根據披露的機構調研信息2025年4月15日，泉果基金對上市公司青鳥消防進行了調研。

基金市場數據顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模為160.40億元，管理基金數6個，旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益錄得11.19%。

截至2025年4月14日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業績表現如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經理018329泉果思源三年持有期混合A11.192023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C10.742023年6月2日剛登峰 016709泉果旭源三年持有期混合A8.612022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C8.172022年10月18日趙詣 019624泉果嘉源三年持有期混合A7.632023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C7.202023年12月5日錢思佳 

附調研內容：一、公司2024年年報概述    2024年，公司實現營業收入49.23億元，毛利率36.56%，均基本保持穩定，24Q4營業收入同比增長5.65%，已出現筑底好轉。利潤端，2024年實現歸母凈利潤3.53億元，歸母凈利潤下滑主要由以下幾個因素導致：一是公司股權激勵費用較同期增加3,145萬元；二是匯兌損益導致財務費用較同期增加4,404萬元；三是管理費用中人力資源成本較同期增加2,181萬元；四是商譽減值損失較同期增加8,803萬元。其中股權激勵費用因2023年股票期權與限制性股票激勵計劃第二期、第三期已終止，故該因素預計不會對未來年度的利潤端產生較大影響；匯兌損益增加屬賬面虧損對公司實際經營無影響；人力資源成本增加主要系公司根據自身及各子公司業務發展情況進行了針對性的人員優化及吸納，為公司長期發展及戰略實施積累人才儲備；商譽減值損失增加主要系對廣東禾紀科技有限公司（以下簡稱“禾紀科技”）計提大額商譽減值所致。2021年，為全力把握消防應急照明及疏散行業的市場爆發機會，進一步夯實、提升公司在應急照明及智能疏散領域的競爭力，持續擴大公司規模鞏固市場地位，公司戰略性收購了禾紀科技57%的股權從而實現了對廣東左向照明有限公司（以下簡稱“左向照明”）的控股。收購后，“青鳥消防”品牌疏散業務吸收左向照明制造經驗實現成本優化，促進了青鳥消防集團整體疏散業務的增長。    分業務及應用場景來看：    國內民商用報警（含“四小系統”）與疏散業務實現營業收入32.72億元，同比下降6.61%。在房地產竣工面積同比下降27.7%及主要產品的國家標準更新導致短期庫存清理雙重壓力下，公司通過調整價格策略、優化供應鏈成本結構等舉措，不僅有效對沖市場下行壓力，使得整體業務降幅得到有效控制，更在行業波動中實現市占率的穩步提升，鞏固了競爭優勢。    國內工業與行業消防業務報告期內呈現快速增長，從場景角度來看，“青鳥消防”品牌的工業與行業項目累計發貨約5.1億元，同比增長46%。    在國家對自主可控要求增強的背景下，公司持續發力，在電力行業“青鳥消防”品牌全年發貨1,940萬元，增速179%；數據中心領域全公司累計發貨超1.03億元，同比增長118%。公司在國內滅火業務板塊實現營收5.37億元，較上年同期增長20.17%，并在報告期內持續推進多認證標準產品研發，完成符合UL、CE、FM認證的氣體滅火系統升級。    海外業務整體實現營業收入約7.03億元，較上年同期增長9.92%。    公司收購完成FB集團，通過英國“Firehawk”品牌、加拿大“COExperts”品牌積極開拓英國、歐盟、北美、大洋洲、中東地區等海外家用消防市場，緊緊把握進入C端獨立式探測器市場（包括感煙、感溫、燃氣、有毒氣體等各種類型）的機遇。截至目前，公司已形成MapleArmor（加拿大）、COExperts（加拿大）、Finsecur（法國）、Detnov（西班牙）、Firehawk（英國）為主的海外消防報警品牌矩陣，以UL/ULC/CE/NF/FM/3C等認證的產品共同輻射全球市場。