界面新聞記者 | 宋佳楠

4月17日，同程旅行發布公告稱，已與萬達酒店發展就收購其全資子公司萬達酒店管理（香港）有限公司100%股權事宜達成協議，交易對價約為人民幣24.9億元，估值倍數相當于其2023年度經調整EBITDA的9.5倍。

萬達酒店管理公司（以下簡稱為“萬達酒管”）為萬達酒店發展旗下的輕資產板塊。所謂輕資產，指的是萬達酒管不參與酒店的投資建設，主要通過輸出品牌、管理和運營能力來獲取收益的一種商業模式。

其業務范圍包含酒店管理、酒店設計及建設等，擁有萬達瑞華（奢華酒店）、萬達文華（豪華酒店）、萬達嘉華（高端全服務酒店）、萬達錦華（高端精選酒店）等九大品牌。

萬達酒店發展2024年業績公告顯示，其2024年營收為8.9億港元，具體到酒店管理服務收入約為5.7億港元，同比增長3.9%。該分部業務的經調整稅前利潤約為4000萬港元，減值虧損、稅項、折舊與攤銷調整后經營利潤（Adjusted EBTDA）約為2.36億港元。

受房地產市場變化、行業競爭加劇以及自身發展需求等多種因素影響，自2017年啟動輕資產戰略以來，萬達集團不斷出售旗下資產。2023年其出售了上海松江萬達廣場、西寧海湖萬達廣場等多個購物中心，2024年至今持續有萬達廣場被出售。

通過出售資產，萬達集團實現了去杠桿、增加資產安全性的目標，同時也加快了向輕資產運營模式的轉變。目前，萬達集團管理著全國將近500個萬達廣場，其中輕資產項目占比較高。

不僅如此，萬達文旅、電影等非核心板塊也在相繼剝離。過去一年，萬達電影控制權易主上海儒意，標志著萬達集團徹底退出影視業務。萬達還出售了上海萬達瑞華酒店資產，在酒店業務方面有所收縮。

對于將萬達酒管納入旗下的原因，同程旅行方面表示，看好中國酒店管理市場的增長潛力，并認為萬達酒管擁有完善的高端酒店品牌組合，在國內市場具有較大影響力且管理團隊經驗豐富，將顯著增強公司在高端酒店領域的競爭力。

同程旅行前身為2004年注冊的同程旅游，2017年同程網絡與藝龍旅行網合并，后在2018年于港交所上市，2021年正式更名同程旅行。截至今日港股收盤，同程旅行市值為518.43億港元。

目前同程旅行涵蓋的酒店類型主要以中高端、中端和經濟型為主，包括經濟型酒店、豪華型酒店以及商務型酒店等，一至二三線城市均有覆蓋。此外，其還在拓展下沉市場，關注四線及以下城市的住宿需求。在海外，同程旅行通過與洲際、萬豪、希爾頓等國際知名酒店集團合作，接入了全球酒店資源。

收購完成后，同程旅行的酒管業務將補齊高端酒店這塊 “拼圖”，而萬達酒管的輕資產模式有助于降低其運營成本和財務風險。

不過，雙方仍需要明確各品牌的定位和差異化競爭策略，同時要考慮如何實現雙方管理團隊的有效合作和文化融合，以進一步強化整體競爭力。