圖片來源：天弘基金
繼2025年4月2日，美國總統特朗普宣布“對等關稅”后，4月4日，中國國務院關稅稅則委員會發布關于對原產于美國進口商品加征關稅的公告，中國將對原產于美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。
加關稅與反制之間，全球股市劇烈震蕩，經歷“黑色星期一”。較早開盤的日經225指數盤中跌超8%，韓國綜合指數盤中跌超4%。此前兩個交易日，納斯達克、標普500連續大跌，累計跌幅都超過10%，歐洲股市也受影響明顯回調。
來源：Wind
A股科技板塊也不可避免受到影響，截至4月7日下午兩點，科創綜指跌超13%。
股市劇烈反應，體現出市場的恐慌情緒急速上升，尤其是對于全球經濟貿易格局可能出現的重大變化。由于關稅仍存變數，經濟衰退也不會立即發生，市場預計全球投資者的交易框架仍然是衰退預期交易，以降低風偏和等待觀望為主。
而科技板塊本身極易受情緒波動影響，短期或仍受到較大沖擊。對此，我們建議投資者適當保持謹慎。
另一方面，按照歷史經驗，國產替代、自立自強、國內大循環相關概念，反而在中長期有望受益于外部沖擊。正如我們前面發文所談，2018年正是如此。
2018年7月6日，中美貿易摩擦開啟，美國對中國商品的征稅范圍擴大，接近全部進口的50%，市場悲觀預期直線上升。我們這里選了一些典型的貿易制裁相關行業，發現這些涉及行業短期受損，但后期強勢走出顯著超額。從數據來看，與滬深300相比，制裁相關的行業2018年跑輸，但2019-2021年跑贏，其中2021年超額幅度較大。
再把里面幾個主要的板塊拆出來，分兩個階段看行情走勢，一是宣布關稅政策半年后的表現，二是再過兩年的表現。像半導體板塊在關稅制裁的半年內跌幅超過23%，跌幅不小，但再往后，到2021年初，又有了明顯回升，明顯跑贏大盤。2020年推出的科創板，也在誕生后迎來了春天。
（注：科創綜指、科創50指數基日為2019.12.31，本處計算的是自基日至2021.1.6的漲幅）
回過頭來看，這個過程中，由于受到外部制裁，我國對于相關領域的政策支持顯著提高了，產業也迎來了長足發展。以半導體行業為例，在各類政策鼓勵下，2018-2021年中國半導體專利申請數快速上升、2017年后芯片半導體行業投融資規模維持較高水平，投資事件數量更是明顯提高。相對應的，板塊的估值也有了明顯上升。
這正是：他們都不看好你，可你偏偏最爭氣。
時過境遷，當下，中長期來看A股科技板塊的走勢更多還是由AI技術突破、應用進程所決定，取決于國產技術拿得出手的程度。站在當下，我們堅定相信，中國科技資產的重估已經開始，短期的關稅和情緒擾動并不會改變這個長期趨勢。后續隨著市場情緒的逐步出清，以及更多支持政策的出臺，大家或可適時關注此輪調整所創造出的較好買點。
正如人民日報發文所言，集中精力辦好自己的事。
相關產品可以關注正在發行中的天弘上證科創板綜合指數增強基金（A類：021385；C類：021386），支付寶、京東金融、天天基金搜天弘基金即可了解。
風險提示：市場有風險，投資需謹慎。