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金域醫學(603882.SH)“巨虧”還分紅?最底層邏輯可能在這

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金域醫學(603882.SH)“巨虧”還分紅?最底層邏輯可能在這

2月14日晚,ICL龍頭金域醫學發布2024年前三季度權益分派實施公告,將共計派發現金紅利4.07億元。正是這個分紅引來了外界諸多說法。

圖片來源: 圖蟲創意

前幾年,因為新冠疫情帶來巨大增量市場空間,ICL行業可謂風頭無兩。新冠檢測紅利消失后,隨之而來的營收與凈利潤雙雙齊跌,以及大額應收賬款問題,常常成為市場關注的焦點,甚至被打上“爆雷”“被掏空”等駭人聳聞的標簽。大有這些ICL企業都“活不下去了”之感!

因為2024年業績預告“虧損”還分紅的金域醫學,近期就頻頻被坊間熱議。一時間,“業績爆雷”“掏空式分紅”……語不驚人死不休。一個資本市場的話題,為什么熱議在“坊間”而不是資本市場本身?今天,我們就嘗試回到資本的原點,來嘗試撥開“坊間迷霧”,找到他的底層邏輯和真相,我們或許會發現金域醫學應該還是位股市優等生。

01

響應監管層號召分紅,分紅多是股市優等生

2月14日晚,ICL龍頭金域醫學發布2024年前三季度權益分派實施公告,將共計派發現金紅利4.07億元。正是這個分紅引來了外界諸多說法。事實上,在2024年前三季度,公司就曾出資超過2億元通過二級市場回購股票并予以注銷?;刭徺Y金視同現金分紅,2024年前三季度,公司分紅金額超過6億元。

上市公司分紅與否,取決于現金流和未分配利潤。2023年三季報以來的五個報告期,金域期末現金及現金等價物余額分別為20.4億元、24.5億元、21.05億元、17.91億元以及19.35億元。在最核心的經營性現金流上,金域去年三季末的經營現金流余額仍然有3.119億元,比去年中報期末狂飆8倍,并且陸續傳出其現金回款持續向好??梢姮F金十分充裕,具備良好的分紅基礎。

這一財務邏輯在IVD行業具有普遍性,如邁瑞醫療在凈利潤增速放緩時仍維持35%的分紅比例,體現出相關頭部企業對長期財務健康度的重視。

近幾年來,證監會為了進一步響應國家號召,盡力呵護資本市場和中小投資者,多次呼吁上市公司通過分紅回饋投資者。金域6億元分紅,既是對監管層呼吁的積極回應,也是從實際出發回饋投資者的實際舉措。梳理出來金域上市7年多來,累計融資2次合計6.26億元,而累計派現8次合計25.45億元,派現融資比高達406%,股息率高達4.61%。分紅多正意味著這是妥妥的股市優等生。

02

虧損只是財務數字下的“假象”

分紅多是優等生,那為何金域醫學分紅還要被質疑?只因1月24日,金域醫學發布2024年年度業績預虧公告。預計2024年年度凈利潤為-3.5億元到-4.5億元,與上年同期相比,將出現虧損。這是金域醫學自2012開始有業績數據報告以來的首度年度虧損。

無獨有偶,ICL“龍二”迪安診斷也預計2024年歸屬凈利潤虧損2.7億元至3.7億元,同比由盈轉虧。東方財富choice數據顯示,“體外診斷”概念板塊下,截至3月8日共有38家A股公司發布了2024年度業績預告,其中23家出現虧損、7家業績下滑。

至于虧損的導火索,不少公司在預告中提到了,系“部分應收賬款回款周期延長”,導致產生信用減值損失。金域醫學擬計提信用減值損失約6.5億元-7.2億元。若將計提減值的影響剔除, ICL企業的核心主營業務依然具備較大的盈利能力,虧損只是財務數字表象下的“假象”。

既然上市公司分紅與否,取決于現金流和未分配利潤,而非凈利潤,目前也沒有規定說虧損企業不能分紅,那么仍有較強盈利能力的金域醫學自然可以選擇分紅,通過回饋投資者以增強投資者信心。

