文 | 財觀二姐

近日，優必選公告《終止一致行動協議及控股股東變更》，公告顯示，董事會主席、執行董事兼CEO周劍與趙國群、夏擁軍、王琳、熊友軍及夏佐全分別各自訂立終止協議，以終止一致行動方協議，12月29日起生效。

公告發布第二天，優必選大跌30個點，股價創歷史新低，這可苦了忠于價值投資的投資者們。

盡管發布公告當天，CEO周劍自愿承諾，一年內不會減持，但與股票形成大幅度下跌形成反差，部分可能虧錢的投資者依然表示譴責。

為了安穩資本市場，1月5日，優必選再度發布公告，公司CTO兼執行董事熊友軍、執行董事王琳、個人股東趙國群承諾，自2025年1月5日起12個月內將不會出售其直接持有的任何優必選股份。

截止1月6日收盤，優必選股價得到回調，但近五個交易日還是跌了超40個點。

為何優必選作為港股機器人第一股，如今落到了如此境地？

01 優必選股價大跌的背后：機器人的故事不能只靠講了？

資本市場有一個特點，就是炒作概念，當一個概念流行時，許多企業只要能蹭點兒皮毛，就會往這個概念上靠，往上面靠意味著股價會上升，大股東身價就會提高，有一些甚至借機變現離場，最終塵埃落定，落下一地雞毛，許多投資者在此中深受所害，也一直對此不滿。

機器人作為未來的發展趨勢，一直以來都飽受關注，關于這類高科技企業，投資者也總是抱有期待與焦慮的心理，既期待公司快速發展，又害怕自己所投資的公司不務正業，老是想著變現。

優必選作為機器人第一股，從上市起就備受期待，每股股價曾一度達到300多元，如今讓投資者擔憂的事情可能發生，股價上漲后，大股東會不會套現？

事實上，已經發生了，民銀資本已經套現離場

12月30日晚間，民銀資本發布公告稱，公司已在公開市場上出售了0.41%的優必選股份，對價約為1.38億港元。在出售完成后，公司不再持有優必選股份。

所以部分投資者猜測，控股股東解除一致行動協議或許是為了幫助部分股東減持。

不過二姐認為，很有可能是機器人故事講得太多了，如今要實現商業化落地，需要實打實的技術與能力，部分資本可能不看好優必選。

從財報來看，2024年上半年，優必選主營業務依然虧損5.30億元，加上前四年的虧損，優必選已累計虧損超43億元。

從機器人這一概念來看，關于機器人的故事已經講得太多了，從上世紀80年代，美國好萊塢就已經開始講變形金剛的故事，一直講到現在，可以說，機器人的故事已經被講到50年以后了。

故事的不斷講述，導致當市場上機器人產品真正出現時，大眾的期待值有所降低，不再像當年變形金剛上映一樣期待，當這些人形機器人開始出現后，甚至有投資者嫌棄其走路像老頭，帶有挑剔的眼光來看待。

也就是說，目前機器人公司的發展不能僅依靠概念的講述，還要有著讓投資者眼前一亮的技術實力，并且要把自己的技術實力展現出來。

推動機器人產品商業化就是最好的技術展示平臺，而且講了這么久的故事，機器人公司也是時候展現自己的成果了。

這并非二姐的一家之言，世界首富馬斯克曾表示，特斯拉的人形機器人Optimus（擎天柱）的產量將在2025年達到1000臺左右進行銷售。

除此之外，馬斯克還曾攜帶擎天柱在多種場合秀肌肉，如去年10月份在洛杉磯公開發布自動駕駛出租車活動中，擎天柱機器人為來賓端送飲料等，展現自己的功能。

但優必選不同于特斯拉，后面沒有世界首富為其站臺，資金實力并不強。

據財報顯示，截止2024年6月底，優必選現金及現金等價物約為7.55億元，其中經營獲得產生的現金流量凈額為-4.27億元，投資活動使用的現金流量凈額為-2.87億，公司仍然需要外部融資來緩解經營壓力。

在公司不斷虧損下，優必選資產負債率達到60%，不可謂低，還是有一定的償債壓力。

在費用上，2024上半年優必選銷售費用為2.33億元，同比增長26%，占營業收入的47.9%；研發費用為2.28億元，同比增長1.4%，占營業收入的46.7%；管理費用為2.15億元，同比增長17.5%，占營業收入44.1%。

整體上看，優必選的各種費用占比營收較高，其中銷售費用增長速度較快，也說明優必選公司開始注重產品商業化，好的一方面，銷售費用多了，可能會推動商業化的速度，不好的一面，加劇了業績壓力、資金經營壓力等等。

