文｜涌流商業

要確保監管成本與收益一致，捕鼠器夾到的手指不能比抓到的老鼠還多。

12月4日，加密貨幣倡導者保羅·阿特金斯（Paul Atkins）被提名為美國證券交易委員會（SEC）主席，推動了加密貨幣反彈。

最大的加密貨幣比特幣突破了10萬美元。

特朗普曾經是加密貨幣懷疑論者，現在承諾要讓美國成為“地球加密之都”，建立比特幣“戰略儲備”。他當選以來，資金瘋狂涌入加密資產，Atkins的提名則再添一把火。

Atkins是著名的證券律師，也是金融咨詢公司Patomak Global Partners的創始人，曾在特朗普的第一個任期內擔任政策顧問。

如果一切順利、得到參議院的確認，Atkins將第三次加入SEC：

1990年-1994年，Atkins曾擔任SEC前主席Richard Breeden和Arthur Levitt的高級幕僚。

2002年-2008年，Atkins擔任SEC委員，以其親商立場而聞名。

Atkins身上一個明顯的標簽是，他希望努力限制政府對市場的干預，反對從經濟分析角度看不合理的規則。

離開SEC后的幾年里，Atkins也一直在反對過多的市場監管。

2017年，Atkins成為代幣聯盟的聯合主席。Atkins曾在國會作證，說明對加密貨幣減少監管的好處。他的咨詢公司客戶遍及金融和加密貨幣行業。

2023年，Atkins做客Matt Kibbe的播客時表示，“我認為我們正處于（向加密貨幣）轉變的開始。如果政府和SEC更包容，更直接地與這些不同的公司打交道，在美國而不是在國外，我認為事情會好得多。”

Atkins強調，SEC的工作應該是對加密貨幣保持“傾聽”，以便讓市場繁榮，因為如果它挑戰現有企業并有助于降低投資者和籌集資金的成本，“這就是我們擁有金融市場的初衷。”

Atkins對加密貨幣的態度，是早年在SEC所持理念的延續。

親企派人物

Atkins在Vanderbilt University法學院獲得法學博士學位后，在紐約開始了律師生涯，還曾是普華永道的合伙人。

2002年-2008年，Atkins擔任SEC專員期間，倡導機構透明化、一致性和成本效益分析的應用。

比如，Atkins一直批評美國審計監管機構Public Company Accounting Oversight Board（PCAOB），該委員會負責監管會計師事務所、并受SEC監督。之前在SEC任職期間，Atkins推動削減該組織的預算，反對它對審計師施加一些規則。

2000年之后，美國國會在安然等財務欺詐事件后，為處理公司和證券監管問題頒布了《薩班斯-奧克斯利法案》Sarbanes-Oxley Act（簡稱《SOX法案》）。

其中第404條規定，所有上市公司必須建立財務報告的內部控制和程序，并且必須記錄、測試和維護這些控制和程序，以確保其有效性。

2005年，Atkins發表演講中建議，與公司一樣，監管機構可能需要進行一些自我反省：“我們必須確定實施的措施是否達到了保護投資者的預期目的，以及付出了什么代價。我們必須特別警惕，因為SEC在實施SOX法案和最近的其他監管行動時，在某些方面已經超越了其傳統的監管活動范圍，與其他已建立的監管框架發生了沖突。

他對管理法規表達擔憂，比如，以威懾的名義，對公司處以更重的罰款，部分原因是為了公關效果，管理層太愿意交出股東的錢，而股東是證券欺詐的真正受害者。

Atkins贊成起訴個人不法分子，認為強迫公司支付罰款會傷害股東，“個人會犯欺詐罪，公司不會……通過處以這樣的罰款，我們豈不是在懲罰那些可能在股價暴跌時已經通過市場受到懲罰的人嗎？”

當時，一些學者和高管批評包括《SOX法案》在內的監管過度。

Atkins曾在會議上批評審計條款，稱它迫使公司“任由會計師擺布”，會計師必須使用“水晶球”來試圖預測公司賬簿上的缺陷。Atkins強調確保監管成本與其收益相一致，從而有效實施公司治理法案。

在2007年的一次演講中，Atkins指責PCAOB（美國審計監管機構）為審計師制定的規則產生了完全不同的效果。

“我指的是臭名昭著的審計準則第2號AS2，這是一條300頁的規則，并補充了大量額外的解釋性指導……PCAOB打算建立一個更好的捕鼠器，但事后看來，這個捕鼠器可能夾到的手指比抓到的老鼠還多！SEC批準了這項規則，主要是出于對PCAOB錯誤的尊重。”

“我走訪過從東海岸到西海岸的許多公司，聽到過很多過度的故事……許多公司，尤其是會計人員有限的小公司，聘請了外部404顧問來幫助他們制作所需的大量控制矩陣、流程圖和分析……這絕對是對股東資源的浪費，因為股東實際上付了兩次錢——首先為是顧問的工作，然后是為審計師的工作！

“監管機構絕不能通過繁瑣的法規、將投資者排除在我們的市場之外，也不能通過荒謬的授權來吞噬他們的投資成果”。

糾紛與生意

Atkins離開SEC后，成立了自己的咨詢公司Patomak Global Partners。Patomak的名字來源于流經華盛頓的河流Potomac River，是它名字古老的拼法。

