界面新聞記者 | 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
3月24日晚間，舒泰神發布2024年年報。年報顯示，2024年，舒泰神實現營收3.25億元，同比下降10.81%，實現凈利潤為虧損1.448億，同比增長63.69%。
舒泰神的凈利潤收窄很大程度依靠于“砍”研發。據年報，2024年，舒泰神研發投入1.62億元，較上年同期減少63.77%。
此外，這是舒泰神連續第5年虧損。據歷年年報，2020年至2023年，舒泰神實現凈利潤分別為-1.330億、-1.374億、-1.970億、-3.989億元。五年累計虧損10.111億元。同期，2020年至2024年，舒泰神的營收也從4.25億跌至如今的3.25億。
根據《股票上市規則》第9.3.1條之“（一）最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于3億元”規定，若舒泰神2025年業績繼續下滑（營收低于3億元和凈利潤虧損）或將被深圳證券交易所實施退市風險警示。
舒泰神的困境在于曾經的“王牌產品”衰落，而新的接班者遲遲未能出現。業績高度依賴老藥，缺乏新的增長點。
截至目前，舒泰神上市銷售產品主要為創新生物藥物蘇肽生（注射用鼠神經生長因子）和特色品種舒泰清（復方聚乙二醇電解質散（IV））及其系列產品。除上述產品外，舒泰神還生產銷售阿司匹林腸溶片等化學藥品。
看似產品線豐富，舒泰神的營收結構仍高度依賴兩款“舊藥”——蘇肽生和舒泰清。據年報，2024年，舒泰清實現銷售收入1.79億元，占營業收入的55.16%；蘇肽生實現銷售收入1.34億元，占營業收入的41.21%。兩者合計貢獻占營收的96.37%。
舒泰清于2004年上市，適應癥為用于治療功能性便秘、用于術前腸道清潔準備，腸鏡及其它檢查前的腸道清潔準備。蘇肽生則于2006年上市，是首個國產鼠神經生長因子，用于治療視神經損傷。
也就是說，蘇肽生和舒泰清這兩款王牌產品至今已上市近20年。它們不僅面臨著激烈的競爭，還因療效存在爭議、適應癥拓展受限，以及新一代替代療法的沖擊等。
蘇肽生所代表的鼠神經生長因子一直是一類備受質疑的藥物。
除舒泰神外，國內生產該類藥物的企業還包括未名生物（恩經復）、海特生物（金路捷）和麗珠集團（麗康樂）。
據國金證劵，鼠神經生長因子的銷售格局呈現四分天下的局面，舒泰神占比25%。從 2016年至2020年的銷售總額上看，舒泰神銷售總額達38.96億元，位居第一。
但這類曾于2009年被納入醫保、巔峰年銷售額超30億、廣泛“適用”于多個科室多種疾病的藥物，上市20年至今，尚無一家生產藥企公布III期臨床試驗數據。
在缺乏明確臨床證據支持的情況下，蘇肽生的適應癥拓展也極為有限，除視神經損傷外，尚未獲得其他重大適應癥的批準。
據丁香園引用藥物臨床試驗登記與信息公示平臺信息，舒泰神的蘇肽生治療指神經損傷的II期試驗顯示主動暫停，其治療糖尿病足潰瘍的II期臨床入組90人并于2022年4月29日完成，但至今尚無的研究論文和詳細的研究數據發表。
需要注意的是，早在2016年，舒泰神就分別取得蘇肽生新增“糖尿病足”和“創傷性周圍神經損傷”適應癥的臨床批件。相關臨床試驗進程接近10年。
舒泰神也僅公告表示，蘇肽生治療糖尿病足潰瘍的有效性和安全性結果顯示，在標準治療的基礎上加用蘇肽生展示出提高慢性糖尿病足潰瘍患者的潰瘍愈合率、縮短愈合時間的趨勢，在大面積潰瘍、Wagner3級的患者群體中的趨勢更為明顯;該品用于治療糖尿病足潰瘍的安全性良好。
