根據披露的機構調研信息2025年1月6日至2025年3月6日，泉果基金對上市公司廈門鎢業進行了調研。
基金市場數據顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模為160.40億元，管理基金數6個，旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得29.19%。
截至2025年3月6日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業績表現如下所示：
基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經理016709泉果旭源三年持有期混合A29.192022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C28.662022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A22.252023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C21.762023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A16.642023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C16.162023年12月5日錢思佳附調研內容：1. 廈門鎢業 2024 年業績介紹 根據公司《2024 年度業績快報公告》，2024 年公司總資產 453.91 億元，同比增長15.58%；凈資產 159.18 億元，同比增長 41.97%；實現合并營業收入 352.71 億元, 同比減少 10.48%；實現歸屬凈利潤 17.40 億元,同比增加 8.60%。鎢鉬業務方面。2024 年度，公司鎢鉬業務實現營業收入 174.75 億元，同比增長 6.15%；實現利潤總額 24.94 億元，同比增長 6.25%。鎢鉬主要產品平穩發展，其中，深加工產品細鎢絲共實現銷量 1,354 億米，同比增長 56%，銷售收入同比增長 22%；切削工具產品銷售收入同比增長 7%。稀土業務方面。2024 年度，公司稀土業務實現營業收入 44.48 億元，同比下降 18.97%；實現利潤總額 2.38 億元，同比增長 65.50%。主要深加工產品磁性材料全年銷量同比增長 16%，盈利能力顯著改善。能源新材料業務方面。2024 年度，公司電池材料業務實現營業收入132.97 億元，同比下降 23.19%；實現利潤總額 5.08 億元，同比下降 9.07%。三元材料產品銷量 5.14 萬噸，同比增長 37%；鈷酸鋰產品銷量 4.62 萬噸，同比增長 34%。受主要原材料價格下降及行業競爭加劇影響，收入及利潤同比減少。 2. 公司如何展望鎢市場走勢？ 我國鎢資源長期以來處于供給與需求緊平衡的狀態。由于未來 2-3 年全球新增鎢礦個數有限，且礦山建設年限較長，受指標管控、生產成本及安全環保等影響，預計鎢市場將總體保持供應偏緊格局。 3. 公司鎢礦生產狀況如何？未來有哪些資源規劃？ 公司內部現有四家鎢礦企業，其中寧化行洛坑、都昌金鼎、洛陽豫鷺為在產企業，三家年產量合計約 7,000 至 8,000 噸金屬噸，生產狀況穩定；此外博白巨典鎢鉬礦為在建礦山，達產后預計每年產出鎢精礦約 2,000 金屬噸。接下來公司將通過推進在建礦山建設，推動參股的鎢礦項目相關工作，積極擴大廢鎢回收利用等方面提高原材料保障能力。 4. 公司如何看待國內切削工具市場發展趨勢？ 隨著國內產業結構調整，制造業轉型升級，大規模設備更新和消費品以舊換新，智能制造、新能源等新技術新產業發展所帶來的產品置換、新增需求，機床數控化程度提高等，全球硬質合金、切削工具需求總量有望繼續增長。