淳厚欣享A（基金代碼：009931）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2020年9月15日?，F任基金經理由陳文和楊煜城共同擔任，其中陳文自2020年9月15日起任職，總管理規模達19.69億元。該基金通過對企業基本面全面、深入的研究，持續挖掘具有長期發展潛力和估值優勢的上市公司，實現基金資產的長期穩定增值。截至2025年4月3日，淳厚欣享A近一年回報達18.72%，跑贏基金比較基準增長率（12.52%）和中證混合型基金指數回報（7.47%），在混合型基金中排名前15%。從風控能力來看，截至2025年4月3日，近三年基金最大回撤為29.94%，最大回撤優于同類混合型基金平均水平；基金最大回撤修復天數為238天，排名同類混合型基金前15%。從基金規模來看，截至2024年12月31日，該基金的規模已達到4.00億元?；鸱蓊~方面，最新公告顯示截至2024年12月31日基金份額為2.91億份。

陳文在定期報告中表示：展望2025年，隨著宏觀政策的不斷落地，宏觀經濟伴隨房地產的逐步尋底，有望逐步筑底，但我們認為經濟總量層面受制于人口總量及結構等長期趨勢性因素，依然難有顯著彈性。本產品將更多地從尋找產業層面的結構性亮點去構建投資組合，近期結構性亮點依然主要可能涉及以下維度：中國優勢制造業的全球份額提升，人工智能產業鏈。

