根據披露的機構調研信息2025年4月3日，泉果基金對上市公司巨星科技進行了調研。

基金市場數據顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模為160.40億元，管理基金數6個，旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益錄得15.73%。

截至2025年4月2日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業績表現如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經理018329泉果思源三年持有期混合A15.732023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C15.262023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A14.292023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C13.822023年12月5日錢思佳 016709泉果旭源三年持有期混合A12.392022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C11.942022年10月18日趙詣 

附調研內容：　　一、介紹美國的“對等關稅”對公司的挑戰和機遇美國政府公布的“對等關稅”，沒有反映通常意義上的關稅的對等性，導致原先被認為可能并不會被征收關稅的一些東南亞國家，因為它對美國的進口其實關稅非常低，但是依然在本輪被征收了一個很高的稅。根據2024年半年報，巨星科技目前美國市場收入占整體收入的65%左右，其中一部分由中國發貨，一部分由越南、泰國、柬埔寨三個地區發貨，還有我們在美國本土還有1億美元左右的產能，本輪加征完關稅后，中國對美出口的工具產品多數被征收累計達79%的關稅，越南、泰國、柬埔寨對美出口的工具產品分別被征收了46%、36%、49%的關稅，兩地的關稅差相比本輪關稅前中國和東南亞國家45%的關稅差有所縮小，但仍然超過兩地的生產成本差距，所以當前的關稅下公司用東南亞制造相比中國制造仍然有優勢。并且本輪關稅是有明確的豁免條款的。它豁免的條款就是根據232的規則，主要是鋼鋁制品，鋼鐵和鋁制品是25%的關稅，所以我司的部分鋼鐵和鋁制品比如鐵柜是可以適用25%的關稅而不是本輪加征的關稅。我們美國本土的產能預計將很難受益于本輪關稅，美國本土的產能仍然依賴進口的零部件，關稅將導致美國本土的制造成本明顯上升以及通貨膨脹帶來的全行業成本上升。　　按業務模式分一部分為ODM業務，一部分是OBM業務，ODM模式下的產品關稅目前由客戶承擔，公司如果要承擔這部分關稅只能通過降價的方式，基于目前美國對全球具有生產制造能力的主要國家都加征了關稅，且稅率均較高，因此公司預計不會給客戶降價去承擔這部分關稅；OBM業務模式下的產品具有一定挑戰，關稅由巨星自己承擔，且OBM產品目前均由中國出口至美國，疊加本輪的關稅這部分產品已經被征收了79%的關稅，之前2019年的25%關稅已經通過漲價的方式消化掉，今年被征收的累計54%的關稅未來也將通過漲價的方式來消化。　　根據上一輪加征關稅的歷史來看，這一輪加征關稅預計將對美國帶來終端價格的上升，以及銷量的下降，整體的市場規模可能并不會受明顯影響。在這個價升量降的背景下，我們為什么會認為是挑戰與機遇并存。第一，美國維修維護的這個需求，還會持續增長，并且由于通脹，個人不會有更多的需求去請人干活，反而會有更多的DIY機會，這也是公司最長的領域。第二，由于通脹，個人在消費上會偏愛價格低的消費品，也就是常說的消費降級，有利于公司的友商odm業務和跨境電商業務。第三，公司將考慮更多的精力研發高性價比的產品，新品研發能力和效率的優勢將幫助公司更好的搶占市場份額。第四，我們的競爭對手在美國當地的產能的制造成本將繼續上升，很可能超過關稅幅度，我們的制造優勢將更加明顯，因此美國本土的很多中小制造商在這一輪加征關稅后預計將被市場出清。　　基于上述四點，我們認為是一個機遇大于挑戰的過程，我們原來比較難進去的新品類，我們反而有機會在本輪關稅背景下進入商超的供應鏈。　　所以基于這些情況，公司認為固然是一個非常大的挑戰，但仍然存在著很大的機會，經過這一輪的挑戰，公司有信心從一家出口、出海企業變為一家全球化的生產制造以及研發和銷售的公司。　　二、問答環節　　（一）友商和公司自身的漲價節奏如何？　　答：目前來看，全行業未來都會有漲價的需求，在昨晚的關稅發生后，我們的反應是第二天就開始漲價，預計很快能看到全行業漲價的行為發生。　　（二）公司是否會考慮在墨西哥建廠，甚至說在美國本地建廠？或者說在什么情況下會考慮？　　答：基于現有的貿易對等，去哪里都可能會碰到這個關稅，盡管墨西哥不在這一次對等關稅名單里，但未來也會可能發生。　　美國的生產制造成本隨著加征關稅將繼續上升，所以站在全球產能的角度考慮，目前東南亞仍然是整體成本比較低的地區，其次中國的制造成本反而比之前更加有優勢了，如果有其他更好的選擇，公司肯定會考慮。　　（三）對公司正在建設的東南亞新增產能會有影響么？　　答：已有的我們繼續進行建設。目前東南亞地區產能仍然不足，訂單較為飽滿。目前的情況下，東南亞仍然是一個不錯的選擇。　　（四）從定量的角度看，最悲觀角度考慮今年以來累計加的關稅對公司有多少影響？　　答：ODM模式下公司不愿意通過降價來承擔關稅，所以這塊就是沒有影響，當然公司會考慮更多的去研發高性價比的產品來迎合客戶和消費者的需求。OBM模式下還是會受到影響，公司會進行漲價來進行傳導。公司更多的精力會放在這一輪漲價背景下市場的需求會有什么影響。　　總結：我們不看股價，我們回到這個巨星科技的財務報表，我們去看這個2018、2019年的報表，回過頭看可能感覺不到關稅帶來的影響，這一輪也不排除會重演這個事情。但是在當下，大家都認為這一輪沖擊非常大，是充滿非常多的壓力和不確定性。　　但是公司一直堅定的認為，這一輪的沖擊，他的機遇大于它的挑戰，大于它的危險。我們相信最終還是強者恒強的一個邏輯。