先進制造業如航空航天、汽車、電子信息、新能源、模具等領域對高、精、尖復雜刀具的需求將推動刀具行業由低端產品向高端產品發展，我國刀具行業發展前景廣闊。根據中國機床工具工業協會預測，我國刀具市場規模有望在 2030 年達到 631 億元，復合增長率達 4.14%。 5. 目前國內切削工具的國產替代進展如何？ 根據中國機床工具工業協會數據，2024 年刀具出口額 256.53 億元，同比增長 9.8%；刀具進口額 85.25 億元，同比下降 2.66%。出口額是進口額的 3.01 倍，出口增長較大，進口微量下降。從近年來我國進口刀具市場份額變動趨勢來看，我國的數控刀具自給能力與市場競爭能力逐步增強，刀具行業國產替代進口的整體進程正在加快。 6. 公司如何看待切削工具在機器人領域的應用？ 隨著人工智能、云計算、物聯網技術的發展和與機器人的深度融合，疊加制造業人工成本不斷上升，全球機器人產業進入高速發展期。技術和應用較為成熟的工業機器人將從汽車制造拓寬至更多的應用領域。而人形機器人目前尚處于起步發展階段，正逐漸從實驗室走向量產，具備較大的市場空間。公司旗下廈門金鷺作為國產切削工具提供商和服務商，與多家機器人零部件制造商有多年的合作，2023 年便已推出了精密型行星減速機關鍵部件加工解決方案并廣泛應用。公司正持續關注機器人領域技術的發展，對關鍵部件開發更高效的解決方案，并持續對現有成熟零部件解決方案進行橫向推廣。 7. 請問公司光伏用鎢絲產品規格與細線化進展？ 隨著公司產能提高，光伏用鎢絲產品規格得到極大豐富，從一開始的 2-3 款產品，到目前根據線徑、強度等參數，已有十余款不同規格產品。目前公司主流產品線徑為 32μ與 30μ，大致對應金剛線牌號為 25 線與 23 線，同時 29μ/28μ 產品已經具備量產能力，更細的產品也已做了一定的技術儲備。 8. 鎢絲還可應用于哪些領域？ 鎢絲具有耐高溫、高強度、可加工到超細直徑等優秀性能，除用于光伏領域硅片切割之外，公司鎢絲產品還可用于傳統及特種照明、汽車玻璃、耐切割防護、微波爐、真空鍍膜、醫療器械等多個領域。 9. 請問公司海外稀土資源項目進展如何？ 公司與赤峰黃金合資設立上海赤金廈鎢資源開發有限公司，目前已完成老撾川壙省勐康稀土礦項目收購及全面接收，已開始產出少量稀土礦半成品。 10. 請介紹公司稀土磁性材料業務的產能及規劃？ 目前公司控股子公司金龍稀土在長汀已具備 1.2 萬噸的磁材毛坯產能，并在包頭設立了全資子公司，正在長汀基地與包頭基地分別建設 5,000 噸節能電機用高性能稀土永磁材料擴產項目與 5,000 噸（首期）高性能釹鐵硼磁性材料項目，進一步完善稀土產業布局，提升公司在高端磁材市場的競爭力。 11. 公司將如何提高磁材競爭力？ 隨著新能源汽車、智能制造、機器人、風電、家電、消費電子、無人機、節能環保等終端應用產業的快速發展，稀土產品需求量仍在上升，特別是高性能稀土永磁材料需求量有望大幅增長。在技術端，公司在中重稀土元素擴散技術上取得了顯著的進步，擁有全球排名前列的釹鐵硼永磁材料專利數，接下來公司將圍繞配方和介質等核心問題加強研發；在生產端，公司不斷加強磁性材料的加工能力，通過一次成型流程優化，提高了產品的成品率和一致性。同時公司在廠房上采用了智能化、無人化設計，在節約人工的同時也提高了物料周轉速度；在應用端，公司所生產的釹鐵硼永磁產品廣泛用于風電、汽車、智慧家電、工業電機等各大領域，通過高性能牌號產品開發和新能源客戶開拓，市場占有率穩定上升。同時公司作為國家重點稀土集團之一，擁有從參股礦端到稀土深加工應用的稀土產業鏈，能夠為磁性材料的發展保駕護航。 12. 公司磁材產能利用率情況如何？下游需求結構是否變化？ 2024 年公司磁性材料全年銷量同比增長 16%，全年產能利用率處于較高水平。