根據(jù)披露的機構調研信息2025年4月15日，泉果基金對上市公司青鳥消防進行了調研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益錄得11.19%。

截至2025年4月14日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經(jīng)理018329泉果思源三年持有期混合A11.192023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C10.742023年6月2日剛登峰 016709泉果旭源三年持有期混合A8.612022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C8.172022年10月18日趙詣 019624泉果嘉源三年持有期混合A7.632023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C7.202023年12月5日錢思佳 

附調研內容：一、公司2024年年報概述    2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.23億元，毛利率36.56%，均基本保持穩(wěn)定，24Q4營業(yè)收入同比增長5.65%，已出現(xiàn)筑底好轉。利潤端，2024年實現(xiàn)歸母凈利潤3.53億元，歸母凈利潤下滑主要由以下幾個因素導致：一是公司股權激勵費用較同期增加3,145萬元；二是匯兌損益導致財務費用較同期增加4,404萬元；三是管理費用中人力資源成本較同期增加2,181萬元；四是商譽減值損失較同期增加8,803萬元。其中股權激勵費用因2023年股票期權與限制性股票激勵計劃第二期、第三期已終止，故該因素預計不會對未來年度的利潤端產(chǎn)生較大影響；匯兌損益增加屬賬面虧損對公司實際經(jīng)營無影響；人力資源成本增加主要系公司根據(jù)自身及各子公司業(yè)務發(fā)展情況進行了針對性的人員優(yōu)化及吸納，為公司長期發(fā)展及戰(zhàn)略實施積累人才儲備；商譽減值損失增加主要系對廣東禾紀科技有限公司（以下簡稱“禾紀科技”）計提大額商譽減值所致。2021年，為全力把握消防應急照明及疏散行業(yè)的市場爆發(fā)機會，進一步夯實、提升公司在應急照明及智能疏散領域的競爭力，持續(xù)擴大公司規(guī)模鞏固市場地位，公司戰(zhàn)略性收購了禾紀科技57%的股權從而實現(xiàn)了對廣東左向照明有限公司（以下簡稱“左向照明”）的控股。收購后，“青鳥消防”品牌疏散業(yè)務吸收左向照明制造經(jīng)驗實現(xiàn)成本優(yōu)化，促進了青鳥消防集團整體疏散業(yè)務的增長。    分業(yè)務及應用場景來看：    國內民商用報警（含“四小系統(tǒng)”）與疏散業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入32.72億元，同比下降6.61%。在房地產(chǎn)竣工面積同比下降27.7%及主要產(chǎn)品的國家標準更新導致短期庫存清理雙重壓力下，公司通過調整價格策略、優(yōu)化供應鏈成本結構等舉措，不僅有效對沖市場下行壓力，使得整體業(yè)務降幅得到有效控制，更在行業(yè)波動中實現(xiàn)市占率的穩(wěn)步提升，鞏固了競爭優(yōu)勢。    國內工業(yè)與行業(yè)消防業(yè)務報告期內呈現(xiàn)快速增長，從場景角度來看，“青鳥消防”品牌的工業(yè)與行業(yè)項目累計發(fā)貨約5.1億元，同比增長46%。    在國家對自主可控要求增強的背景下，公司持續(xù)發(fā)力，在電力行業(yè)“青鳥消防”品牌全年發(fā)貨1,940萬元，增速179%；數(shù)據(jù)中心領域全公司累計發(fā)貨超1.03億元，同比增長118%。公司在國內滅火業(yè)務板塊實現(xiàn)營收5.37億元，較上年同期增長20.17%，并在報告期內持續(xù)推進多認證標準產(chǎn)品研發(fā)，完成符合UL、CE、FM認證的氣體滅火系統(tǒng)升級。    海外業(yè)務整體實現(xiàn)營業(yè)收入約7.03億元，較上年同期增長9.92%。    公司收購完成FB集團，通過英國“Firehawk”品牌、加拿大“COExperts”品牌積極開拓英國、歐盟、北美、大洋洲、中東地區(qū)等海外家用消防市場，緊緊把握進入C端獨立式探測器市場（包括感煙、感溫、燃氣、有毒氣體等各種類型）的機遇。截至目前，公司已形成MapleArmor（加拿大）、COExperts（加拿大）、Finsecur（法國）、Detnov（西班牙）、Firehawk（英國）為主的海外消防報警品牌矩陣，以UL/ULC/CE/NF/FM/3C等認證的產(chǎn)品共同輻射全球市場。二、展望2025年，隨著新國標對技術要求的不斷提升、城市更新改造步伐加快、工業(yè)消防國產(chǎn)化替代進程推進以及人工智能等技術的涌現(xiàn)發(fā)展，為消防安全產(chǎn)品行業(yè)帶來深刻的變革。