2025年，數十家A股公司已向香港聯交所遞交H股上市申請。

清明前夕，有著國內“能量飲料第一股”的東鵬飲料（集團）股份有限公司（簡稱“東鵬飲料”）正式向香港聯交所遞交招股說明書，計劃“A+H”兩地上市。

業績狂飆，產品結構單一

2021年，東鵬飲料(605499.SH)登陸A股主板上市，隨著公司業績增長，公司股價和市值一路上升。截至到2025年4月7日，公司A股總市值為1326億元，也被業內稱為“能量飲料第一股”。

根據尼爾森IQ數據，按銷量計，東鵬特飲在中國能量飲料市場自2021年起連續4年排名第一，全國市場份額從2023年的30.9%增長到2024年的34.9%。

業績表現上，招股書顯示，在過去的2022年至2024年，東鵬飲料的營收分別為85.00億元、112.57億元和158.30億元，復合年增長率為36.5%。同期凈利潤分別為14.41億元、20.40億元和33.26億元，復合年增長率為52.0%，凈利潤率分別為16.9%、18.1%和21.0%。

雖然東鵬飲料業績一路增長迅速，不過產品單一的隱患也在逐步顯現。東鵬飲料高度依賴東鵬特飲這一大單品，一旦該產品市場需求下降或出現質量問題，將對公司整體業績產生影響。

面對這樣的情況，2023年1月，東鵬飲料推出電解質飲料“東鵬補水啦”之后，2024年，東鵬飲料又提出“1+6”多品類戰略，“1”指核心產品東鵬特飲，“6”是電解質飲料、咖啡飲料、無糖茶、雞尾酒、椰汁及大包裝六大品類。

從目前披露的情況來看，東鵬飲料多元化戰略初顯成效，但依舊面臨挑戰。數據顯示，2022年至2024年，東鵬特飲的營收分別為82.11億元、103.54億元、133.04億元，占總營收的比重分別為96.6%、91.9%、84.0%。

而近兩年來多元化戰略下，2023年至2024年，東鵬飲料電解質飲料營收分別為3.93億元、14.95億元，占總營收的比重分別為3.5%和9.4%。其他新品類，如無糖茶、果汁茶等產品，暫時還未打出知名度。

減持分紅不斷，一邊負債一邊理財

東鵬飲料上市之后，公司市值和股價在業績推動下，節節攀升。

上市3年，公司自2022年5月限售股解禁以來，東鵬飲料累計發布了7次減持計劃公告。

在這期間，上市時的第二大股東君正投資，自2022年9月起，進行了多次減持，持股比例從上市時的約9%下降至不足4%，累計套現金額超過41億元。

除了君正投資，2023年，東鵬飲料共有11位董監高及股東紛紛加入減持行列，套現金額高達13.69億元。而在這些減持的高管中，不少是公司元老級別的人物，自東鵬飲料創立之初便加入了公司。

除此大股東和高管減持外，自2021年上市以來，東鵬飲料每年均會分派股息，2022年起累計宣布派息41億元，累計派息率約60%，持續回饋投資者。2022年至2024年，東鵬飲料的權益回報率分別為31.0%、35.8%和47.5%。

值得一提的是，東鵬飲料2024年剛分紅23億，實控人林木勤一人獨占11.67億。不過在大手筆分紅的同時，東鵬飲料的債務去在逐步攀升。

東鵬飲料2024年財報數據顯示，公司短期借款從2023年末的29.96億元激增至2024年末的65.51億元，一年內增幅高達118.69%，有息負債率也同步上升，由52.89%提升至86.46%。

同期東鵬飲料賬面貨幣資金為56.53億元，已無法完全覆蓋短期借款。

不過東鵬飲料理財資金卻并不少，為此投入了大量的資金。據了解，自2022年2月以來，東鵬飲料多次發布用部分閑置自有資金進行現金管理的公告。就在今年3月8日，東鵬飲料還發布公告稱，擬動用不超過110億元閑置資金進行現金管理。

東鵬飲料在招股書中表示，本次赴港二次上市募集所得資金凈額將主要用于完善產能布局和推進供應鏈升級；加強品牌建設和消費者互動，持續增強品牌影響力；持續推進全國化戰略，拓展、深耕和精細化運營渠道網絡；拓展海外市場業務，探索潛在投資和并購機會；加強各個業務環節的數字化建設；增強產品開發能力，持續實現產品品類拓展；以及用作營運資金及一般企業用途。