該公司比華盛頓其他知名的咨詢公司小得多，它不是一家游說公司，所以不必披露客戶。已知的客戶包括美國商會等政府實體，以及私募股權投資公司、會計師事務所。

Patomak在他們與監管機構的糾紛中提供幫助。

奧巴馬政府加強了對私募股權公司、對沖基金等的監管。Patomak里的許多顧問都曾在SEC、商品期貨交易委員會或美聯儲工作。有時客戶是違反政府規則、需要監督以使其合規恢復正常的公司。

2016年-2017年，德意志銀行接受美國司法部審查，受到六名獨立監督員的監督，Atkins是其中之一。后來，德意志銀行同意支付6.3億美元以解決涉嫌協助洗錢的指控。

德意志銀行是特朗普的主要債權人，從90年代后期以來，曾向特朗普的生意借款數十億美元。

Patomak還為私募股權公司準備合規檢查，為共同基金設計策略，幫助會計師事務所避免某些業務禁令。

一些外部批評者認為，Patomak是華盛頓和華爾街之間過于親密關系的一部分。

Atkins辯解，他們為客戶如何遵守法律提供建議，與其他咨詢公司不同，Patomak不會代表其客戶游說或出現在SEC面前。

“我們的目標是努力幫助人們了解監管機構在尋找什么，并盡可能高效地做到這一點。如果市場和政府人員之間存在巨大鴻溝，那對任何人都不是好事。它推高了成本，并最終傷害了投資者。”

近年，Patomak的客戶遍及金融和加密貨幣行業。

FTX也曾是它的客戶，這家由Sam Bankman-Fried創立的加密貨幣交易所，在破產文件中提及，在2022年1月與Patomak簽約，聘請后者為其衍生品業務提供戰略建議。

FTX已經在2022年11月倒閉，Bankman-Fried因挪用價值數十億美元的客戶資金而被判欺詐、25年監禁。

養老金與比特幣

Atkins支持加密貨幣，自2017年以來一直擔任代幣聯盟的聯合主席，該聯盟由前監管機構、行業專家和律師組成，旨在促進數字資產的主流化。

Atkins在2022年提倡允許將一部分401(k)資金投資于比特幣。

“越來越多的投資者開始涉足加密貨幣市場。最近的一項調查發現，五分之一的美國人投資、交易或使用過加密貨幣。然而，美國投資者的主要渠道——401(k) 賬戶——此前幾乎禁止加密貨幣投資。”

美國最大的退休計劃提供商宣布這種情況即將改變，但遭到了勞工部的強烈反對。

2022年3月10日，勞工部發布了2022-01文件，文件指出，加密貨幣投資存在“重大欺詐、盜竊和損失風險”。

這是基于價格波動、感興趣的投資者缺乏知識或專業知識、托管和記錄保存問題、估值問題以及不斷變化的監管環境。鑒于這些風險，勞工部敦促計劃受托人在考慮是否將加密貨幣作為投資選項時“格外謹慎”。

Atkins不太認同文件，“多個行業利益相關者對該指導提出了反饋意見，包括美國商會、富達投資和一組行業協會。他們分享了一些共同的批評：

首先，勞工部不應具體說明哪些投資合適或不合適，而應堅持提供指導，說明受托人如何履行與不同類型投資相關的職責。

其次，將受托責任應用于通過經紀窗口選擇的投資與現行法律不一致，而且遵守起來會很困難。

第三，勞工部不應通過最佳實踐指南發布如此重大的變化，而應使用通知和評論規則制定來吸引行業參與。”

2022年4月26日，富達投資宣布推出工作場所數字資產賬戶，這是一項新產品。該產品將允許參與者將其賬戶余額的20%和每筆工資貢獻的20%投資于比特幣。數字資產賬戶還將持有短期貨幣市場投資以用于流動性目的，并將由富達擁有的平臺托管。

另一家401(k)提供商ForUsAll于2021年6月通過與Coinbase Global合作提供加密貨幣投資。該產品允許員工將其繳款的5% 投資于一系列加密貨幣。

4月28日，勞工部一名官員向《華爾街日報》評論了富達的聲明，稱“我們對富達的所作所為深感擔憂。”該官員接著表示，該機構的立場是“專注于這一發展階段”，如果雇主可以提出理由將資產納入其中以解決該機構的擔憂，“那是他們的決定。”

Atkins的觀點是，隨著越來越多的美國人對數字資產感到滿意，一些人可能會感興趣通過401(k)計劃購買這些資產。允許該選擇的決定必須由雇主做出，并受其對參與者的受托責任的指導，同時理解雇主可能必須向勞工部證明決定的合理性。

現在，Atkins將接替現任SEC主席Gary Gensler，后者對加密貨幣的立場被許多行業參與者視為“敵對的”，盡管他在SEC掌舵期間為更廣泛的公眾帶來了更多方式以投資加密資產。

SEC于1月份批準了一系列直接投資于加密貨幣的交易所交易基金，但同時，在Gensler的領導下，該機構對幾家數字資產公司提起了法律訴訟。