文 | 經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào) 楊佳琪　　　　　

1月12日，新華醫(yī)療(600587.SH)發(fā)布關(guān)于上海證券交易所對(duì)公司股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)的監(jiān)管工作函回復(fù)公告，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、交易必要性、交易估值合理性等情況進(jìn)一步披露。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，雖然被寄予厚望，但這筆交易也存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和整合風(fēng)險(xiǎn)。新華醫(yī)療表示，市場(chǎng)可能受到疾病流行趨勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)、政策的變化、需求的波動(dòng)等因素的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)份額下降、銷售額減少等。

中幟生物業(yè)績(jī)波動(dòng)較大

據(jù)披露，新華醫(yī)療擬以1.66億元的價(jià)格收購(gòu)深圳市美健電子科技發(fā)展有限公司、自然人丁野青、自然人王占寶等10名交易對(duì)方合計(jì)持有的武漢中幟生物科技股份有限公司(下稱“中幟生物”)36.1913%股權(quán)。

公開信息顯示，中幟生物主要從事RNA分子體外診斷試劑盒及配套儀器和耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其主要產(chǎn)品為呼吸道、生殖道及腸道感染病原體檢測(cè)系列產(chǎn)品。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，作為標(biāo)的資產(chǎn)的中幟生物業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年及2024年上半年，中幟生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.07億元、1.2億元、6337.14萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)分別為-293.07萬(wàn)元、1042.15萬(wàn)元、337.56萬(wàn)元。

對(duì)此，上交所要求新華醫(yī)療說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)近年業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的原因及合理性，是否符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

新華醫(yī)療在回復(fù)函中表示，中幟生物2023年歸母凈利潤(rùn)較2022年變動(dòng)較大是因?yàn)閮赡甓犬a(chǎn)品細(xì)分種類不完全相同，毛利率有差異。受呼吸道疾病檢測(cè)需求增加的影響，2023年中幟生物加大了市場(chǎng)開拓力度，非新冠診斷試劑銷量大幅增加，占2023年?duì)I業(yè)收入的98.42%。非新冠診斷試劑毛利率較高，因此2023年公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，中幟生物與同行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)不相同，2021年到2023年行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為-0.14%。受不同上市公司之間產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在差異的影響，中幟生物營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率高于同行業(yè)上市公司。

新華醫(yī)療還表示，未來(lái)中幟生物具備持續(xù)盈利能力。中幟生物所處行業(yè)需求在快速增長(zhǎng)，同時(shí)中幟生物自身產(chǎn)品種類不斷增加、產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步擴(kuò)展，中幟生物憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌影響力以及成本控制能力可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

預(yù)計(jì)產(chǎn)生1.02億元商譽(yù)

值得注意的是，在審議該次收購(gòu)議案時(shí)，新華醫(yī)療就有董事投出棄權(quán)票。

公告顯示，新華醫(yī)療董事會(huì)審議通過(guò)本收購(gòu)議案時(shí)，董事王月永、獨(dú)立董事潘愛玲均投棄權(quán)票。王月永認(rèn)為，“此次收購(gòu)高估值帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，且無(wú)業(yè)績(jī)承諾保證措施做支撐；收購(gòu)目標(biāo)公司六名財(cái)務(wù)投資人的股權(quán)并不是控股控權(quán)的優(yōu)選。”潘愛玲認(rèn)為，“根據(jù)近年來(lái)標(biāo)的公司業(yè)績(jī)情況，此次并購(gòu)估值較高，未來(lái)存在減值風(fēng)險(xiǎn)。”

對(duì)此，新華醫(yī)療表示，公司董事會(huì)審議和決策本次交易過(guò)程中，與董事進(jìn)行過(guò)充分的溝通，并考慮了董事的棄權(quán)理由，本次交易相關(guān)決策程序是審慎的。

收購(gòu)公告顯示，本次交易最終選取收益法評(píng)估結(jié)果。截至2024年5月31日，中幟生物股東全部權(quán)益賬面值為8725.52萬(wàn)元，評(píng)估值為46115.70萬(wàn)元，增值率高達(dá)428.52%。

在監(jiān)管工作函中，上交所要求新華醫(yī)療結(jié)合本次交易估值和有關(guān)董事意見，說(shuō)明本次交易未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾的具體原因或者為維護(hù)公司利益所采取的具體保障措施，并就未來(lái)可能存在的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行充分提示。

針對(duì)未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾的原因，新華醫(yī)療提到，“根據(jù)國(guó)資監(jiān)管對(duì)外投資‘控股不控權(quán)’的相關(guān)要求，此次收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緦⒊蔀橹袔蒙锏目毓晒蓶|，并對(duì)中幟生物董事會(huì)進(jìn)行改組，新的董事會(huì)將全面負(fù)責(zé)中幟生物的運(yùn)營(yíng)管理，因此本次交易未對(duì)交易完成后的業(yè)績(jī)做承諾。”

在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)方面，新華醫(yī)療表示，依據(jù)2024年5月31日評(píng)估基準(zhǔn)日的評(píng)估值測(cè)算，公司本次收購(gòu)預(yù)計(jì)商譽(yù)金額為1.02億元。公司收購(gòu)中幟生物投資額度大，在收購(gòu)后存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)等，投資收益具有不確定性，未來(lái)若中幟生物業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，廣大投資者應(yīng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。