文｜小食代 潘嫻

今天，這家擁有愛他美、脈動、依云等品牌的法國食品巨頭發布了2024年一季報。財報顯示，中國所在大區是該集團增長最快的市場，奶粉及脈動所屬板塊均為雙位數增長。

“中國、北亞和大洋洲大區的強勁競爭力和銷量推動了這個季度的增長。”達能首席財務官Juergen Esser在下午召開的業績會上說，在該大區，達能一季度錄得了9.9%的出色增長。

考慮中國在該大區及達能占據重要地位，這意味著，作為達能中國主力的愛他美、脈動等在今年一季度錄得高增長。會上，達能高層更深入談到了脈動和中國奶粉增長，并被問到奶粉友商的生育補貼計劃。我們來聽聽。

脈動

根據達能財報，今年第一季度，達能中國、北亞及大洋洲大區（以下簡稱為“CNAO”）銷售額同比增長9.9%，為9.36億歐元（約合人民幣77.76億元）。其中銷量/組合增長10.4%，價格下跌0.5%，所有品類表現強勁。

在該大區，脈動所屬板塊是增速最快的。財報顯示，達能CNAO大區的飲用水和飲料業務銷售額同比增長10.2%，達1.76億歐元（約合人民幣14.62億元）。

在CNAO大區中，脈動為所屬板塊貢獻了絕大多數收入。因此，這些數字本身也大致可等同于脈動表現。達能也在財報提到，脈動期內增長雙位數，呼應了CNAO大區飲用水和飲料的10.2%增速。

Juergen Esser則透露，脈動市場份額持續擴大。目前，品牌正專注于執行及消費者溝通，這有助于繼續擴大份額，脈動團隊也在為夏季旺季做好準備。

“一季度是淡季，我們正在進入旺季。我們在中國看到的實際上也是世界各地的趨勢，（在飲料品類中）健康營養是大勢所趨，我們工作重點就是滿足消費者對此的需求。”他表示，達能在中國市場有一個很好的產品組合，脈動電解質產品在市場上仍處于優勢地位。

“因此，不要期待我們在2025年會突然冒出下一個創新，我們要確保目前所擁有的一切都能發揮作用。今年是個好開始，我們對旺季充滿信心。”Juergen Esser說。

下沉

再來看看中國市場的另一大板塊專業特殊營養，這由醫學營養品及嬰幼兒奶粉組成。

財報顯示，在CNAO大區，專業特殊營養業務實現10%增長，銷售額達6.65億歐元（約合人民幣55.25億元）。其中，醫學營養品需求持續強勁。

“我們觀察到，中國市場對醫學營養領域產品持續強勁的需求，特別是對能全素產品，我們正在強化醫院渠道的業務，并擴展到更多新醫院。”Juergen Esser說。

會上有分析師問到，達能在華醫學營養品如何下沉到更多醫院。

Juergen Esser回應稱，達能首要目標是能從一線醫院逐步下沉到更多醫院。為此，公司正投資組建專業的銷售團隊，這需要時間。但目前來看，達能正在獲得回報。

他也重申，達能相信中國醫學營養品是一個吸引力很強的領域，增長非常快，能在相對較短的時間內翻一番。該公司仍然非常看好該領域，并正持續投資，現時也在管飼產品商擁有非常強勢的地位。

“在中國市場，今天（醫學營養的）規模仍然很小。我們認為，中國市場潛力巨大，需要與醫護專業人士進行大量教育和討論，以及如何建立這一品類。但我們相信，這里有很大潛力。因此，我們的醫學營養業務和在中國的宏大目標都將如期實現。”Juergen Esser說。

回應

再來關注下嬰幼兒奶粉業務。

今年第一季度，達能嬰幼兒奶粉份額繼續穩步提升，愛他美奇跡Essensis系列是關鍵驅動力。Juergen Esser表示，Essensis系列定位高端，消費群體大幅增長，并且推動了銷量/組合的正增長。

復盤一季度中國奶粉業務的增長動力，他表示，這歸功于投資創新產品、渠道拓展、品類復蘇。

根據Juergen Esser說法，在中國市場，達能對今年的中文和外文標簽奶粉表現和開局都非常滿意，并贏得了很多市場份額。

“就像上一季度一樣，這要歸功于創新，我們在一年多前推出的創新產品，現在已在全國范圍的線上線下渠道廣泛推出。”Juergen Esser表示，正如達能此前預期，隨著投入落地，公司奶粉產品在中國市場的定價正趨于正常化，銷量/組合依然保持強勁（注：達能奶粉價格水平因此前新舊國標切換有過短期波動）。

此外，一季度，達能在電商渠道繼續加強數字化執行和分銷，尤其是在中國市場。“我們的嬰幼兒配方奶粉業務得到了提升，分銷渠道的持續多元化對我們至關重要，不僅能增強韌性，還能幫助我們更好地服務新客戶，拓展新市場”。

Juergen Esser指出，中國市場的嬰幼兒奶粉品類，尤其是一段產品，正呈現積極發展勢頭。雖然品類表現有所改善，但是依然競爭激烈。

“每個人都在談論2024年的龍年，去年看到了出生率的增加，這在某種程度上直接轉化為更好的一段產品表現，或者有理由相信（良好勢頭）之后也會到二段等。我們并沒有把賭注押在任何階段產品的加速發展上，而是關注競爭環境和我們繼續獲勝的機會。”他說。

