文 | 青眼

敏感肌功效護膚品牌VITREGEN維緹芮生母公司，常州百瑞吉生物醫藥股份有限公司（以下簡稱“百瑞吉”）沖刺北交所之路生變。

青眼最新獲悉，百瑞吉北交所上市審核狀態已變更為“中止”，原因系財務報告到期補充審計事項申請中止審核。對此，青眼第一時間根據工商登記電話聯系了百瑞吉，試圖了解其后續是否有計劃更新招股書，以正常推進上市進程。但截至發稿，暫未收到具體回復。

百瑞吉IPO中止

據此前招股書顯示，百瑞吉成立于2008年，是一家主要從事生物醫用材料等產品研發、生產和銷售的高新技術企業。公司主要產品廣泛應用于宮腔、盆（腹）腔及鼻（竇）腔等術后創傷修復領域，并于2020年正式推出了敏感肌功效護膚品牌VITREGEN維緹芮生（簡稱：維緹芮生）。

回顧百瑞吉沖擊上市之路。2023年7月，百瑞吉啟動IPO，在證監會進行上市輔導備案。但在去年8月，因滬深IPO收緊，百瑞吉將上市交易所目標由科創板轉為北交所，兩個月后，百瑞吉成功掛牌新三板，為北交所上市進行鋪路。

2024年12月26日，百瑞吉向北交所遞交招股說明書并獲受理。然而進入2025年后，百瑞吉在北交所的上市進程按下了暫停鍵。據北交所官網披露，2025年3月28日，百瑞吉因財務報告到期補充審計事項申請中止審核根據《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市審核規則》第五十二條，北交所中止其公開發行股票并上市審核。

截自北交所

根據證監會相關規定，招股說明書引用經審計的財務報表在其最近一期截止日后6個月內有效，特殊情況下發行人可申請適當延長，但至多不超過3個月。而百瑞吉招股書經審計的最近一期財務報表截止日期為2024年6月30日，至2025年3月28日已達到9個月，因此需要更新招股說明書中引用的財務資料。

對此，有資本市場人士在接受媒體采訪時表示，“中止審核并不影響企業上市進程，這項制度也為投資者提供了更多關注企業基本面的機會，如果企業能展現出良好的財務健康狀況，將會極大提升其在資本市場的競爭力。”

對于此次中止IPO，以及后續是否有計劃更新招股書正常推進北交所上市進程，青眼第一時間根據工商登記電話聯系了百瑞吉，但截至發稿，暫未收到具體回復。

另據招股書披露，2021年-2023年，百瑞吉營收分別為1.2億、1.51億和1.98億，凈利潤分別為1552.32萬元、3106.44萬元和5007.84萬元。截止2024年上半年，該公司實現營業收入1.17億元，凈利潤3060.82萬元，整體呈現逐年上升的趨勢。

去年上半年功能性護膚品營收為2321萬元

據招股書顯示，百瑞吉核心產品為防粘連醫療器械，主要應用于宮腔、盆（腹）腔及鼻（竇）腔等術后創傷修復領域。報告期內，核心產品均占百瑞吉營收近八成。除醫療器械外，百瑞吉還從事部分含透明質酸功能性衍生物的功效護膚品的生產及銷售業務。

相較于醫療器械業務，百瑞吉功能性護膚品業務占比并不大。據招股書顯示，百瑞吉2021年-2024年上半年功能性護膚品收入分別為951.56 萬元、2721.74 萬元、4409.46萬元和2320.75萬元，占比分別為7.92%、18.06%、22.25%和 19.83%。百瑞吉在招股書中表示，“報告期內，公司功能性護膚品收入增長較快主要系公司于2021年開始發展功能性護膚品的電商業務所致。”

截自百瑞吉招股書

值得一提的是，百瑞吉功能性護膚品業務主要涉及旗下敏感肌功效護膚品牌維緹芮生。據維緹芮生官網顯示，該品牌以百瑞吉在生物修復醫學前沿領域的技術儲備為基石，是百瑞吉旗下的脆敏肌進階功效護膚品牌，并且維緹芮生將百瑞吉應用于臨床醫學的BIOREGEN-MSC 全球獨家專利應用于功效護膚領域。維緹芮生旗下產品包括潔面膏、精華水、乳液、面霜等，定價在129元-399元之間。

