文 | 融中財經(jīng)
“印尼淡馬錫”要來了。
今年2月24日，印尼將啟動一項規(guī)模空前的主權(quán)財富基金——Danantara，預(yù)計其資產(chǎn)規(guī)模將超過9000億美元，約合人民幣6.55萬億元。這一消息猶如一顆重磅炸彈，迅速在全球金融市場引發(fā)廣泛關(guān)注。
印尼總統(tǒng)普拉博沃·蘇比安托上臺后，便將經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)鎖定在8%，而Danantara的成立正是為這一雄心壯志提供關(guān)鍵支持。該基金將借鑒新加坡淡馬錫的運作模式，管理包括曼迪里銀行、印尼礦業(yè)公司和國有油氣公司Pertamina等核心國有企業(yè)的股權(quán)，通過整合國有資產(chǎn)，為印尼的關(guān)鍵發(fā)展項目注入強(qiáng)大動力。
Danantara的成立不僅是印尼經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的重大調(diào)整，也預(yù)示著其在全球經(jīng)濟(jì)舞臺上角色的轉(zhuǎn)變。印尼試圖通過這一主權(quán)基金，推動從依賴原材料出口向高附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，重點投資可再生能源、制造業(yè)、下游產(chǎn)業(yè)和食品等領(lǐng)域，提升國家經(jīng)濟(jì)的韌性和競爭力。
9000億美金的主權(quán)基金
印尼，要做一只主權(quán)基金。
近日，印尼總統(tǒng)近日宣布，將于2月24日啟動一項新的主權(quán)財富基金，該基金的資產(chǎn)規(guī)模預(yù)計將超過9000億美元，約合人民幣6.55萬億元。
這是印尼近五年來設(shè)立的第二只主權(quán)財富基金。近日，印尼議會通過了國有企業(yè)法修訂案，正式批準(zhǔn)設(shè)立國家投資機(jī)構(gòu)Danantara。該機(jī)構(gòu)將負(fù)責(zé)管理部分核心國有企業(yè)的股權(quán)，并采用類似新加坡淡馬錫的運作模式。此前，印尼曾在2021年成立了印尼投資局（INA），截至2024年9月30日，INA的資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到105億美元。
印尼新任總統(tǒng)普拉博沃·蘇比安托在2024年10月上任后不久便宣布啟動該機(jī)構(gòu)，但由于準(zhǔn)備不足，該計劃一度被推遲。
普拉博沃政府設(shè)定了在其任期內(nèi)將印尼經(jīng)濟(jì)增長率提升至8%的目標(biāo)，而Danantara的成立旨在為這一目標(biāo)提供資金支持，同時增強(qiáng)印尼經(jīng)濟(jì)的韌性并優(yōu)化資本配置。
新主權(quán)財富基金的啟動將為印尼吸引更多的國內(nèi)外投資，推動大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)項目的發(fā)展，進(jìn)一步提升印尼在全球經(jīng)濟(jì)舞臺上的地位和影響力。此外，該基金也將為全球投資者提供一個新的投資渠道，加強(qiáng)印尼與國際金融市場的聯(lián)系與合作。然而，該基金在實際運作過程中可能面臨市場風(fēng)險、管理風(fēng)險等諸多挑戰(zhàn)，如何確保資產(chǎn)的保值增值將是其面臨的重要課題。
印尼新設(shè)立的主權(quán)財富基金Danantara將對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面的影響，該基金的成立旨在優(yōu)化國有資產(chǎn)的運營效率，管理包括曼迪里銀行、印尼礦業(yè)公司和國有油氣公司Pertamina等核心國有企業(yè)的股權(quán)。通過整合這些資產(chǎn)，Danantara將為印尼的關(guān)鍵發(fā)展項目提供資金支持，助力實現(xiàn)普拉博沃政府設(shè)定的8%經(jīng)濟(jì)增長率目標(biāo)。
此外，Danantara將重點投資可再生能源、制造業(yè)、下游產(chǎn)業(yè)和食品等領(lǐng)域，推動印尼從依賴原材料出口向高附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。這不僅有助于減少對原材料出口的依賴，還能提升制造業(yè)和工業(yè)的競爭力，增強(qiáng)國家的經(jīng)濟(jì)韌性。
不可避免的，Danantara在運作過程中也可能面臨諸多挑戰(zhàn)。例如，如何將國有企業(yè)的管理工作和資產(chǎn)從國有企業(yè)內(nèi)部有效轉(zhuǎn)移到該基金，需要政府內(nèi)部各部門的緊密合作和高效協(xié)調(diào)。此外，該基金的管理機(jī)制設(shè)計、透明度和治理結(jié)構(gòu)也是關(guān)鍵問題，若缺乏良好的治理，可能會引發(fā)利益沖突和腐敗問題。
業(yè)內(nèi)有人士分析認(rèn)為，Danantara的運作模式借鑒了新加坡淡馬錫的成功經(jīng)驗，有望為印尼吸引更多國內(nèi)外投資，提升其在全球經(jīng)濟(jì)舞臺上的地位。不過據(jù)公開資料，也有印尼經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，2025年該國經(jīng)濟(jì)增長仍將徘徊在5%左右，面臨全球經(jīng)濟(jì)不利因素和私人投資低迷的影響。因此，Danantara能否有效推動經(jīng)濟(jì)增長并實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，仍需時間檢驗。
