文 | 儀美尚

在經濟動蕩的環境下，全球美尚產業迎來了一波投融資“小高峰”。據儀美尚不完全統計，2025年一季度（1月1日-3月31日），全球美尚產業已披露的投融資（含股權收/并購）事件達到92起，融資總額按人民幣計高達528億元（按4月15日匯率計算）。

其中，美妝領域共計35起，融資總額為97.62億元；AI領域33起，雖略低于美妝，但融資總額卻高達390.32億元，依然是資本最偏愛的熱門賽道；新消費領域25起，融資總額39.77億元，均低于美妝和AI。

01 海內外美妝集團全球出擊買買買，歐萊雅瘋狂“五連投”

在美妝領域，不同的賽道，呈現出不同的特點。其中，護膚賽道共發生15起融資事件，融資總額達72.72億元，是獲投數量和金額相對最多的細分類目，屬于絕對的“王者”；其次是原料/生產商/研發商等供應鏈端，共有融資事件13起，融資總額為23.61億元；彩妝/香氛/個護類目則相對“冷清”，融資事件僅7起，占比20%。

那么，在美妝領域，全球資本的投資有何偏好？國際資本和國內資本，又呈現出哪些不同的特征？

1、美妝集團是投資主力，9大集團出手14次，歐萊雅“五連投”瘋狂買買買。

一季度，除了私募股權基金、風險投資機構等資本形式，由美妝公司或其主導的投資機構，也已經成為全球美妝市場的主要投資力量。共有包括日本高絲集團、LVMH集團旗下的投資機構L Catterton、歐萊雅集團及其戰略創新風險投資基金公司BOLD、聯合利華集團及其旗下風險投資公司Unilever Ventures、中國美妝品牌集團USHOPAL、芭薇股份、丸美股份和海南貝泰妮投資有限公司等在內的9大美妝公司（包括旗下投資機構）進行了投資動作。

其中，僅歐萊雅一家公司就出手了5次——歐萊雅集團先后投資法國護膚品牌JACQUEMUS和阿曼香水品牌Amouage；歐萊雅旗下的BOLD則分別參與投資美國AI數字廣告公司Rembrand、印度美容品牌Deconstruct和韓國首爾奢華香水品牌 Borntostandout。

值得一提的是，今年2月，中國高端美妝品牌集團USHOPAL宣布全資收購法國百年院線護膚品牌PAYOT柏姿，成為中國企業海外收購的又一案例。

貝泰妮集團旗下全資子公司海南貝泰妮投資有限公司，今年的第一筆投資則給了東方女性身體護理品牌BATHFEEL浴見。值得一提的是，此前，貝泰妮已有過多次投資動作，包括新健康消費品牌“原本自然”、底妝品牌“方里FUNNY ELVES”等都曾獲得其拋出的“橄欖枝”。

2、印度品牌狂攬30億元，聯合利華豪擲25億元收購DTC護膚品牌。

據儀美尚不完全統計，一季度，共有6個印度美妝品牌獲得投資——Foxtale、Minimalist、Ras Luxury Skincare、Deconstruct、Pilgrim和indē wild，按人民幣計，共獲得投資30.64億元，占美妝護膚領域一季度融資總額的42%。

其中，DTC護膚品牌Minimalist被聯合利華印度分公司HUL以300億盧比（約合人民幣約25.46億元）收購，成為印度DTC領域最大規模的收購案之一。此外，獲得投資的品牌中，Foxtale、Pilgrim也都是以DTC護膚為主打，而且這兩大品牌獲得的投資金額均超過億元人民幣。

3、彩妝品牌“失寵”，合成生物、醫美延續吸金體質。

3月初，曾獲數百萬元天使輪投資的國貨彩妝品牌NonoNotes 奈璣子，在社交平臺宣布 “告別”。這只是彩妝“遇冷”的一個縮影。

從已公開的投融資事件看，一季度，純彩妝品牌（不含香氛和個護）的融資記錄降至“冰點”——只有1例。年初，功效型底妝品牌First Cover獲得億級天使輪融資，由經緯創投領投。

對國內資本而言，合成生物學賽道似乎更“受寵”。如深圳粒影生物、深圳瑞德林、浙江益思特、北京尚捷優藍、蘇州絲波敦和上海依諾基科等6家公司均身處合成生物學賽道。

醫美，則是國內資本偏愛的又一領域。2月，提供微創及無創能量醫學整體解決方案的醫療器械企業——威脈清通完成億元級的B+輪和戰略融資。該公司已先后完成10輪融資，累計獲得數億元投資，珀萊雅、貝泰妮、創健等國內美妝企業均有參與，其熱度可見一斑。