另據青眼情報數據顯示，2021年-2024年，維緹芮生在抖音平臺GMV分別為100萬-250萬、1000萬-2500萬、2500萬-5000萬和2500萬-5000萬之間。截至2025年3月30日，該品牌在抖音平臺GMV為1000萬-2500萬。可以看出，維緹芮生在抖音平臺上的銷售表現整體呈現出明顯的上升態勢。

其中，維緹芮生屏障強韌/平衡面霜為品牌的主打產品，在2024年，該產品單個鏈接GMV在1000萬-2500萬之間，此外還有3款面霜鏈接GMV在500萬-750萬之間。另據天貓維緹芮生旗艦店顯示，維緹芮生屏障強韌/平衡面霜也分別有超2萬人、1萬人付款，為該店鋪銷量最高的兩款產品。可見，維緹芮生主打產品在天貓也有著不錯的表現。

截自天貓維緹芮生旗艦店

刷單、虧損，百瑞吉遭北交所“三連問”

青眼調查發現，與快速增長的電商平臺銷售數據相反的是，百瑞吉的功能性護膚品業務在財務方面尚未實現盈利。據百瑞吉招股書披露，2021年至2024年上半年，該業務分別虧損1637.66萬元、1255.38萬元、923.39萬元和738.65萬元。這也意味著，在報告期內，百瑞吉的功能性護膚品業務仍處于虧損狀態。

截自百瑞吉招股書

青眼注意到，百瑞吉功能性護膚品業務的持續虧損或與線上推廣費用高昂有關。對此，百瑞吉在招股書中提到，線上推廣服務費指的是在第三方電商平臺如天貓、抖音、小紅書等上進行功能性護膚品營銷推廣及銷售所產生的相關費用。

據招股書顯示，報告期內，百瑞吉線上推廣服務費分別為1237.54 萬元、2140.44 萬元、2578.12萬元和1429.38萬元。對于線上推廣服務費用增長較快原因，百瑞吉解釋道，“主要系2021年公司功能性護膚品業務開始開拓電商銷售渠道，與電商平臺進行合作推廣，因公司功能性護膚品品牌較為小眾，為打開品牌知名度產生較多線上推廣服務費具有合理性。”

值得一提的是，北交所也同樣關注到百瑞吉化妝品業務的盈利問題，并在問詢函中要求百瑞吉闡述其化妝品業務達到盈虧平衡點時預期的業務規模、增長率和毛利率，并預計實現盈虧平衡的具體時間。

此外，百瑞吉在招股書中提到，公司于2021年初步啟動電商業務，為獲取客流量和優化商品搜索排名，存在少量刷單行為，涉及金額8.16萬元，此情況不影響收入成本，也未受到電商平臺處罰。但在問詢函中，北交所要求百瑞吉補充披露各報告期功能性護膚品通過各網上平臺實現的收入金額及占比，詳細說明各平臺線上銷售的具體模式，是否存在大額、異常消費情況。同時，要求說明2021年刷單事項的具體背景、涉及人員數量及其任職情況等。

與此同時，基于百瑞吉在醫用透明質酸鈉領域的積累，百瑞吉是否會進入醫美市場也一直是行業討論的焦點。對此，北交所同樣要求百瑞吉說明生產產品中是否涉及特殊化妝品，以及主要產品是否應用于醫療美容領域，并說明未來業務是否存在拓展醫療美容領域產品的規劃。由此可見，北交所對于百瑞吉的功能性護膚品業務給予了相當程度的關注。

對于百瑞吉而言，中止IPO只是上市進程中的“暫停鍵”，但專注業務增長、優化財務表現以及積極回應監管機構問詢，無疑能更好地推進后續的上市工作。對于百瑞吉IPO下一步進展，青眼將持續關注。