界面新聞記者 | 孫藝真

今年以來，隨著以人工智能為代表的科技革命加速演進，中國資產估值邏輯正經歷根本性重構。

滬深交易所于近期披露的一季度北向資金持倉動態備受市場關注，自去年8月19日北向資金持倉數據改為按季度披露以來，此次北向資金的變動反應了兩個完整披露期的資金變化。全球資本對A股投資路徑轉向愈發清晰。

據東財choice數據，截至今年一季度末，北向資金合計持股3393只，持股數量合計約為1198億股，截止披露日持股市值合計為2.24萬億元；而在2024年四季度末，北向資金共持有3383只個股，合計持股量約1237.4億股，持倉總規模約2.21萬億元。

從個股數量及市值等多項數據來看，相較于2024年四季度末，北向資金持有個股增加10只，持倉總規模增加約286億元。

“北向資金在2025年一季度主動加倉了兩類主線，一是科技方向，代表是機械設備和汽車、機器人、計算機，這類方向股價表現亦亮眼，屬于順勢加倉行為，比較符合預期。二是消費方向，代表是社會服務、商貿零售，這類方向在25年一季度股價表現稍弱，但北向資金依然呈現逆勢加倉行為，或更需要引起重視。”天風證券策略首席分析師吳開達對界面新聞分析稱。

“一季度北向資金重回凈流入，主要增持科技方向，板塊上加大對于科創板、創業板的配置，行業上凈流入半導體、機械、汽車等科技行業。”招商證券策略分析師張夏表示。

具體來看，東財Choice數據顯示，截至2025年3月31日，申萬一級行業中，北向資金持倉電力設備、電子、銀行、食品飲料、醫藥生物等行業市值居前，分別為2730.48億元、2300.48億元、2275.72億元、2169.15億元、1491.39億元。

與2024年四季度末的持倉情況相比，電子行業受到北向資金青睞，從全部申萬一級行業排名第四升至第二。從持股市值來看，2024年四季度末北向資金對電子行業的持股市值為2088.59億，今年一季度增加了211.89億元。

分個股來看，截至今年一季度末，北向資金持股市值最大的前十只個股分別是寧德時代（300750.SZ）、貴州茅臺（600519.SH）、美的集團（000333.SZ）、招商銀行（600036.SH）、比亞迪（002594.SZ）、長江電力（600900.SH）、匯川技術（300124.SZ）、中國平安（601318.SH）、邁瑞醫療（300760.SZ）、國電南瑞（600406.SH）。

從個股增持情況來看，東財Choice數據顯示，截至一季度末，北向資金較去年四季度持有比亞迪的市值增加達199億元，持倉市值增幅超73.4%；招商銀行位列第二，持倉市值增加106億元，增幅達21.2%；北方華創（002371.SZ）位列第三，持倉市值增加73.8億元，增幅59.2%。

日前，多家外資機構發布觀點，稱對中國市場的增長前景持樂觀態度，并堅定看好中國市場的經濟韌性。

德意志銀行集團資產管理公司首席執行官斯蒂凡·霍普斯近期表示：“A股ETF在去年9月份和10月份刺激政策公布時資金流入顯著，政府對民營企業、科技創新的明確支持以及DeepSeek的崛起，都引起了散戶投資者還有機構投資者對中國市場的興趣。”

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊發表文章最新表示，長線資金作為市場的壓艙石，其管理風格穩健，投資期限長的特點能在一定程度上平抑股權風險溢價。在極端的市場情況下，中央匯金等機構持股規模依有進一步提升的能力以穩定市場。

“從2025年全年的角度來看，除了中央匯金等機構，其它長線資金將在監管部門的引導下將持續穩定地進入A股市場。2024年至今，監管部門持續推動長線資金進入A股市場。《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》于2025年1月發布，我們估算，保險公司、公募基金與社保基金在2025年有望分別為中國股票市場帶來1萬億元、5900億元與1200億元的凈流入。”孟磊表示。

華泰證券近日發布的研報亦指出，外資對中國權益的配置倉位進一步回補，中期外資或仍關注科技、紅利核心資產及消費。

華泰證券研報指出，中期視角上，外資未來可能主要關注三條線索：一是盈利預期上修背景下兼具較高估值前景空間的科技硬件行業；二是凈資產收益率和派息穩定、估值偏低的A50及紅利方向，尤其是通信等兼具進攻性的品種；三是外資長期偏好的消費板塊仍有進一步增配空間。