界面新聞記者 | 劉晨光

上市券商紅塔證券（601236.SH）的部分股權小股東被拍賣。

界面新聞記者從阿里司法拍賣網站上觀察到，紅塔證券第六大股東昆明產業開發投資有限責任公司持有紅塔證券約193.46萬股將被司法拍賣，初定起拍價為1441.66萬元，此次拍賣時間為2月16日10時，截止到12日下午18時，有一人報名。

公開資料顯示，紅塔證券成立于2002年，2021年8月，完成配股后，公司注冊資本增至47.17億元。公司控股股東為云南合和（集團）股份有限公司，實際控制人為中國煙草總公司。Choice數據顯示，依據2023年年報的數據，紅塔證券營收在券商中排名第71，歸母凈利潤排名第62。

截至2024年三季報，紅塔證券前六大股東分別為云南合和(集團)股份有限公司、云南省投資控股集團有限公司、中國雙維投資有限公司、云南華葉投資有限責任公司、中國煙草總公司浙江省公司以及昆明產業開發投資有限責任公司。持股比例分別為30.17%、17.33%、14.70%、7.35%、6.61%以及3.43%。        

根據上海金融法院執行裁定書，申請執行人為交銀金融租賃有限責任公司，交銀金租與被執行人昆明排水設施管理有限責任公司、昆明滇池投資有限責任公司、昆明產業開發投資有限責任公司借款合同糾紛一案，相關民事判決書已發生法律效力，因被執行人未履行生效法律文書確定的義務，申請執行人申請執行。

上海金融法院法院立案后向被執行人發出執行通知書，責令其履行向申請執行人支付1.59億元及相應滯納金、遲延履行期間債務利息的義務，但被執行人仍未履行。其中就包含變價被執行人昆明產業開發投資有限責任公司持有的紅塔證券股份有限公司193.46萬股股票。

界面新聞記者留意到，近年來，中小券商股權被拍賣的事情時有發生，且找到買家并不容易。例如阿里司法拍賣網上顯示，2024年，天津市浩物嘉德汽車貿易有限公司持有的渤海證券股份有限公司16722.408萬股股權以及天津天物機電貿易發展有限公司持有的渤海證券股份有限公司13708.5259萬股股權均二拍流拍。

去年5月份，河南省公共資源交易中心披露，聯儲證券合計約1.57%的股權將于當月22日、24日拍賣，起拍價合計約為1.18億元。實際上，在此之前已經兩次拍賣均未成功。

世紀證券0.1522%的股權于去年12月9日在公開拍賣平臺進行二次拍賣，起拍價為625萬元，不過界面新聞記者查詢發現，其最新情況為本場拍賣暫緩，雙方已經達成了和解協議。去年12月，高力控股公司持有的800萬股東海證券股份在阿里資產拍賣平臺進行二次拍賣后流拍。

南開大學金融發展研究院院長田利輝向界面新聞記者表示，在當前券商環境下，中小券商股權仍有價值，主要體現在并購重組，為大型券商提供標的。中小券商具有區域資源，在當地有客戶基礎、政府關系等優勢，可助投資者或券商打開區域市場。此外，券商業務牌照稀缺，擁有可開展多種業務。當然，部分中小券商在投行業務特定領域、財富管理特色服務等有專業團隊和技術。

萬聯證券自身投顧屈放告訴界面新聞，目前中小券商確實在激烈的競爭環境中生存壓力逐漸增加，如果其股東實力有限；而公司經營缺乏特色則壓力更大。但從目前的市場估值來看，中小券商還是有價值優勢的，未來仍然存在財務投資的價值。

“中小券商的發力點在于特色化經營，如加強某個細分子領域的業務，或者發揮股東資源優勢等。但是從長遠來看券商行業的集中度將逐步提升，券商之間的并購也將更多。”屈放表示。

巨豐投顧高級投資顧問于曉明向界面新聞記者分析指出，盡管市場競爭激烈，頭部券商憑借規模和資源優勢占據主導地位，但中小券商的股權依然受到關注。

“一方面，券商牌照的稀缺性使其成為稀缺資源，尤其是對于有戰略布局意圖的投資者而言，中小券商股權可能成為其進入金融領域的重要切入點。另一方面，中小券商可以通過引入戰略投資者或資源整合，實現業務拓展和轉型升級，從而提升自身價值。例如，一些中小券商通過與地方國資合作，獲得資金支持和政策傾斜，進一步增強市場競爭力。”于曉明分析。

于曉明建議，中小券商未來的發力點主要集中在以下幾個方面：一是通過并購重組實現外延式擴張。中小券商可以通過并購其他金融機構或業務板塊，整合資源，拓展業務領域，提升市場影響力。二是加快財富管理轉型。隨著居民財富的增長和投資需求的多樣化，財富管理市場潛力巨大。中小券商可以利用自身的專業優勢，為客戶提供個性化的財富管理方案，提升客戶黏性和收入貢獻。三是聚焦特色業務，實現差異化競爭。中小券商可以在特定領域或區域深耕細作，打造特色業務品牌，如專注于某一行業或區域的投行業務，或在資產管理領域形成獨特優勢。