記者 | 陳靖
投行新規已箭在弦上！
界面新聞從業多家券商處獲悉，近日，中國證券業協會向證券公司就《證券公司保薦業務持續督導工作指引》（以下簡稱《指引》）征求意見，要求于12月3日前反饋意見建議。
中證協指出，在實際執業過程中，部分保薦機構仍存在“重發行保薦、輕持續督導”的傾向，對上市公司持續督導工作支持力度不夠，在持續督導中流于形式、未能勤勉盡責。
協會也指出，實操過程中存在持續督導職責邊界尚不清晰，日常持續督導執業標準不統一等問題，亟須進行規范。為此，本次指引主要從三個方面明確和細化了持續督導工作要求：
一是針對保薦人履行持續督導職責應當核查的五大方面，即募集資金存放與使用、經營重大變動情況、是否存在侵害公司利益行為、公司治理與規范運作、其他重要事項，細化了持續督導過程中保薦人應當審慎核查的具體內容，進一步明確了保薦人應當按照各證券交易所板塊要求履行發表意見、定期現場檢查或專項現場檢查等督導義務。
例如，中證協在《指引》規定，在“是否存在侵害公司利益行為”方面，《指引》對關聯交易，對外擔保，資金占用、資金往來或者現金流存在重大異常，資產被查封、扣押或凍結/未能清償到期債務，對外提供財務資助，委托理財/風險投資、套期保值等方面，對保薦機構提出具體的關注方向和要求。
二是細化了保薦人對于年度報告審閱工作，針對財務異常情況的，保薦人應當及時調閱其他證券服務機構的專業報告和專業意見，評估相關情形的合理性，進一步核查驗證。如達到信息披露標準，保薦人應當督促上市公司及時履行信息披露義務。
據《指引》，所謂“財務異常情況”包括了收入異常波動、回款異常、毛利率異常、存貨異常、期間費用異常、現金流異常、會計政策變更等。
同時，此次中證協《指引》規定也進一步明確了可轉債的股性持續督導及債性受托管理要求。《指引》除了制定較為健全的保薦業務持續督導執業規范，形成統一明晰的執業標準以外，另一大看點在于，針對可轉換公司債券（以下簡稱“可轉債”）股債雙性特點，明晰可轉債項目的股性持續督導與債性受托管理工作要求，解決保薦人可轉債持續督導執業“困惑”問題。
一是明確保薦人對可轉債持續督導的職責及應當發表意見的情形，保薦人應當對上市公司行使贖回權或者對轉股價格進行調整、修正行為進行監督。《指引》稱，對滬深上市公司，保薦人應當在持續督導期內對可轉債相關業務是否符合相關法律法規、滬深交易所相關規定和募集說明書的約定，是否誤導投資者或者損害投資者合法權益等發表明確意見。上市公司選擇贖回或者不贖回可轉換公司債券的，保薦人應當及時發表明確意見。對于北交所上市公司，保薦人應當每年對償債能力情況發表意見，并在上市公司披露年度報告時一并披露。
二是明確可轉債持續督導與受托管理工作的底稿歸檔時間。三是細化向不特定對象發行可轉債的具體受托管理職責，包括持續關注義務、出具受托管理事務報告，督導履行信息披露義務等。
據《指引》，向不特定對象發行可轉換公司債券的受托管理人應當按規定或約定履行下列職責：
例如持續關注上市公司和保證人的資信狀況、擔保物狀況、增信措施及償債保障措施的實施情況，出現可能影響債券持有人重大權益的事項時，召集債券持有人會議；在債券存續期內監督上市公司募集資金的使用情況；原保薦機構惡意隱瞞將要擔責等八大方面。
此外，《指引》還明確保薦人變更的交接安排及督導義務履行要求。中證協指出，此前有部分上市公司在其多年造假經歷中曾推進多次再融資運作，并更替不同的保薦機構，然而不同的投行在持續督導過程中都未能發現上市公司造假問題。
對此，《指引》明確，持續督導期間，保薦人依法發生變更的，原保薦人應當配合做好交接工作，根據各證券交易所的要求，在發生變更的5個交易日內向繼任保薦人提交交接文件，向所在證券交易所報告。
繼任保薦人發現原保薦人未按規定完成交接，或者惡意隱瞞上市公司或相關當事人存在的問題、風險以及需重點關注事項的，可以向監管部門報告。原保薦人未按規定完成交接，或惡意隱瞞的，依法承擔相應責任。
如原保薦人未在保薦人變更之日前就上一會計期間出具持續督導定期報告、專業意見，或未按照規定就其持續督導期內相關持續督導事項出具專業意見的，原保薦人應當按照規定繼續完成未完結的持續督導工作、出具相關專業意見或者報告。原保薦人在其持續督導期間未勤勉盡責的，其相應責任不因持續督導保薦人變更而免除。
繼任保薦人自變更之日起依法承擔持續督導職責。如根據原保薦人的書面說明文件，上市公司存在問題、風險或重點關注事項的，繼任保薦人應當持續督促上市公司整改并規范運作，依法履行信息披露等義務，同時根據自律規則要求向證券交易所報告。
《指引》中規定，持續督導期項目，保薦人應當在持續督導年度工作報告（意見）披露后30個工作日內完成項目工作底稿的歸檔工作。保薦人應當妥善保管持續督導工作底稿，保管期限不少于20年。
近兩年來，投行監管處罰力度均趨嚴，“一事三罰”成常態。10月18日，證監會通報檢查情況，并發布系列罰單。13家券商投行、43名相關責任人共計收下罰單20余份。
如此密集的罰單實為少見，證監會上一次密集公布投行處罰情況還是在2023年9月，彼時共有罰單13份。
此番專項檢查中，被罰力度最大的當屬開源證券、中原證券，二者被暫停債券承銷業務資格6個月。兩家券商所涉違規問題多、情節嚴重。
此外，海通證券、申萬宏源、中信建投、中國銀河證券、國信證券、華泰聯合證券、中航證券、興業證券、東北證券、光大證券、均被監管處罰，還有7名高管各領罰單。
“我國的資本市場對違反法律法規的行為具有‘零容忍’的能力，這不僅是高質量發展的要求，而且是不產生系統性風險的要求。”南開大學金融發展研究所所長田立輝對告訴界面新聞：“只有對違反法律和法規的行為零容忍，我們才能保護守法人民的利益，實現投資者保護。”
安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝表示，這些震懾性的手段，要求企業不能帶有僥幸心理去闖關，“帶病申報”。有效緩解審核壓力，減少企業排隊時間，也是讓真實的優秀企業獲得更好的資源。他表示，監管部門對資本市場違法犯罪行為“零容忍”，強調壓實中介機構的責任，對中介機構的要求更高，強調責任歸位、責任壓實。未來監管部門會設立中介機構“黑名單”制度，中介機構需提升合規水平、勤勉盡責，將專業能力作為核心競爭力，切實做好“看門人”的角色。