根據披露的機構調研信息2025年3月25日，泉果基金對上市公司云天化進行了調研。
基金市場數據顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模為160.40億元，管理基金數6個，旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得19.46%。
截至2025年3月25日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業績表現如下所示：
基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經理016709泉果旭源三年持有期混合A19.462022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C19.002022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A18.062023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C17.582023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A14.012023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C13.552023年12月5日錢思佳附調研內容：云天化于近日發布2024年年度報告,會議就2024年度業績進行解讀與答疑。 一、公司副總經理、董事會秘書蘇云介紹2024年度業績和生產經營情況。 二、就投資者關切的問題進行交流互動: 問題1:請問公司年報披露2024年磷礦石產量為1150多萬噸,設計產能為1450萬噸/年,公司磷礦石實際產量與設計產能差異在什么地方?公司有何措施進一步提升磷礦石產量? 回復:公司2024年度報告披露的1150萬噸是磷礦成品礦的產量,1450萬噸是磷礦原礦的設計產能,成品礦是磷礦原礦加工后達到化工生產要求的礦石產品。公司也同步披露了擦洗能力和浮選能力;原礦生產之后,部分礦石需要經過浮選、擦洗等工藝進一步處理,進入下游生產環節的礦石為成品礦,故有一定差異。公司嚴格按照采礦許可及生產許可開展磷礦開采,持續優化磷礦采礦、浮選等生產工藝,充分發揮現有磷礦資源利用率,有效保障公司磷礦全面自給。 問題2:公司披露的與磷酸鐵相關磷礦浮選在建工程,是對后續公司磷礦資源保障有何作用? 回復:公司披露的與磷礦相關在建工程有兩個,即昆陽磷礦二礦的洞采項目和450萬噸/年浮選項目。昆陽磷礦洞采項目是公司為資源接續做的提前布局。450萬噸/年浮選項目是公司基于新的磷化工布局對磷資源的需求,以及提升磷礦全量化利用率,新建的一套磷礦原礦浮選加工裝置,該裝置將有利于提升中低品位礦石的利用率,滿足公司后續生產需要,進一步優化和提升公司礦化一體產業鏈的競爭力。 問題3:尿素行業因煤炭成本低、生產效率提升等因素,行業競爭激烈,公司如何保持氣頭尿素的成本競爭優勢? 回復:隨著供給側改革帶來的能源供給釋放,天然氣等能源緊缺現象得到了一定緩解,公司尿素裝置產能利用率將得到進一步提升。公司成熟運營尿素裝置多年,具有較強的大型化工裝置精益化管理能力,現有尿素裝置能耗水平均屬國內前列,可有效控制能耗成本。現有青海云天化氣頭尿素接近天然氣產區,可充分發揮原料保障和成本優勢;現有水富云天化氣頭尿素裝置已建成多年,經過多輪技改優化,裝置運行效率和產量均屬于領先水平,加之該裝置固定資產折舊相對較低,產品綜合成本具有較強的優勢;同時,公司尿素產品在云南等區域市場具有較好的市場美譽度,品牌溢價能力強,具有較強的市場競爭力。 問題4:根據年報披露,公司2024年度生產氟硅酸鈉7.7萬噸,請問公司如何布局氟資源利用,對公司業績貢獻有多少? 回復:近年來,公司深入開展磷礦伴生氟資源利用技術研究,持續加強磷酸生產過程中的氟資源提取能力,現有提氟技術屬于行業領先水平,為公司后續氟資源利用奠定了堅實基礎。公司通過參股合作的方式,已進入無水氟化氫、氟化鋁等領域,公司自產氟化銨、氟硅酸鎂等產品也對公司產業鏈形成了有效補充。未來,公司將繼續開展氟資源深入開發利用的技術研究,逐步形成以自主運營模式為主的氟資源項目,做強做優公司氟化工產業發展方向。 問題5:根據公司年報披露,公司2024年度縮減貿易業務導致整體營收有一定下降,扣除貿易業務,公司營收及利潤均較好的增長,請問公司2025年有哪些措施進一步提升經營水平? 回復:2024年度貿易營收下降主要是受國際大豆價格下降影響,同時,公司根據市場變化,對貿易業務進行了一定幅度的收縮。