4、國際資本熱衷具有歷史沉淀的品牌，本土資本偏愛成立不足5年的“年輕”企業。

對于國際資本而言，并購，依然是其主要的投資方式之一。在一季度19起國際市場的投融資事件中，涉及收購、少數股權投資的共有8例，占比42%。

而且，國際資本明顯對有一定歷史沉淀的品牌更感興趣。歐萊雅集團收購的高級香水品牌Amouage，迄今已有42年歷史；Dodo集團收購的美國抗衰老護膚品牌Prai Beauty，已有26年歷史。

中國本土資本則更喜歡直接給成立不足5年的“年輕”的企業“送錢”。在中國市場發生的18起投融資事件中，有14家被投企業均成立于2020年之后，占比高達77.8%。其中，First Cover、“寵吖泡泡館”的母公司，成立尚不足一年。

02 單筆投資高達256億元，資本對AI“愛不設限”？

2025年第一季度，AI人工智能賽道延續了2024年底的超高熱度，吸引全球資本持續大規模涌入。據儀美尚不完全統計，全球AI領域共發生至少33起融資事件，覆蓋了基礎層技術、機器人、行業應用、智能硬件等多個細分方向，總融資額超390億元。

對AI領域，資本似乎格外“大方”——在33起投資事件中，單筆投資過億元的達到21筆，如果剔除未公開融資金額的6個項目，單筆過億融資的項目占比達到77.78%。其中，美國人工智能初創公司Anthropic于3月宣布完成E輪35億美元（約合人民幣256億元）融資，投后估值615億美元（約合人民幣4495億元）。

值得一提的是，中國資本在這場AI投資大戰中的表現也十分出彩。

如新一代認知智能通用模型——智譜AI，僅在3月份，智譜AI已完成3筆融資，包括杭州城投產業基金、上城資本投資的10億元，珠海華發集團投資的5億元，以及成都高新區注資的3億元。而自成立至今，智譜AI已經完成11輪融資，融資總金額超125億元。

在這場AI的投資熱潮中，全球知名投資機構和中國各領域的頭部機構競相入局。如英偉達、用友、歐萊雅旗下風險投資基金BOLD、高瓴資本、順為資本、深創投、紅杉中國、IDG資本、阿里、百度、騰訊、字節跳動等，均有對心儀的AI企業進行真金白銀的支持。

在AI領域的多個細分賽道中，具身智能領域尤為火熱。一季度，中國多個此類明星項目吸引了大筆投資——它石智航（TARS）完成天使輪1.2億美元融資；原力靈機獲2億元天使輪融資；千尋智能Spirit AI完成5.28億元人民幣Pre-A輪融資；騰訊領投智元機器人新一輪融資，投后其估值達150億元。

不過，對具身智能的大火，也有知名投資機構保持謹慎態度。金沙江創投主管合伙人朱嘯虎就曾公開表示，當下對具身智能的共識高度集中，但商業化路徑不清晰，金沙江創投選擇回避這樣的賽道，已退出多個早期具身智能項目。

03 出手愈發謹慎，新消費靠什么打動資本？

《2025新消費趨勢報告》指出，2021年后，消費領域的投資逐漸趨于理性，到2024年，消費投融資市場活躍度有所復蘇。但當前，資本市場對于整體消費領域還持觀望態度，不過，戰略投資和并購事件仍保持在一定水平。

據儀美尚不完全統計，一季度新消費領域共發生24起投融資事件，其中，單筆投資過億的項目僅7起，占比29.17%。

從獲得融資且融資金額較大的項目來看，其基本都在自身領域做出了較大的差異化創新。

如獲得DST Global、Greycroft Partners等知名機構2.65億美元（約合人民幣19.39億元）投資的Whatnot，走了一條與常規電商平臺完全不同的路。其一開始就錨定收藏品領域，將體育交易卡、人偶、漫畫書、紀念品等作為主打品類，由此形成了一個黏性極強的電商交易生態。

在投融資數量并不算多的新消費領域，大健康品類成為“中流砥柱”。一季度，共有8個項目獲得投資，占比三分之一。其中，麥羅塔、PlantBaby、佳沛力、脂代、蘑米生物等品牌，均是將健康膳食作為主打業務。

獲得早行人創投5000萬元投資的麥羅塔，本是一個主打漢堡的餐飲品牌，但其在理念上進行了創新，定位“健康輕食+潮流體驗”，主打低卡沙拉、輕烹飪主食、功能性飲品及定制化營養套餐等，在“老市場”打開了新天地。

此外，文化IP也是資本青睞的賽道。如北影南像、尋物鯨、呆萌小哪吒等，均是聚焦文創和IP的創新項目。

從一季度的資本流向不難看出，在市場廣闊的美尚產業，即使面臨經濟的不確定性，那些優質、創新和代表著未來發展風向的項目，從不缺資本的青睞。對處于美尚產業的企業而言，只有打造企業和品牌的差異化競爭力，才能迎來價值的發現。