下游應用領域包括新能源汽車主驅電機、家用電器、風力發電、工業電機，并且能夠滿足人形機器人用電機等下一代應用領域的規格及性能要求。近幾年來公司加強汽車領域磁性材料客戶的開發工作，汽車領域銷售占比逐年提升。 13. 請介紹公司新能源業務產能利用率情況？是否有擴產計劃？ 2024 年公司三元材料產品銷量 5.14 萬噸，同比增長 37%；鈷酸鋰產品銷量 4.62 萬噸，同比增長 34%。公司新能源材料業務產能利用率整體表現良好，為了拓展新客戶以及應對市場需求的增長，需擴充部分產能作為準備。 14. 如何看待三元鋰電材料和磷酸鐵鋰未來的發展前景？ 目前，磷酸鐵鋰由于其成本較低，這使得其在動力市場份額占據相當的比例。相比較而言，三元材料未來仍有較大的發展空間：一方面，隨著未來回收產業的發展，三元材料在降低成本方面仍有較大的潛力；另外除了降低成本之外，三元材料還在探索新的應用領域。例如，在低空飛行器領域和固態電池領域。 15. 公司 NL 結構與傳統結構比有何特點？ 隨著 AI 智能的逐漸普及，消費電池對正極材料能量密度等性能提出更高的需求，傳統鈷酸鋰、三元等正極材料逐漸接近瓶頸期，公司與下游電池廠研究新體系正極材料，其結構與傳統正極材料結構存在較大差異。新結構正極材料結構更穩定，層間距更寬，能量密度和倍率性能都有顯著的提升。目前處于產業化初期，成本較高，但由于其結構更穩定，可以用廉價金屬元素逐漸替代貴重金屬，未來有較大的降本空間，有望廣泛應用于 3C 消費電子、機器人、低空經濟、固態電池等領域。 16. 公司新能源板塊固態電池進展如何？ 公司 2017 年就開始布局固態電池相關材料，在固態電池上主要圍繞正極材料和固態電解質進行布局：正極材料方面，公司與下游客戶在技術研發上保持密切的交流合作。 公司與知名電池企業合作研發的 NL 全新結構正極材料，其結構比較穩定，層間距更寬，鋰離子脫放過程中，形變很小，使得固態電池固-固界面不容易被破壞，且該全新結構正極材料在能量密度、倍率、循環等主要性能上都顯著優于傳統的鈷酸鋰、三元材料等正極產品，是比較適合用在固態電池領域的正極材料。固態電解質方面，公司通過結構改善，成功開發出第二代低殘堿、高比表的鋰鑭鋯氧 LLZO，應用在正極材料包覆、正負極添加劑；同時公司開發出磷酸鈦鋁鋰 LATP 粉體和漿料等兩種規格體系，應用在正極材料包覆、隔膜涂覆，有效改善安全性。硫化物技術路線固態電解質的部分痛點主要在于硫化鋰，由于其合成工藝比較復雜，價格昂貴。公司憑借深厚的技術沉淀，開發出新的硫化鋰合成工藝，目前從小試、中試結果來看，技術指標良好。 17. 請問公司如何規劃接下來新能源業務發展？ 鈷酸鋰方面，預計隨著 AI 智能及折疊手機的逐漸普及，將給鈷酸鋰帶來新的發展機遇，一方面手機換機潮將對鈷酸鋰帶來量的增長，另一方面電耗增長對鈷酸鋰能量密度提出更高的要求，技術門檻進一步提升，作為鈷酸鋰龍頭企業，公司將充分受益。三元材料方面，未來增長預計可能來自于對能量密度和功率密度要求較高的領域，公司在高電壓、高功率上有顯著優勢，2024 年公司三元材料銷量增速明顯高于行業增速。此外，公司 NL 全新結構正極材料，在能量密度、倍率、循環等主要性能上優于傳統的鈷酸鋰、三元材料等正極產品，預計將在 3C 消費電子、機器人、低空經濟、固態電池等領域得到廣泛應用，未來公司將根據市場情況逐步進行擴產。 18. 請問地產業務剝離的情況進度如何？ 公司正在積極推進房地產業務的剝離事宜，包括項目推介及接受意向方的盡調等。 目前公司擬因企施策，對廈門滕王閣下屬公司股權分別公開掛牌轉讓。目前廈門滕王閣已完成其持有同基置業 47.5%股權、成都滕王閣 100%股權、全資子公司廈騰物業所持有成騰物業 100%股權的轉讓。同時，公司也在同步推進其余房地產業務的處置工作。公司將繼續積極推進房地產板塊的轉讓工作，后續如有實質性進展，公司將履行相應的信息披露義務。