二、展望2025年，隨著新國標對技術要求的不斷提升、城市更新改造步伐加快、工業消防國產化替代進程推進以及人工智能等技術的涌現發展，為消防安全產品行業帶來深刻的變革。公司將繼續穩固以“國內民商用消防業務”為主的業務基本盤，深化開拓海外消防與工業/行業消防業務。    同時，公司將持續致力于筑牢具有深厚技術積累的專業能力護城河，并依托自主研發的核心技術與產品，探索“消防+通信”一體化解決方案，通過定制化網絡協議與邊緣計算技術，為機器人巡檢實現互聯通訊、定位導航等功能，為AI新時代下的建筑與生命安全構建堅實的安全底座。    三、Q&A環節    Q：公司毛利率下降的原因？    A：2024年公司綜合毛利率同比下降1.68%，主要受到房地產新增市場需求持續萎縮影響，導致傳統消防業務承壓。同時，新老國標切換引發廠商降價去庫存行業競爭加劇。在此背景下，公司靈活應對，針對不同品牌進行差異化價格調整，以把握結構性機會加速出清、搶占市場份額。    相較于整個行業，公司表現更具韌性：公司憑借規模體量、核心技術優勢（如朱鹮芯片）以及品牌影響力，毛利率基本保持穩定，顯著優于行業平均水平，通過多品牌矩陣和多元化業務布局（如工業消防、海外業務）對沖單一市場的波動；通過采研聯動、產能協同和降本增效措施，來保持毛利率的穩定。    Q：公司海外業務增長放緩的原因是什么？    A：報告期內公司對海外業務進行了管理團隊優化、考核升級、資源投入側重等舉措為公司全球化布局奠定更加堅實的基礎。    Q：公司如何看待關稅對公司海外業務的影響？    A：全球貿易正處于深度調整階段，關稅等不確定性因素的增加既是挑戰更是機遇。自啟動海外戰略之初，公司便確立了“本土化”的核心策略，即通過本土化經營與生產，融入當地、依靠當地、建設當地，以此構建可持續發展的全球化布局。短期的政策波動不會對公司整體戰略產生實質性影響。    公司通過構建北美加拿大（MapleArmor）、歐洲法國（Finsecur）及西班牙（Detnov）三大海外產能基地，深耕各自品牌所在的本地市場：加拿大蒙特利爾工廠基地仍處于戰略投入期，公司將考慮根據情況變化，有計劃地新建智能化產線；歐洲市場則實施“存量優化+增量拓展”雙軌策略——法國普瓦西生產基地聚焦既有產線的智能化改造與產能擴容；西班牙巴塞羅那生產基地在完成Navia工廠并購后，通過技術升級與產線擴建實現“制造+服務”雙本地化能力躍升，形成覆蓋歐洲及南美的市場供應。    Q：如何展望國內報警與疏散市場及競爭格局演變？    A：國內疏散市場相較于報警市場集中度更為分散，這種分散性導致疏散市場在行業量價雙重壓力下，出清效應更為顯著。    對于未來，公司始終看好國內民商用消防市場這一基本盤，在新國標產品切換疊加國家大力推動的城市更新帶動消防設備改造背景下，預計國內民商用消防市場規模將逐步趨穩，公司也將受益于此實現行業市占率的穩步提升。    Q：公司在消防機器人領域有何規劃？    A：機器人技術的應用目前在商業化層面仍處于探索階段，距離全面融入日常生活還有一定距離，然而在某些特定領域，行業機器人已經展現出明確的商業化前景，這些領域通常具備以下特征：人員難以觸及、不愿涉足，或重復性高、危險性強的場景。這些特點與消防領域的實際需求高度契合，在消防行業中，存在大量人員“不可及”或“不愿及”的場景，包括但不限于：消控室監控、設備巡檢、高危場景作業等。    公司依托自身的技術積累和市場渠道優勢，正在積極探索消防機器人的應用可能性，并計劃采取“合作+自研”的模式推進這一領域的發展，即擬與成熟的載具公司合作，由其提供穩定可靠的移動平臺（如履帶式、輪式或軌道式載具），而公司則專注于在其基礎上搭建核心感知系統。    此外，公司也將通過內置朱鹮芯片的報警及疏散產品構建專用網絡，實現成本更優、安全性更高的網絡廣域覆蓋，并可為機器人在無網絡環境下的定位導航、數據傳輸等功能提供支持。    未來，消防機器人將成為公司智能化生態中的重要組成部分，但其定位并不僅僅是單一的產品形態，而是基于青鳥專用網絡的多種智能應用之一。公司也將持續聚焦于將前沿技術與實際需求結合，打造從硬件到軟件、從網絡到終端的全鏈條解決方案，進一步鞏固公司在智慧消防領域的領先地位。