至于這些應收賬款,大家也明白,無非就是新冠應收款以及公立醫院欠款。首先是新冠應收賬款,主要是來自全國各地相關政府部門的欠款所致。第二是各地主要公立醫院欠款。疫情結束后的兩年多來,國家內外部環境發生巨大變化,經濟增速放緩,種種客觀造成欠賬的歷史現象。從財務邏輯層面看,會計準則要求企業對長期未收回的賬款計提減值,這一規定在財務報表上直接體現為虧損。而ICL企業按會計規定計提,還將一些喪失使用功能的固定資產進行報廢處置,“一過性” 影響進行出清,及早放下歷史包袱“輕裝上陣”,卻不失為一種策略。

近期,民營企業座談會以及2025年全國兩會政府工作報告都專門提及“要切實解決拖欠企業賬款問題”。而社會普遍關切的民營經濟法立法進程正在提速,該法案高度關注中小企業賬款拖欠問題,直擊民營經濟發展痛點。有法律專家稱,民營經濟法將著重對涉事主體拖欠賬款問題進行嚴肅問責,金域等相關企業的歷史欠賬問題正迎來越來越明朗的曙光。

03

依規減持不等于“掏空”,股票流動性至上

資深投資者都知曉,上市公司股東減持行為并不能與簡單的套現甚至“掏空公司”劃上等號。A股早已進入強監管時代,股東按照現行法規減持,無可厚非。再者說,股東減持有多種因素考慮,并不簡單表明“公司不行了”,有進有去才能形成正常的資本投資閉環。

其實,相比股東減持來說,最可怕的是市場流動性危機,多少人想起當年的“股市熔斷”,還是心有余悸。反觀金域,其股東人數從2023年2萬多戶,持續增長到去年三季度末的3.4萬戶,機構彼時持有流通股的比例仍高達47%,說明各路投資者對于金域仍然抱有相當的信心。

金域于2017年上市,像有網文熱炒的博裕海明(上海)私募基金合伙企業(有限合伙)、天津君睿祺股權投資合伙企業(有限合伙)、北京君聯茂林股權投資合伙企業(有限合伙)、國創開元股權投資基金(有限合伙)等曾是金域醫學重要股東。這些在2012年前后說進入公司的早期機構投資者,陸續選擇減持,這完全遵循私募機構5-8年的常規退出周期。類似案例可見于藥明康德,該公司上市后紅杉資本等機構,在2023年通過大宗交易減持套現超百億元,但藥明康德仍通過三次總計32億元的回購注銷股份來穩定市場信心,其行業龍頭地位并無受到影響。理性看待股東減持和資本退出,需結合資本運作規律和行業周期特性,而非簡單貼上負面標簽。

04

輕裝上陣,數智轉型,金域已next level了

事實上,很多人是因為新冠核酸檢測才認識的第三方醫檢,但其實這個行業已經在中國存在了30年之久。沒了新冠行情的“干擾”,這個行業還是會回歸到它本身的發展軌道,并繼續向前發展。對于聰明的投資者來說,他們更為關注第三方醫檢行業與龍頭企業的未來發展趨勢。撥開迷霧,我們會看到,金域在大幅計提減值之際,也實施季度分紅,明明白白的一次財務清算,其目標已經不言而喻,就是為下一步的大跨步發展奠定基礎,干凈輕裝,朝著發展新質生產力開干。

應該說ICL的發展仍頗具前景,國內的滲透不足8%和發達國家的40-60%這兩組數據,可見其中空間。盡管國情不同,但分級診療、DRG/DIP等的醫保支付改革、LDT試點、行業集中度提升,以及現在AI的強大賦能,均是促使ICL進一步發展增量的長期因素。不僅如此,來自需求端層面,人口老齡化加劇、慢性病發病率上升、群眾健康意識提高等均是公認的市場增量因素。ICL行業前景十足。