小食代留意到，達能高層也被問到了友商們的生育補貼計劃。近期，包括飛鶴、伊利、君樂寶、蒙牛在內的奶粉商均發布了生育補貼計劃，通過產品免費贈送等方式，以期搶占新客和份額。

對此Juergen Esser表示，“實際上，我不認為（相關生育補貼活動）有太多的新消息，背景是市場上所有玩家都在盡力刺激奶粉品類的增長。我們堅信，我們在中國擁有定位獨特的制勝商業模式。”

他又說，達能商業模式即使不是最好的，也是最好的之一。這由數字化驅動，是公司在中國市場的一筆寶貴資產。此外，達能擁有卓越創新能力，Essensis奇跡系列被證明很成功，超高端新品愛他美至熠已在香港進行試水，未來也會在中國內地推出。

“從這個意義上來說，我們非常有信心在中國這一對重要市場繼續獲勝。”Juergen Esser說。

預期

再來看看達能全球情況。

財報顯示，今年第一季度，達能銷售額同比增長4.3%至68.44億歐元（約合人民幣568.61億元），其中銷量/組合增長1.9%，價格增長2.4%；所有品類的銷量/組合再次呈現正增 。

“在這一段時間以來，我們一直保持著廣泛的增長趨勢，并對此感到自豪。我想特別指出的是，我們在歐洲，尤其功能性產品的領域正持續取得進展。”Juergen Esser在會上說。

小食代留意到，會上，有分析師問到關稅環境是否會削弱達能收購計劃。按照該公司去年說法，經過前兩三年的業務組合精簡和輪換，達能將在收購上“更加積極”，尋找能與現有業務協同、與現有能力和目標區域市場形成互補、對長期增長和利潤率帶來貢獻的資產。

“在這個不確定的時期還會有收購機會嗎？我們希望如此，并將尋找機會。在此基礎上，我們也會尋找機會投資于有機增長，繼續投資于鞏固增長動力。”Juergen Esser在會上說。

他又在談及宏觀環境時稱，目前需要小心謹慎，因為正處于不確定時期，包括關稅、大宗商品價格變化等。

“關稅帶來一些不確定性，不過我們并不擔心，因為我們在本土生產了很多很多東西，還有一些商品屬于進口，比如（依云）水等。但達能有一個很好的應對計劃。”他說，達能的商業模式將全球業務實力和規模，與高度本地化的供應鏈和生產網絡相結合。

此外他也提到，在過去幾周，達能看到一些大宗商品價格有的在上漲，有的在下跌，但總體而言沒有大的實質性變化。該公司預計，今年牛奶和其他原料的通脹率將處于正常水平。

展望2025年，達能預計全年同比銷售額增長為3%～5%，經常性營業利潤增速高于銷售額增速，與中期目標保持一致。

評價

對于達能業績，彭博今天指出，受消費者對其健康產品需求的推動，達能今日公布的季度銷售額增長好于預期。達能CEO盛睿安（Antoine de Saint-Affrique）正尋求通過高蛋白酸奶等促進“腸道健康”的產品來加速公司轉型。達能希望從健康飲食趨勢中獲益，尤其是在美國，因為減肥藥物的普及率正在不斷提高。這位首席執行官還認為，人口老齡化將推動對達能專業營養系列產品的需求，尤其是在中國。

不過，彭博也指出，由于美國對大多數國家征收關稅，這使得消費者對價格更加敏感，達能面臨著在維持合理價格的同時增加銷量的壓力。

路透今天以《強勁的中國需求助力達能銷售超越預期》為題，指由于中國對嬰幼兒配方奶粉和醫學營養產品的強勁需求，蓋過了在競爭激烈的美國市場中咖啡奶精的需求疲軟，達能今天發布的一季報超過了預期。此前，分析師預期上季度增長為3.8%，實際達到了4.3%。

路透還引述達能首席財務官Juergen Esser對記者表示，達能在第一季度也面臨了供應鏈問題，但目前問題已經得到解決。

費加羅報則進一步引述Juergen Esser解釋說，達能并不擔心美國潛在的額外關稅影響，因為它銷售的絕大多數產品，“特別是在美國”，都是本地采購的。他形容，達能是在一個不容易的環境中取得了“開門紅”。

雖然達能一季度取得“開門紅”，不過分析師認為，美國市場和匯率是兩大需密切關注的問題。杰富瑞分析師指出，市場對達能的期望很高，市盈率高達19倍，因為達能被視作在網紅減肥藥GLP-1下“被青睞的未來食品企業”。然而，盡管中國市場首季依然表現亮眼，但是北美市場在經歷兩年強勁增長后動能有所放緩。

伯恩斯坦（Bernstein）分析師也表示，如果說這份業績有什么弱點，那就是匯率。盡管有機增長超預期，但以歐元計的收入比共識低100多個基點，匯率影響超出預期。隨著歐元走強，雖然這一情況可能影響多家企業，但這為達能的業績蒙上了一層陰影。

達能股價在開盤前上漲1.8%，市場預計將大幅走高。