未來,公司將聚焦主責主業,進一步提升化肥、磷化工、精細化工品的市場競爭力,逐步控制和優化貿易業務規模,確保公司生產經營穩定、高質量發展。 問題6:公司2024年度有較多的資產減值,上述減值對未來經營業績是否有正面影響? 回復:公司持續開展業務結構優化,對部分業務進行及時調整,并按照會計準則對2024年度涉及甲醇、花卉和糧食加工等業務領域的資產計提了固定資產減值。未來,公司將進一步聚焦化肥、磷礦采選、磷化工及新材料等領域的精耕細作,推進公司資產的高效高質量利用。 問題7:公司去年采購硫磺大概是200萬噸,公司硫磺庫存一般維持多少?硫磺漲價對公司影響有多大? 回復:公司高效統籌硫磺等大宗原材料的采購工作,硫磺保持合理庫存。公司通過科學研判、快速實施,充分發揮戰略采購和戰略庫存優勢,有效減少硫磺價格短期波動對公司產生的影響,目前硫磺成本得到有效控制。公司也將持續保持對市場的敏銳度,科學調整采購硫磺節奏和周期,保障生產經營穩定和成本控制有效。 問題8:公司磷礦石產量同口徑與2023年度相比是否有下降,磷礦品位是否有所衰減? 回復:公司磷肥、飼鈣等產品2024年度產量提升,公司為保障下游需求,適度增加磷礦石產量,磷礦石成品礦較2023年度略有增加,公司磷礦石主要為自用,不對外銷售。近兩年,公司磷礦石品位未有明顯下降。 問題9:公司對今年高品位磷礦的供需關系以及價格情況看法? 回復:根據國家統計局數據,2024年全國磷礦石產量有一定增長,新增產量更多滿足含磷新能源材料等新領域需求;從市場的情況來看,磷礦石市場流通量偏低,供需關系偏緊。雖部分企業有在建、籌建新產能,但受環保、磷資源高效高值利用等政策影響,新增磷礦將更加有序受控,加之中小型磷礦的持續退出和資源集中度提升,公司預計未來幾年磷礦石供需關系將繼續維持相對穩定的緊平衡狀態。 問題10:最近磷肥價格有所提高,公司怎么看今年磷肥的一個價格情況? 回復:近期,國內磷酸二銨市場維持穩定,受硫磺價格波動、春耕用肥以及復合肥開工率提升影響,磷酸一銨價格有所上漲。國際市場受成本支撐以及供需偏緊影響,目前國際磷肥價格保持較高水平。 問題11:公司對磷肥、尿素的出口政策現在是怎么展望的? 回復:公司充分做好國內市場的保供穩價,嚴格按照相關出口政策組織化肥出口。目前,尚未獲知相關明確的信息。 問題12:公司對鎮雄磷礦是否有明確規劃,比如項目投資規模、時間表? 回復:鎮雄磷礦目前處于詳勘工作中,公司預計將在2027年完成探轉采工作,具體項目投資將在取得采礦權和相關證照審批后有效實施。公司將積極推進參股公司相關工作,并在當地政府的大力支持下,做好各項證照辦理,優化項目規劃,取得項目審批,為后續項目投資奠定基礎。公司也將根據項目進展,及時履行信息披露義務。 問題13:去年五月份,工業級磷酸一銨價格出現一定上漲。請問公司對今年工業級磷酸一銨價格如何判斷? 回復:工業級磷酸一銨價格受兩方面因素影響,價格出現一定上漲。一是西北地區隨著種植面積增加以及設施灌溉施肥技術應用,支撐了水溶肥市場的快速發展,對工業級磷酸一銨需求產生了一定增量;二是隨著磷酸鐵工藝技術優化,部分企業可使用工業級磷酸一銨組織生產,也加大了工業級磷酸一銨的需求量。目前,工業級磷酸一銨市場較為景氣。 問題14:從數據看,磷酸氫鈣處于供需雙降狀態,公司磷酸氫鈣產銷量卻實現增長,公司如何看待該行業供需關系、價格上漲? 回復:磷酸氫鈣行業主要分為磷酸氫鈣、磷酸二氫鈣和磷酸一二鈣。公司產品主要為磷酸一二鈣,在細分領域產能和市場占比較高,礦化一體的競爭力顯著。隨著下游市場需求恢復以及磷礦、硫磺(酸)等成本支撐,飼料級磷酸氫鈣價格也維持較好水平。 問題15:近幾年,公司研發投入持續增長,公司在精細方向發展或者產品有什么規劃? 回復:公司基于國資監管及自身發展需要,持續加大研發投入。除傳統化肥的產品升級迭代外,公司在磷化工、氟化工、新能源材料、聚甲醛等方面也將持續加大研發力度,并加大了磷石膏處理等環保關鍵領域投入。公司近期整合內部研發資源,成立云天化研究院,將根據自身行業特點和產業轉型升級戰略需要,把研發作為可持續發展的重要手段,進一步提升研發成果轉化率,推動公司高質量發展。 問題16:聚甲醛反傾銷調查方面的進展以及對公司影響? 回復:2024年5月,商務部決定對原產美國、歐盟等地進口聚甲醛進行反傾銷立案調查,今年初,調查機關初步認定原產于美國、歐盟等地進口共聚聚甲醛存在傾銷,將通過調整關稅等實施反傾銷措施。聚甲醛反傾銷調查的初步認定,有利于促進國產聚甲醛的進口替代,促進國內聚甲醛行業的健康發展。公司屬于國內聚甲醛頭部企業,產品品質競爭力較強,是聚甲醛進口替代的主力產品。