而隨著人工智能和信息技術飛速發展,數字化已經成為推動ICL行業變革的關鍵力量。金域醫學也早在2020年就啟動了數字化轉型,近年頻頻出來新成果,包括發布首個醫檢行業大模型,域見醫言大模型以及配套的大模型智能體應用“小域醫”,現在也已經完成DeepSeek-R1模型的部署和接入。去年,金域也已經在廣州數據交易所完成了首筆醫檢數據產品的場內交易,率先跑通了醫學數據合規流通的可行路徑,等等。這家ICL龍頭早就已經next level了。

對ICL企業來說,現在最核心的寶藏應該就是多年積累的數據和AI,而金域醫學就沿著這條走,立足于大、廣、全、優等數據優勢特征,基于復雜推理的專業下游任務、基于多智能體協同的智能體應用、基于DeepSeek優勢降本增效等領域,深度應用以DeepSeek系列為代表的推理大模型系列,相信也定能引領行業實現數字化轉型。

就在不久前的2月底,國金證券以《國內ICL領航者,邊際向好否極泰來》為題,發布金域研究報告。研報核心觀點稱,第三方醫檢行業滲透率提升空間廣闊,金域作為行業龍頭有望持續領跑。國金預計金域2024-2026年營業收入為76.72/79.87/82.39億元,假設24- 26年信用減值損失為7.2/5.3/1.2億元,預計歸母凈利潤為-3.52/1.47/5.14 億元,維持“買入”評級。

股市長期是稱重機。短期業績波動,并不能改變金域作為第三方醫檢龍頭企業的絕對地位。實際上,今年以來截至3月8日,金域股價總體表現并不遜色,其區間漲幅39.93%,而同期的板塊漲幅為11.78%,大盤漲跌幅則為-1.02%。這樣的資本市場表現,豈是一個“爆雷”和“掏空式”分紅企業所能取得的?

寫在文末

2024年,ICL巨頭們似乎有共同的意識:降本增效、輕裝上陣,創新產品、賦能臨床,數智賦能、跨越新階……以這樣的姿態,以穿越越來明朗的醫療行業發展周期。生命科技發展、醫療行業轉型和第三方醫檢出清,也就在這一兩年,在新質生產力的帶動下,ICL行業必將迎來新的更大的發展。

來源:小桔燈網


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金域醫學

2.4k
  • 財說|虧損3.81億元、應收賬款高企,金域醫學遭遇業績危機
  • 金域醫學交出五年內最差業績

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金域醫學(603882.SH)“巨虧”還分紅?最底層邏輯可能在這

2月14日晚,ICL龍頭金域醫學發布2024年前三季度權益分派實施公告,將共計派發現金紅利4.07億元。正是這個分紅引來了外界諸多說法。

圖片來源: 圖蟲創意

前幾年,因為新冠疫情帶來巨大增量市場空間,ICL行業可謂風頭無兩。新冠檢測紅利消失后,隨之而來的營收與凈利潤雙雙齊跌,以及大額應收賬款問題,常常成為市場關注的焦點,甚至被打上“爆雷”“被掏空”等駭人聳聞的標簽。大有這些ICL企業都“活不下去了”之感!

因為2024年業績預告“虧損”還分紅的金域醫學,近期就頻頻被坊間熱議。一時間,“業績爆雷”“掏空式分紅”……語不驚人死不休。一個資本市場的話題,為什么熱議在“坊間”而不是資本市場本身?今天,我們就嘗試回到資本的原點,來嘗試撥開“坊間迷霧”,找到他的底層邏輯和真相,我們或許會發現金域醫學應該還是位股市優等生。

01

響應監管層號召分紅,分紅多是股市優等生

2月14日晚,ICL龍頭金域醫學發布2024年前三季度權益分派實施公告,將共計派發現金紅利4.07億元。正是這個分紅引來了外界諸多說法。事實上,在2024年前三季度,公司就曾出資超過2億元通過二級市場回購股票并予以注銷。回購資金視同現金分紅,2024年前三季度,公司分紅金額超過6億元。

上市公司分紅與否,取決于現金流和未分配利潤。2023年三季報以來的五個報告期,金域期末現金及現金等價物余額分別為20.4億元、24.5億元、21.05億元、17.91億元以及19.35億元。在最核心的經營性現金流上,金域去年三季末的經營現金流余額仍然有3.119億元,比去年中報期末狂飆8倍,并且陸續傳出其現金回款持續向好??梢姮F金十分充裕,具備良好的分紅基礎。