公司將繼續(xù)穩(wěn)固以“國內民商用消防業(yè)務”為主的業(yè)務基本盤，深化開拓海外消防與工業(yè)/行業(yè)消防業(yè)務。    同時，公司將持續(xù)致力于筑牢具有深厚技術積累的專業(yè)能力護城河，并依托自主研發(fā)的核心技術與產(chǎn)品，探索“消防+通信”一體化解決方案，通過定制化網(wǎng)絡協(xié)議與邊緣計算技術，為機器人巡檢實現(xiàn)互聯(lián)通訊、定位導航等功能，為AI新時代下的建筑與生命安全構建堅實的安全底座。    三、Q&A環(huán)節(jié)    Q：公司毛利率下降的原因？    A：2024年公司綜合毛利率同比下降1.68%，主要受到房地產(chǎn)新增市場需求持續(xù)萎縮影響，導致傳統(tǒng)消防業(yè)務承壓。同時，新老國標切換引發(fā)廠商降價去庫存行業(yè)競爭加劇。在此背景下，公司靈活應對，針對不同品牌進行差異化價格調整，以把握結構性機會加速出清、搶占市場份額。    相較于整個行業(yè)，公司表現(xiàn)更具韌性：公司憑借規(guī)模體量、核心技術優(yōu)勢（如朱鹮芯片）以及品牌影響力，毛利率基本保持穩(wěn)定，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平，通過多品牌矩陣和多元化業(yè)務布局（如工業(yè)消防、海外業(yè)務）對沖單一市場的波動；通過采研聯(lián)動、產(chǎn)能協(xié)同和降本增效措施，來保持毛利率的穩(wěn)定。    Q：公司海外業(yè)務增長放緩的原因是什么？    A：報告期內公司對海外業(yè)務進行了管理團隊優(yōu)化、考核升級、資源投入側重等舉措為公司全球化布局奠定更加堅實的基礎。    Q：公司如何看待關稅對公司海外業(yè)務的影響？    A：全球貿(mào)易正處于深度調整階段，關稅等不確定性因素的增加既是挑戰(zhàn)更是機遇。自啟動海外戰(zhàn)略之初，公司便確立了“本土化”的核心策略，即通過本土化經(jīng)營與生產(chǎn)，融入當?shù)亍⒁揽慨數(shù)亍⒔ㄔO當?shù)兀源藰嫿沙掷m(xù)發(fā)展的全球化布局。短期的政策波動不會對公司整體戰(zhàn)略產(chǎn)生實質性影響。    公司通過構建北美加拿大（MapleArmor）、歐洲法國（Finsecur）及西班牙（Detnov）三大海外產(chǎn)能基地，深耕各自品牌所在的本地市場：加拿大蒙特利爾工廠基地仍處于戰(zhàn)略投入期，公司將考慮根據(jù)情況變化，有計劃地新建智能化產(chǎn)線；歐洲市場則實施“存量優(yōu)化+增量拓展”雙軌策略——法國普瓦西生產(chǎn)基地聚焦既有產(chǎn)線的智能化改造與產(chǎn)能擴容；西班牙巴塞羅那生產(chǎn)基地在完成Navia工廠并購后，通過技術升級與產(chǎn)線擴建實現(xiàn)“制造+服務”雙本地化能力躍升，形成覆蓋歐洲及南美的市場供應。    Q：如何展望國內報警與疏散市場及競爭格局演變？    A：國內疏散市場相較于報警市場集中度更為分散，這種分散性導致疏散市場在行業(yè)量價雙重壓力下，出清效應更為顯著。    對于未來，公司始終看好國內民商用消防市場這一基本盤，在新國標產(chǎn)品切換疊加國家大力推動的城市更新帶動消防設備改造背景下，預計國內民商用消防市場規(guī)模將逐步趨穩(wěn)，公司也將受益于此實現(xiàn)行業(yè)市占率的穩(wěn)步提升。    Q：公司在消防機器人領域有何規(guī)劃？    A：機器人技術的應用目前在商業(yè)化層面仍處于探索階段，距離全面融入日常生活還有一定距離，然而在某些特定領域，行業(yè)機器人已經(jīng)展現(xiàn)出明確的商業(yè)化前景，這些領域通常具備以下特征：人員難以觸及、不愿涉足，或重復性高、危險性強的場景。這些特點與消防領域的實際需求高度契合，在消防行業(yè)中，存在大量人員“不可及”或“不愿及”的場景，包括但不限于：消控室監(jiān)控、設備巡檢、高危場景作業(yè)等。    公司依托自身的技術積累和市場渠道優(yōu)勢，正在積極探索消防機器人的應用可能性，并計劃采取“合作+自研”的模式推進這一領域的發(fā)展，即擬與成熟的載具公司合作，由其提供穩(wěn)定可靠的移動平臺（如履帶式、輪式或軌道式載具），而公司則專注于在其基礎上搭建核心感知系統(tǒng)。    此外，公司也將通過內置朱鹮芯片的報警及疏散產(chǎn)品構建專用網(wǎng)絡，實現(xiàn)成本更優(yōu)、安全性更高的網(wǎng)絡廣域覆蓋，并可為機器人在無網(wǎng)絡環(huán)境下的定位導航、數(shù)據(jù)傳輸?shù)裙δ芴峁┲С帧?nbsp;   未來，消防機器人將成為公司智能化生態(tài)中的重要組成部分，但其定位并不僅僅是單一的產(chǎn)品形態(tài)，而是基于青鳥專用網(wǎng)絡的多種智能應用之一。公司也將持續(xù)聚焦于將前沿技術與實際需求結合，打造從硬件到軟件、從網(wǎng)絡到終端的全鏈條解決方案，進一步鞏固公司在智慧消防領域的領先地位。