什么是主權(quán)基金？
主權(quán)基金是由國家政府設(shè)立和管理的投資基金。
主權(quán)基金的資金通常來源于外匯儲備、自然資源收入或其他財政盈余，旨在實現(xiàn)長期財務(wù)收益或支持國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略。這些基金在全球經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色，不僅能夠幫助國家實現(xiàn)財富的保值增值，還能在經(jīng)濟(jì)波動時提供穩(wěn)定性，甚至推動國家的經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展。全球范圍內(nèi)有許多著名的主權(quán)基金，它們在規(guī)模、投資策略和影響力方面各具特色。
全球有很多知名的主權(quán)基金都在本地和全球經(jīng)濟(jì)中扮演重要角色。
舉例來看，挪威政府養(yǎng)老基金（GPFG）是全球最大的主權(quán)基金，資金主要來源于該國的石油收入。該基金以透明度和長期投資策略著稱，投資領(lǐng)域涵蓋全球股票、債券和房地產(chǎn)，旨在為挪威的未來養(yǎng)老金負(fù)債提供資金支持。阿布扎比投資局（ADIA）是阿聯(lián)酋的主權(quán)基金，資金同樣來源于石油收入，其投資組合遍布全球，涵蓋股票、債券、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，以多元化的投資策略和長期回報為目標(biāo)。
新加坡政府投資公司（GIC）是新加坡的主權(quán)基金，負(fù)責(zé)管理國家的外匯儲備，投資領(lǐng)域包括全球股票、債券、房地產(chǎn)和私募股權(quán)，其投資策略以穩(wěn)健和長期收益為核心；
科威特投資局（KIA）是科威特的主權(quán)基金，資金來源于石油收入，投資領(lǐng)域廣泛，涵蓋全球股票、債券和房地產(chǎn)，旨在為國家的未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供支持；
沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）是沙特的主權(quán)基金，資金同樣來源于石油收入，近年來該基金積極投資于國內(nèi)和國際項目，推動沙特經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展，減少對石油收入的依賴。
主權(quán)基金在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)中扮演著多重重要角色，它首先是國家財富管理的重要工具。許多國家通過出口自然資源（如石油、天然氣）或積累大量外匯儲備獲得了巨額資金，這些資金需要通過有效的管理來實現(xiàn)保值增值。主權(quán)基金通過投資于全球范圍內(nèi)的股票、債券、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等多元化資產(chǎn)，能夠分散風(fēng)險并獲得長期收益，從而為國家積累更多的財富。
其次，主權(quán)基金在經(jīng)濟(jì)波動和危機(jī)時期發(fā)揮著穩(wěn)定器的作用。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)或國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨不確定性時，主權(quán)基金可以通過其龐大的資金儲備為國家提供財政支持，緩解經(jīng)濟(jì)壓力。例如，在2008年全球金融危機(jī)期間，許多主權(quán)基金通過注資本國銀行或企業(yè)，幫助穩(wěn)定了金融市場，防止了經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化。此外，主權(quán)基金還可以通過投資于基礎(chǔ)設(shè)施、科技和創(chuàng)新領(lǐng)域，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，增強(qiáng)國家的經(jīng)濟(jì)韌性。
與此同時，主權(quán)基金在推動經(jīng)濟(jì)多元化和可持續(xù)發(fā)展方面具有重要意義。許多依賴自然資源出口的國家，如挪威、沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋，通過設(shè)立主權(quán)基金將自然資源收入轉(zhuǎn)化為長期投資，減少對單一經(jīng)濟(jì)來源的依賴。例如，沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）近年來積極投資于科技、旅游、娛樂等非石油領(lǐng)域，推動國家經(jīng)濟(jì)向多元化方向發(fā)展。這種戰(zhàn)略不僅有助于降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，還能為未來創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會和經(jīng)濟(jì)增長點。
主權(quán)基金在支持社會福利和公共事業(yè)方面也發(fā)揮著重要作用。許多主權(quán)基金的資金被專門用于支持教育、醫(yī)療、養(yǎng)老金等社會福利項目。例如，挪威政府養(yǎng)老基金的收益被用于補充國家養(yǎng)老金體系，確保公民在退休后能夠獲得穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)支持。