這一財務邏輯在IVD行業具有普遍性,如邁瑞醫療在凈利潤增速放緩時仍維持35%的分紅比例,體現出相關頭部企業對長期財務健康度的重視。

近幾年來,證監會為了進一步響應國家號召,盡力呵護資本市場和中小投資者,多次呼吁上市公司通過分紅回饋投資者。金域6億元分紅,既是對監管層呼吁的積極回應,也是從實際出發回饋投資者的實際舉措。梳理出來金域上市7年多來,累計融資2次合計6.26億元,而累計派現8次合計25.45億元,派現融資比高達406%,股息率高達4.61%。分紅多正意味著這是妥妥的股市優等生。

02

虧損只是財務數字下的“假象”

分紅多是優等生,那為何金域醫學分紅還要被質疑?只因1月24日,金域醫學發布2024年年度業績預虧公告。預計2024年年度凈利潤為-3.5億元到-4.5億元,與上年同期相比,將出現虧損。這是金域醫學自2012開始有業績數據報告以來的首度年度虧損。

無獨有偶,ICL“龍二”迪安診斷也預計2024年歸屬凈利潤虧損2.7億元至3.7億元,同比由盈轉虧。東方財富choice數據顯示,“體外診斷”概念板塊下,截至3月8日共有38家A股公司發布了2024年度業績預告,其中23家出現虧損、7家業績下滑。

至于虧損的導火索,不少公司在預告中提到了,系“部分應收賬款回款周期延長”,導致產生信用減值損失。金域醫學擬計提信用減值損失約6.5億元-7.2億元。若將計提減值的影響剔除, ICL企業的核心主營業務依然具備較大的盈利能力,虧損只是財務數字表象下的“假象”。

既然上市公司分紅與否,取決于現金流和未分配利潤,而非凈利潤,目前也沒有規定說虧損企業不能分紅,那么仍有較強盈利能力的金域醫學自然可以選擇分紅,通過回饋投資者以增強投資者信心。

至于這些應收賬款,大家也明白,無非就是新冠應收款以及公立醫院欠款。首先是新冠應收賬款,主要是來自全國各地相關政府部門的欠款所致。第二是各地主要公立醫院欠款。疫情結束后的兩年多來,國家內外部環境發生巨大變化,經濟增速放緩,種種客觀造成欠賬的歷史現象。從財務邏輯層面看,會計準則要求企業對長期未收回的賬款計提減值,這一規定在財務報表上直接體現為虧損。而ICL企業按會計規定計提,還將一些喪失使用功能的固定資產進行報廢處置,“一過性” 影響進行出清,及早放下歷史包袱“輕裝上陣”,卻不失為一種策略。

近期,民營企業座談會以及2025年全國兩會政府工作報告都專門提及“要切實解決拖欠企業賬款問題”。而社會普遍關切的民營經濟法立法進程正在提速,該法案高度關注中小企業賬款拖欠問題,直擊民營經濟發展痛點。有法律專家稱,民營經濟法將著重對涉事主體拖欠賬款問題進行嚴肅問責,金域等相關企業的歷史欠賬問題正迎來越來越明朗的曙光。

03

依規減持不等于“掏空”,股票流動性至上

資深投資者都知曉,上市公司股東減持行為并不能與簡單的套現甚至“掏空公司”劃上等號。A股早已進入強監管時代,股東按照現行法規減持,無可厚非。再者說,股東減持有多種因素考慮,并不簡單表明“公司不行了”,有進有去才能形成正常的資本投資閉環。

其實,相比股東減持來說,最可怕的是市場流動性危機,多少人想起當年的“股市熔斷”,還是心有余悸。反觀金域,其股東人數從2023年2萬多戶,持續增長到去年三季度末的3.4萬戶,機構彼時持有流通股的比例仍高達47%,說明各路投資者對于金域仍然抱有相當的信心。

