記者｜趙陽戈

科興制藥（688136.SH）近1年內(nèi)已兩度砍掉自己的研發(fā)項目。

第一次是2024年1月，科興制藥終止了在2022年臨床試驗申請獲得受理的人干擾素α2b泡騰膠囊項目，該項目已累計投入2884.16萬元。但公司在2023年年報中才予以披露，這也導(dǎo)致公司及董監(jiān)高收監(jiān)管警示函。時隔近1年，科興制藥再度終止人干擾素α2b噴霧劑項目，該項目累計投入1918.64萬元，所有支出計入會計期間損益。

之前，科興制藥對人干擾素α2b泡騰膠囊項目的描述包括成本低、穩(wěn)定性好、在婦科領(lǐng)域市場前景良好。而科興制藥稱終止是基于對該項目整體的市場價值評估、開發(fā)風(fēng)險評估等全方面考量，前后描述落差大。人干擾素α2b噴霧劑項目終止原因則被描述為鑒于“項目目前僅完成臨床I期，屬于較為早期的臨床階段，后續(xù)開展II期和III期臨床研究仍需要較大研發(fā)投入”。

已投入真金白銀4802.8萬元的兩個研發(fā)項目被砍，不禁令市場對科興制藥感到疑惑。要打消這種疑惑，只是簡單說明是不夠的，披露更為詳實的基本面情況和研發(fā)計劃表，才是科興制藥對投資者的負責(zé)。

其一，資金鏈?zhǔn)欠癯霈F(xiàn)問題。

從2024年業(yè)績預(yù)告來看，科興制藥2024年預(yù)計扭虧，實現(xiàn)3000萬左右的凈利潤。

實際上，科興制藥2024年應(yīng)該盈利更多，因為公司需要將合計2131.11萬元的補稅+滯納金計入2024年的財務(wù)報表中。如果沒有這筆非經(jīng)常性損益，人干擾素α2b噴霧劑項目是否會得以保全？如果因此削弱研發(fā)能力，又是否會影響到未來公司的盈利能力？

與此同時，科興制藥的銷售費用和研發(fā)費用這兩項投入都較大。銷售費用2021年7.56億元，2022年8.28億元，2023年6.89億元，其中市場推廣費分別為6.33億元、7.07億元、5.73億元。研發(fā)費用2021年1.23億元，2022年1.93億元，2023年3.45億元。2023年銷售費用和研發(fā)費用合計10.34億元，占當(dāng)年營業(yè)收入的82%。

所以在2024年業(yè)績預(yù)告中，科興制藥有“聚焦降本增效”一說，使得2024年“銷售費用、研發(fā)費用、產(chǎn)品生產(chǎn)成本較去年同期均有所下降”。這方面從研發(fā)費用上體現(xiàn)明顯，2024年前三季度研發(fā)費用為1.13億元。

其二，技術(shù)突破上是否有困難。

人才方面，科興制藥年年都在引進人才，但高端人才流失似乎更快。

2022年引入博士14名，截至2022年末的博士研究生人數(shù)為25名。2023年引入博士17名，截至2023年末的博士研究生人數(shù)為20名。

按理說，2022年已有25名博士研究生，2023年引入17名，合計42名，但2023年年末僅有20名，流失的博士研究生22名，超過半數(shù)。

2024年半年報顯示，上半年里公司還有博士研究生離開，截至2024年6月末的博士研究生人數(shù)為19名。上述研發(fā)費用的減少也可佐證。那么，高端人才的流動是否影響到了公司核心技術(shù)上的攻關(guān)？

此外，科興制藥始終有委外投入，2021年委外投入3699.3萬元，2022年為5583.45萬元，2023年臨床+委外投入為1.96億元，這已經(jīng)占到了2023年研發(fā)費用的57%左右。公司是否有關(guān)鍵技術(shù)是受制于委外，也有必要同投資者說明。

其三，研發(fā)的制定是否科學(xué)嚴(yán)謹。

一個研發(fā)項目的制定，是經(jīng)過科學(xué)論證的，一般分為探索階段，藥學(xué)研究階段，臨床前生物研究階段，臨床研究階段，以及臨床后的審批上市。科興制藥顯然亦如此。

公開信息看，上述被終止的項目，均是2017年立項，按照計劃推進，2025年原本就該完成注冊并取得藥品注冊證書。項目最終雙雙夭折的背后，是否也意味著科興制藥在當(dāng)初計劃時不夠嚴(yán)謹？

筆者認為，科興制藥應(yīng)自愿定時披露在研進度表，呈現(xiàn)的內(nèi)容應(yīng)該包括：項目進度是否符合當(dāng)初預(yù)期，客觀環(huán)境是否發(fā)生了變化，如果出現(xiàn)變化做怎樣的調(diào)整，如果有項目終止是否會在條件合適時重啟等等。