根據披露的機構調研信息2025年3月28日，淳厚基金對上市公司華榮股份進行了調研。

附調研內容：一、財務情況     公司2024年實現營收39.64億元,同比增長24%;歸母凈利潤4.62億元,同比微增0.26%;扣非歸母凈利潤4.48億元,同比下降約1%;扣非歸母凈利率為11.3%,同比下降2.9個百分點。公司業務整體毛利率為46.7%,同比下降7.5個百分點;銷售費用率為19.4%,同比下降7.4個百分點;管理費用率為4.5%,同比下降0.8個百分點;研發費用率為5.4%,同比增長1個百分點。     1)防爆板塊2024年實現營收25.06億元,同比下降3.5%。其中:內貿板塊實現營收15.6億元,同比下降17.7%;外貿板塊實現營收9.44億元,同比增長35.2%。毛利率方面,2024年防爆板塊毛利率約55.4%,同比下降1.2個百分點。     2)工程板塊中,新能源EPC業務2024年實現營收11.07億元,同比增長315%。毛利率約22.1%,同比下降2.3個百分點。     3)專業照明及光電板塊2024年實現營收3.26億元,同比增長5.5%;毛利率約57.2%,同比下降0.3個百分點。     二、問答     1.2025年整體業績預期好轉的驅動力是什么?     答:2024年傳統油氣領域新建需求顯著收縮,行業投資進入平臺期。2025年公司積極開拓新增長點,布局新疆煤化工領域業務。根據規劃,2025至2028年該領域總投資規模近萬億元,其中涉及防爆設備的投資約7000億元。按照防爆電器價值量占比1‰-3‰來測算,防爆電器增量市場規?？蛇_15億元。同時,公司加速拓展液冷電池、氫能等新領域業務,并在國際化方面,隨著全球運營中心數量增加至四個以及第三家海外合資公司沙特子公司正式投入運營,公司海外市場拓展能力將得到進一步的提升。     2.2025年毛利率的變化如何展望?     答:從當前經營情況來看,公司各業務板塊預期毛利率水平將基本保持穩定。未來成本端因素對毛利率的邊際影響相對有限,整體盈利能力的變化將主要取決于終端市場價格走勢。     3.安工智能下游應用領域有哪些?2024年各領域收入貢獻情況分別如何?     答:公司安工智能系統可面向所有下游防爆硬件覆蓋的客戶進行推廣,近兩年因政策推動和業務拓展,增加了?；瘓@區以及大安全領域的智慧工地等下游市場,市場空間拓寬至千億規模。2024年,安工智能板塊實現營收3.62億元,同比增長超過70%。     4.防爆機器人業務介紹?     答:在國家政策支持防爆機器人行業發展的背景下,公司基于對終端用戶實際需求的深度洞察,于2025年初與某機器人企業達成戰略合作,通過技術互補與資源共享共同開發工業執行機器人產品,加速安工智能系統智能化升級。目前該機器人產品有少量用戶正在試用,后續將根據市場反饋動態調整技術路線和商業化路徑。     5.目前公司對防爆機器人的定價是如何考慮的?     答:公司安工智能系統由12個子系統組成,防爆機器人將作為系統方案當中的一個組成部分進行銷售,暫不作為獨立產品銷售。     6.防爆機器人與普通機器人的差異在哪里?     答:防爆機器人的生產企業必須取得國家規定的防爆產品生產資質,產品符合國際標準,同時根據不同的應用場景選用不同的材料和設計方法,如隔爆型、本安型、增安型等防爆技術。     7.外貿業務未來增長的驅動力是什么?     答:防爆電器國際市場需求旺盛,目前公司的外貿業務除了北美地區,其他區域均有銷售。而且公司陸續在中東、歐洲、東南亞等地設立了4家國際運營中心,正在布局非洲和南美地區國際運營中心。2023年籌備設立的歐洲、中東、東南亞國際運營中心,2024年全面投入運營并獲取外貿訂單超3億元人民幣,快速推動所在地區業務的增長。此外,2024年9月正式投入運營的沙特合資子公司,目前正在進行合格供應商入圍和市場拓展工作,待入圍工作完成后將實現本土化服務沙特阿美等大型用戶。     8.公司如何看待新能源EPC業務的盈利能力及未來的業績展望?     答:公司新能源EPC業務毛利率通常維持在10%左右,但由于前期簽訂合同時組件價格處于高位,當前實際毛利率能維持在20%以上。根據在手訂單情況,2025年業務規模預計能夠延續,但2026年的業務發展態勢仍需等待2025年下半年市場情況進一步明確。     9.新能源EPC業務對公司現金流的影響?     答:公司EPC業務一般有一定預收款,后續款項按工程關鍵節點分階段收取。這種收款節奏與相關收入確認不完全匹配:項目啟動初期預收款到賬時工程支出較少,現金流表現良好;但隨著項目推進,前期收款逐步減少而后期工程款、設備采購等支出集中發生,導致跨年度大型項目的現金流呈現周期性波動特征,可能出現年度間現金流不均衡的情況。     10.2024年應收賬款的主要構成結構是什么樣的?     答:2024年公司應收賬款中,新能源EPC業務占比達7.3億元,其余部分主要來自防爆板塊業務,其中絕大部分是業務服務商的。     11.公司如何看待未來應收賬款的減值風險?     答:公司應收賬款管理呈現差異化特征:防爆板塊中業務服務商客戶應收賬款產生的壞賬準備將沖減其服務費用,因此相應壞賬準備的計提不影響公司利潤;安工智能業務應收賬款占比相對較低;外貿業務整體回款質量良好;新能源EPC業務賬款通常能夠正?；厥?2024年因個別特殊項目賬齡超三年而全額計提壞賬準備,但后續實現回款,壞賬準備將沖回。因此,公司整體應收賬款風險處于可控范圍。     12.2024年銷售費用同比大幅下降的原因?     答:公司采用業務服務商模式,銷售費用主要體現為確認的業務服務商服務費用。2024年由于整體業績下滑,業務服務商費用有所下降,同時業務服務商客戶應收賬款計提的壞賬準備沖減銷售費用,導致當年銷售費用有所下降。展望2025年,預計營收有所回暖,且預期回款改善帶動壞賬準備計提減少,預計銷售費用將出現回升態勢。     13.為什么2024第四季度公司的研發費用增長較多?     答:2024年公司對業務服務商的服務范圍進行重新劃定,部分技術調研活動支出被確認為研發費用;同時2024委外研發費用有所增加,導致研發費用同比有所增長。     14.2025年及2026年公司的資本開支情況及分紅的規劃是怎么樣的?     答:2024年公司資本開支達1.4億元,主要用于建設5萬平方米廠房及配套停車樓等基建項目,預計將于2025年中期或第三季度完成竣工驗收。2025年資本開支規模預計與2024年基本持平,但由于后續暫無新增大型基建規劃,公司未來資本開支水平將呈現顯著下降趨勢。     公司始終堅持高比例分紅政策,歷史分紅比例維持在70%以上。2025年公司將制定新一輪三年股東分紅回報規劃,具體實施方案將提交董事會及股東會審議后最終確定。