金域于2017年上市,像有網文熱炒的博裕海明(上海)私募基金合伙企業(有限合伙)、天津君睿祺股權投資合伙企業(有限合伙)、北京君聯茂林股權投資合伙企業(有限合伙)、國創開元股權投資基金(有限合伙)等曾是金域醫學重要股東。這些在2012年前后說進入公司的早期機構投資者,陸續選擇減持,這完全遵循私募機構5-8年的常規退出周期。類似案例可見于藥明康德,該公司上市后紅杉資本等機構,在2023年通過大宗交易減持套現超百億元,但藥明康德仍通過三次總計32億元的回購注銷股份來穩定市場信心,其行業龍頭地位并無受到影響。理性看待股東減持和資本退出,需結合資本運作規律和行業周期特性,而非簡單貼上負面標簽。

04

輕裝上陣,數智轉型,金域已next level了

事實上,很多人是因為新冠核酸檢測才認識的第三方醫檢,但其實這個行業已經在中國存在了30年之久。沒了新冠行情的“干擾”,這個行業還是會回歸到它本身的發展軌道,并繼續向前發展。對于聰明的投資者來說,他們更為關注第三方醫檢行業與龍頭企業的未來發展趨勢。撥開迷霧,我們會看到,金域在大幅計提減值之際,也實施季度分紅,明明白白的一次財務清算,其目標已經不言而喻,就是為下一步的大跨步發展奠定基礎,干凈輕裝,朝著發展新質生產力開干。

應該說ICL的發展仍頗具前景,國內的滲透不足8%和發達國家的40-60%這兩組數據,可見其中空間。盡管國情不同,但分級診療、DRG/DIP等的醫保支付改革、LDT試點、行業集中度提升,以及現在AI的強大賦能,均是促使ICL進一步發展增量的長期因素。不僅如此,來自需求端層面,人口老齡化加劇、慢性病發病率上升、群眾健康意識提高等均是公認的市場增量因素。ICL行業前景十足。

而隨著人工智能和信息技術飛速發展,數字化已經成為推動ICL行業變革的關鍵力量。金域醫學也早在2020年就啟動了數字化轉型,近年頻頻出來新成果,包括發布首個醫檢行業大模型,域見醫言大模型以及配套的大模型智能體應用“小域醫”,現在也已經完成DeepSeek-R1模型的部署和接入。去年,金域也已經在廣州數據交易所完成了首筆醫檢數據產品的場內交易,率先跑通了醫學數據合規流通的可行路徑,等等。這家ICL龍頭早就已經next level了。

對ICL企業來說,現在最核心的寶藏應該就是多年積累的數據和AI,而金域醫學就沿著這條走,立足于大、廣、全、優等數據優勢特征,基于復雜推理的專業下游任務、基于多智能體協同的智能體應用、基于DeepSeek優勢降本增效等領域,深度應用以DeepSeek系列為代表的推理大模型系列,相信也定能引領行業實現數字化轉型。

就在不久前的2月底,國金證券以《國內ICL領航者,邊際向好否極泰來》為題,發布金域研究報告。研報核心觀點稱,第三方醫檢行業滲透率提升空間廣闊,金域作為行業龍頭有望持續領跑。國金預計金域2024-2026年營業收入為76.72/79.87/82.39億元,假設24- 26年信用減值損失為7.2/5.3/1.2億元,預計歸母凈利潤為-3.52/1.47/5.14 億元,維持“買入”評級。

股市長期是稱重機。短期業績波動,并不能改變金域作為第三方醫檢龍頭企業的絕對地位。實際上,今年以來截至3月8日,金域股價總體表現并不遜色,其區間漲幅39.93%,而同期的板塊漲幅為11.78%,大盤漲跌幅則為-1.02%。這樣的資本市場表現,豈是一個“爆雷”和“掏空式”分紅企業所能取得的?

寫在文末

2024年,ICL巨頭們似乎有共同的意識:降本增效、輕裝上陣,創新產品、賦能臨床,數智賦能、跨越新階……以這樣的姿態,以穿越越來明朗的醫療行業發展周期。生命科技發展、醫療行業轉型和第三方醫檢出清,也就在這一兩年,在新質生產力的帶動下,ICL行業必將迎來新的更大的發展。

來源:小桔燈網

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