文 | 獨角金融 謝美浴

編輯 | 付影

原總經理因“違規持股”辭職近4個月后，國都證券（870488.NQ）已找到“補位”人選。

2月12日，國都證券發布公告稱，決定聘任張暉為公司總經理，自2025年2月11日起生效。同時，公司副總經理李銳不再代為履行總經理職務。

2024年年末，浙商證券（601878.SH）收購國都證券34.25%股權完成過戶，正式成為國都證券第一大股東。

隨后，2025年1月，因工作調整，張暉向浙商證券董事會辭去副總裁、首席風險官職務；彼時就有消息稱張暉將赴國都證券接任總經理，為兩家券商的后續并購整合做鋪墊。

如今，傳言成真，浙商證券“老將”張暉赴任國都證券總經理。合并在即，兩家券商能否如預期般實現“1+1>2”，成為市場矚目的焦點。

1 前總經理“違規持股”被罰15萬， 浙商證券18年“老將”接任

張暉出生于1969年7月，本科學歷，經濟師職稱，擁有逾30年證券行業從業經驗，在經紀、投行、風控、資本運作等多個領域積累了深厚的管理經驗，同時是一位資深的“老浙商人”。

履歷顯示，張暉早在2007年就加入浙商證券，直到2025年1月辭任，任期近18年，其歷任浙商證券固定收益總部總經理，債券投行總部總經理，債券投行總部總監，董事會秘書，副總裁、首席風險官等職務。

1月16日，張暉因“工作調整”，辭任浙商證券副總裁兼首席風險官。隨后，中國證券業協會公示信息顯示，張暉于1月24日已入職國都證券，如今因國都證券治理、經營需要，被任命為公司總經理。

國都證券表示，本次高級管理人員任命符合公司經營和發展的需求，張暉的工作經驗和管理能力，對公司的經營發展有積極的促進作用。

值得一提的是，2024年10月，國都證券原總經理、財務負責人楊江權因“涉嫌從業人員違法持有股票”被證監會立案調查后，辭任國都證券一切職務。

1月3日，調查結果出爐。北京證監局披露的行政處罰決定書顯示，國都證券原總經理、財務負責人楊江權因違規持有股票被罰款15萬元。

圖源：北京證監局

具體來看，自2020年8月26日起，楊江權先后擔任國都證券副總經理、副總經理兼財務負責人、總經理兼財務負責人等職務，截至2024年11月14日仍為國都證券員工，系證券公司從業人員。

自2022年10月28日成大生物股票解除限售首日至2024年6月28日期間，楊江權使用其本人在國都證券開立的證券賬戶持有“成大生物”8萬股。經北京證監局約談，2024年6月28日，楊江權將前述8萬股“成大生物”全部賣出，賣出金額合計194.37萬元，虧損130.9萬元。

與此同時，國都證券也因內部監測檢查機制不到位收到警示函。北京證監局指出，國都證券存在兩項問題：一是對從業人員投資行為管理的制度建設及內部管理機制不健全。二是對從業人員投資行為的內部監測檢查機制不到位，未能主動發現并向監管部門報告從業人員違法持有股票。

中國礦業大學（北京）管理學院碩士生企業導師支培元指出，“證券行業的特殊性質，賦予了內部人士接觸敏感信息的機會，加之市場行情波動帶來的豐厚回報誘惑，某些高層管理者可能在追求個人財富增值的過程中逾越職業道德底線，涉足違規操作區域。內部針對高管層的監督審查機制不夠健全，為違規持股行為提供了滋生溫床，削弱了公司治理的有效性和透明度。”

2 與浙商證券合并在即，投資收益同比增長6成

作為一家中小券商，國都證券2024年以來頗受關注，主要是因為浙商證券通過競拍、協議轉讓等多種方式對國都證券股權展開了多輪收購。

2024年12月，浙商證券合計已斥資51.28億元，從8家股東手中受讓國都證券34.25%股權，成為國都證券第一大股東。至此，浙商證券此次收購事項終告落地，前后歷時近一年時間。

據《新京報》報道，后續浙商證券可能進一步成為國都證券控股股東，結束國都證券長期無實控人的狀態。

如今張暉轉戰國都證券，無疑為兩家券商的合并增添了更多想象空間。據“券商中國”報道，在擔任浙商證券董秘期間，張暉主導了國都證券收購項目的前期談判與協調工作，成功推動交易關鍵條款達成一致，為收購成功奠定了基礎。

國都證券被浙商證券收購能否實現1+1>2？還有待觀察，但2024年國都證券整體業績已在回暖，全年實現營業收入17.59億元，同比增長27.37%；凈利潤9.63億元，同比增長34.87%。

分業務板塊看，被暫停半年之久的國都證券的投行業務收入出現下滑。

2023年4月13日，國都證券因在公司治理、投資銀行業務方面涉嫌違法違規，被責令改正并限制業務活動。根據公告，2023年4月12日起至2023年10月11日，國都證券與股票發行相關的保薦、承銷業務，公司債券承銷業務，資產證券化業務，非上市公眾公司推薦業務被悉數按下“暫停鍵”。

如今暫停期限已過，從國都證券近期公布的2024年度未經審計財務報表來看，手續費及傭金凈收入細分領域中，投資銀行業務手續費凈收入1247.8萬元，較2023年同期的1922萬元下滑35.08%。

圖源：國都證券公告

此外，國都證券的手續費收入仍主要依靠經紀業務，2024年手續費凈收入2.29億元，占比高達97%，但較2023年同期已下滑35.49%；資產管理業務手續費凈收入374.55萬元，較2023年同期下滑35.06%。

支撐國都證券業績增長的業務主要是投資收益，2024年實投資收益收入13.99億元，較2023年同期增長61.73%。Wind數據顯示，截至2024年三季度末，國都證券持有鐵龍物流（600125.SH）迪安診斷（300244.SZ）、精耕天下（430108.NQ）、科瑞達（832189.NQ）等9家公司股票。

圖源：Wind數據

而計劃并購國都證券的浙商證券，目前仍屬于中部券商，市值不到600億元。業績方面，2024年前三季度，浙商證券實現營收118.96億元，在43家上市券商中排在第13位；實現歸母凈利潤12.65億元，在43家上市券商中排在第19位。

截至2月14日，國都證券在新三板的市值104.36億元。總體而言，浙商證券收購國都證券股權，對券商行業的市場格局影響有限。

專精特新企業高質量發展促進工程執行主任袁帥指出，“對國都證券而言，此次并購可能為國都證券提供更為廣闊的發展空間和資源支持，有助于提升其市場競爭力和品牌影響力；同時也可能帶來一定的整合風險和不確定性，需要公司做好充分的準備和應對。”

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