而且優必選現在銷售費用和研發費用占比都比較高，公司關于進一步加注哪一項好像發生了分歧。

據市場傳言，優必選此次取消一致行動協議，可能就是一部分控股股東認為應注重商業化，一部分認為應繼續加大研究，技術才是硬實力。

二姐認為市場的傳言并不無道理，企業內部可能產生這樣的分歧，看似是企業的商品化發展與技術發展的爭執，這其實也是關于企業長期發展與短期發展的權衡。

02 行業變動，優必選如何把握好發展的“平衡車”？

如果把優必選公司當做西天取經的團隊，那么機器人概念就是唐僧，沒有這個概念就沒有公司，核心技術代表孫悟空，孫悟空本領不夠高就意味著九九八十一難注定過不去，而豬八戒就代表著公司資本，對于資本而言，取經的心并不絕對的虔誠，唐僧沒了，大不了回高老莊，而沙僧就代表著優必選的商業化，對唐僧忠誠，是取經團隊的重要支撐，但實力不夠強。

現在面臨的問題就是，看似是核心技術與商業化的矛盾，實質上是優必選核心技術與商業化能力較弱，導致豬八戒（公司資本）掌握著話語權。

暢想一下，若是優必選的核心技術像當年華為5G一樣強悍，會缺資本的投入嗎？商業化就先不說了，畢竟機器人的銷售也就近幾年才開始。

所以二姐認為優必選看似有兩條路選擇，其實只有掌握核心技術這一條路。

孫悟空本領不高，取經團隊解散也只是早晚的問題。

機器人商業化才剛剛開始，到最后拼的還是核心技術優勢，即使短期內優必選商業化取得一定性的成功，但沒有核心技術，其他企業目前都在加大力度搞研發、創新，一旦其他公司掌握核心技術的制高點，優必選短期的商業化也只是無根之木。

所以盡管優必選目前選擇商業化落地，也應是為了穩住資本市場信心，向投資者展示自身具備商業化落地的能力，另外，通過商業化也應是為了獲取更多機器人運用數據，來幫助自身技術改進，主要目的不應是為了盈利。

況且，優必選短期的商業化挑戰也不少。

目前，中國市場機器人做的較為成功的是宇樹集團，其業務主要做四足機器人，在2023年，宇樹集團占據全球四足機器人市場69.75%的銷量，在去年更是推出了9.9萬元一臺的人形機器人。

二姐認為，宇樹集團或許會通過四足機器人的量產，來打響自己機器人公司的品牌，就像大疆通過無人機打響自己高科技公司的名聲，打透消費者認知，又能通過低價優勢獲得市場對其人形機器人的青睞，來占據市場的份額。

而優必選相對尷尬，目前主營業務是教育機器人與消費級機器人，但二者技術含量并不高，導致行業壁壘低，競爭比較大。比如優必選的掃地機器人，其實很多家電企業也能推出，還有教育機器人，甚至被一些消費者認為只是孩子的玩具。

其實優必選最應拿出手的理應是人形機器人，目前正在推進商業化，不過缺點也很明顯，無法大規模量產，價格也很高，據招股書進行計算，優必選一臺人形機器人平均售價就要數百萬元。

目前最新的價格情況尚未知曉，不過相比宇樹集團恐怕還是會很高，畢竟，制造成本擺在那里。

而且在如今市場初期，大家都知道人形機器人目前的技術并不成熟，買機器人的消費者更多是圖個新鮮，而宇樹集團的低價人形機器人更符合消費者心理。

行業智元機器人老板彭志輝曾發視頻講解過，雙足機器人存在的問題就是其能量轉換效率低下，相同能量下，輪式機器人的續航會比足式機器人要高得多，而這個問題在現實生活中大量結構化的平整地面上差距會更加明顯。

意思就是，人形機器人存在的問題還很大，技術發展還有待提高，也意味著消費者花費幾百萬元買優必選的人形機器人，似乎沒那么值，即使消費者買了，會不會對其技術吐槽，最終對公司形象影響還是個未知數。

從行業角度看，優必選的九九八十一難剛剛開始，除了特斯拉，許多車企公司也開始加注布局機器人行業。

比如小鵬，最近在廣州發布其人形機器人，還有小米此前被調侃的鐵蛋，廣汽則在去年12月份亮相了自己的二代具身智能機器人……

車企們開始造機器人，這勢必會對機器人行業格局帶來新變化，也意味著機器人行業進入資本競爭階段。

這些車企有著強大的資金實力，可以幫助其招到更多優秀的人才，而且從車企跨行到機器人，有著共性，跨行壁壘并不大，可以說，是對優必選這種僅依靠機器人業務的企業降維打擊。

但這并不意味著優必選注定失敗，正所謂你有你的張良計，我有我的過墻梯。

車企資本涌入機器人行業，從另外一個角度講是不是意味著優必選有可能找到更多的融資資金。

而且隨著車企資本的不斷加碼，優必選也是時候給自己找一家穩定的東家，畢竟背靠大樹好乘涼，孫悟空本事再大，要西天取經成功，還是離不開如來佛祖的支持。