“印尼淡馬錫”靠譜嗎？
一只主權(quán)基金是否運營成功，得看幾點——財務(wù)指標(biāo)、風(fēng)險控制能力、投資策略與組合優(yōu)化、透明度和治理結(jié)構(gòu)。
財務(wù)指標(biāo)方面，資產(chǎn)規(guī)模增長、投資回報率以及夏普比率等數(shù)據(jù)能夠直觀反映基金的收益水平和風(fēng)險調(diào)整后的表現(xiàn)。風(fēng)險控制能力則體現(xiàn)在是否建立了綜合的風(fēng)險管理框架，例如挪威主權(quán)基金通過壓力測試、因子暴露分析和投資組合的集中度與流動性風(fēng)險分析，確保在極端市場情況下的韌性。同時，越來越多的主權(quán)基金將ESG因素納入投資決策，以提升長期回報和降低風(fēng)險。
投資策略與組合優(yōu)化方面，投資組合的多元化程度和投資標(biāo)的的選擇能力是關(guān)鍵，例如淡馬錫通過“漸進(jìn)式”并購模式，快速進(jìn)入目標(biāo)國家或行業(yè)，并逐步加大投資。透明度與治理結(jié)構(gòu)方面，高度透明化的投資治理和獨立的董事會結(jié)構(gòu)能夠避免政府過度干預(yù)，確保投資決策的科學(xué)性和獨立性。
這次印尼的主權(quán)基金運作方式參考了新加坡淡馬錫，后者的成功就可以歸結(jié)為政府主導(dǎo)與市場化運作相結(jié)合、明確的投資定位與戰(zhàn)略、強(qiáng)大的研究與決策能力、靈活的投資策略、風(fēng)險管理與ESG實踐以及獨立的治理結(jié)構(gòu)。
淡馬錫由新加坡財政部全資擁有，但其運營完全按照市場化原則進(jìn)行，政府僅作為唯一的LP，避免了行政干預(yù)。其投資定位清晰，與新加坡國家戰(zhàn)略緊密結(jié)合，通過靈活的投資組合優(yōu)化，逐步加大對新技術(shù)、可再生能源等領(lǐng)域的投資。淡馬錫擁有強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊，通過“親近式研究”深入了解目標(biāo)國家和行業(yè)的核心企業(yè)，把握戰(zhàn)略性投資機(jī)會。同時，采用“漸進(jìn)式”并購模式，先以小比例股權(quán)進(jìn)入目標(biāo)市場，逐步加大投資，降低風(fēng)險。淡馬錫將ESG因素納入投資決策，通過環(huán)境、社會和治理因素的綜合評估，確保投資的可持續(xù)性。其董事會由獨立董事、公務(wù)員董事和執(zhí)行董事組成，這種結(jié)構(gòu)使其能夠更加關(guān)注企業(yè)運轉(zhuǎn)，避免政府的直接干預(yù)。淡馬錫的成功模式為其他國家的主權(quán)基金提供了寶貴的經(jīng)驗，尤其是在市場化運作、投資策略優(yōu)化和風(fēng)險管理方面。
淡馬錫的成功為印尼設(shè)立主權(quán)財富基金提供了諸多可以借鑒的經(jīng)驗，尤其是在運作模式、治理結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略定位以及風(fēng)險管理等方面。
在運作模式上，淡馬錫采用市場化運作機(jī)制，通過整合國有資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置，提升資產(chǎn)運營效率。印尼此次設(shè)立的Danantara（達(dá)南塔拉）主權(quán)財富基金，也計劃通過整合國有企業(yè)股權(quán)，管理價值約6000億美元的國有資產(chǎn)，以實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。這種模式有助于印尼提升國有企業(yè)的運營效率，為關(guān)鍵發(fā)展項目提供資金支持。
在治理結(jié)構(gòu)方面，淡馬錫擁有獨立的董事會和監(jiān)事會，確保決策的獨立性和透明度。印尼的Danantara也計劃建立類似的治理機(jī)制，避免政府過度干預(yù)，同時通過法律手段明確其獨立地位，保障其合法權(quán)益。這種獨立的治理結(jié)構(gòu)有助于提升投資者信心，增強(qiáng)市場信任。
此外，戰(zhàn)略定位上，淡馬錫的成功在于其明確的投資目標(biāo)和靈活的投資策略，既注重長期戰(zhàn)略目標(biāo)，又兼顧商業(yè)收益。印尼的Danantara也肩負(fù)著推動經(jīng)濟(jì)增長和實現(xiàn)普拉博沃總統(tǒng)設(shè)定的8%經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的重任。通過投資基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)以及新興產(chǎn)業(yè)，Danantara有望為印尼經(jīng)濟(jì)注入新動力。
風(fēng)險管理方面，淡馬錫通過多元化的投資組合和嚴(yán)格的ESG（環(huán)境、社會和治理）標(biāo)準(zhǔn)，有效降低了風(fēng)險。印尼的Danantara也計劃通過優(yōu)化投資組合，推動國有企業(yè)融入全球市場，提升其競爭力和抗風(fēng)險能力。
淡馬錫的成功讓印尼有許多可以借鑒的經(jīng)驗，但這不代表印尼可以完全“照搬”其成功的套路。2025年開年，印尼宣布建立這只超級主權(quán)基金，對于今年本土和世界經(jīng)濟(jì)的積極展望，更是打開了全球主權(quán)基金運作的全新序章。