此外，鼠神經生長因子還曾陷入濫用風波。據丁香園，自2016年央視播出《調查：醫藥代表蹲守大醫院，有醫生三分鐘收四次回扣》的新聞后，鼠神經生長因子因涉及不規范推廣問題引起院內關注。某三甲醫院神經內科主治醫師表示，在此次事件后，鼠神經生長因子在她所在地區的醫院被全面禁用。
2019年，第一批國家重點監控合理用藥藥品目錄公布，鼠神經生長因子赫然在列。同年新版國家醫保目錄（2019版）正式公布，鼠神經生長因子還被剔除出醫保目錄。鼠神經生長因子成為完全由患者自費承擔的藥品。
蘇肽生的銷售轉折點也與上述事件重合。
據歷年年報，2016年，蘇肽生銷售收入為12.39億元，同比增長12.05%。銷售數量為606.4825萬支，同比增長13.82%。到了2017年，蘇肽生實現銷售收入為11.59億元，銷售數量為586.21萬支。一年內銷量少了100萬支。
2019年，蘇肽生銷售收入降至3.43億元，銷量為199.01萬支。到了2024年，蘇肽生的銷售收入已降至1.34億元，銷量為116.73萬支。
蘇肽生的黯然落幕，使得舒泰清不得不承擔起舒泰神的營收重任。自2021年起，舒泰清接替蘇肽生，成為舒泰神營收占比最高的產品。但受限于清腸劑市場的行業天花板以及集采競品的市場擠壓，舒泰清難復刻蘇肽生的高光。
據歷年年報，2016年至2024年，舒泰清貢獻分別營收1.63億元、2.27億、2.58億、3.17億、2.86億、3.98億元、3.65 億元、1.95 億元和1.79億元。
據法伯全國醫院市場數據，2023年全國醫院端清腸劑市場（包括，復方聚乙二醇電解質散、硫酸鎂鈉鉀口服溶液和磷酸鈉鹽口服溶液）規模約13.8億元，其中復方聚乙二醇電解質散占比最高，達到76.6%。這意味著，舒泰清所在的細分市場整體規模不超過10億元。
除了面臨硫酸鎂鈉鉀口服溶液和磷酸鈉鹽口服溶液等不同類型清腸劑的競爭，舒泰清還需與同類競品展開較量。
復方聚乙二醇電解質散可分為I、II、III、IV型。其中I型適用于長期便秘管理，II型最常用于標準清腸方案，III型針對嚴重便秘或需要快速清理腸道的情況，而舒泰清所屬的IV型則主要用于無法口服藥物的患者，如術前禁食、吞咽困難或昏迷狀態的患者。
因此舒泰清的競爭還包括復方聚乙二醇電解質散的I、II、III型。例如，恒康藥業的恒康正清（Ⅲ型）、萬和制藥的和爽（Ⅱ型）和益普生的福靜清（I型）等。
此外，集采來襲，舒泰清競爭壓力再增。根據國家組織藥品聯合采購辦公室于2024年12月30日發布的《關于公布全國藥品集中采購（GY- YD2024-2）中選結果的通知》，本次集采中選結果將于2025年4月實施，具體執行日期以各地發布通知為準。在《中選結果》中復方聚乙二醇電解質散（III）有9家中選企業，復方聚乙二醇電解質（I、II、IV）均未入選。
這意味著，舒泰清將受到III型集采藥品的價格競爭壓力，進一步失去腸道清潔市場份額。
舒泰神寄希望于便秘市場。對此，舒泰神表示，舒泰清是國內復方聚乙二醇散類產品中唯一具有兩個適應癥的產品，可用于便秘和腸道清潔，其他聚乙二醇電解質產品適應癥均為腸道清潔。公司在兒童便秘、成人便秘和清腸市場分別已提前布局了舒斯通、舒亦清、舒常輕等藥物，加強清腸、便秘方向市場覆蓋，以期應對相關不利影響。
但從目前的市場反饋來看，便秘市場并未給舒泰神帶來足夠的增長動力。