文｜財(cái)天COVER 張向陽(yáng)
編輯 | 吳躍
2024年，自稱(chēng)“名酒廠金牌服務(wù)員”的華致酒行，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.64億元，同比減少6.49%；歸母凈利潤(rùn)為0.44億元，同比大降81.11%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.25億元，同比減少85.97%。
自2019年1月在創(chuàng)業(yè)板上市以來(lái)，華致酒行頂著“A股酒類(lèi)流通第一股”的光環(huán)，在2023年?duì)I收規(guī)模終于突破百億。然而，2024年，其就迎來(lái)了近五年來(lái)營(yíng)收、凈利潤(rùn)首次雙降的局面，還跌出了百億俱樂(lè)部。
業(yè)績(jī)的下降其實(shí)早有征兆。2024年第四季度，華致酒行營(yíng)業(yè)收入16.33億元，同比減少12.6%，而歸母凈利潤(rùn)更是罕見(jiàn)地出現(xiàn)了1.23億元的虧損。在更早的2022年和2023年，其凈利潤(rùn)也連續(xù)下降，降幅分別達(dá)45.7%、35.3%。
4月21日，在華致酒行2024年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，華致酒行高管對(duì)業(yè)績(jī)下降尤其是凈利潤(rùn)大降解釋稱(chēng)，酒行業(yè)處于周期性深度調(diào)整，主銷(xiāo)名酒市場(chǎng)價(jià)格呈下降趨勢(shì)，公司毛利率降低，收入也略有下滑，同時(shí)對(duì)部分存貨計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
分產(chǎn)品來(lái)看，華致酒行包括多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，但業(yè)績(jī)主要還是依賴于白酒業(yè)務(wù)。
2024年，華致酒行的核心板塊——白酒，營(yíng)收87.6億元，同比減少6.77%，營(yíng)收占比約92.6%；第二大板塊——葡萄酒營(yíng)收4.2億元，同比減少13.68%，營(yíng)收占比約4.4%。
此外，華致酒行還經(jīng)銷(xiāo)包括威士忌、白蘭地、伏特加等在內(nèi)的進(jìn)口烈性酒，2024年產(chǎn)生營(yíng)收0.81億元，同比減少43.75%，占比不到1%；而其他產(chǎn)品營(yíng)收2.04億元，占比約2.2%。
2024年，華致酒行的銷(xiāo)售費(fèi)用從上一年的6.51億元降至5.09億元，下降了1.42億元，降幅為21.81%，銷(xiāo)售費(fèi)用率從6.44%降至5.38%，此前常年在7%以上。
華致酒行稱(chēng)，銷(xiāo)售費(fèi)用的減少，主要系促銷(xiāo)推廣費(fèi)用減少、銷(xiāo)售人員數(shù)量減少帶來(lái)的職工薪酬費(fèi)用同比下降所致。
銷(xiāo)售費(fèi)用減少了1.42億元，遠(yuǎn)高于0.44億元的凈利潤(rùn)。換句話說(shuō)，要不是縮減促銷(xiāo)推廣費(fèi)用、減少銷(xiāo)售人員及其薪酬，2024年，華致酒行將會(huì)出現(xiàn)虧損。
2024年，華致酒行的員工數(shù)量減少了約三分之一，主要減少的就是銷(xiāo)售人員。
截至2023年末，華致酒行在職員工數(shù)量合計(jì)1998人，而到了2024年末，變成了1372人，減少了626人，減少超31%。其中，研發(fā)人員數(shù)量從上年的125人減至33人，減少了近74%；銷(xiāo)售人員從1350人減少至925人，減少超31%；行政人員減少103人至323人。
在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，就有投資者問(wèn)到“人員優(yōu)化”的相關(guān)問(wèn)題。華致酒行高管回復(fù)稱(chēng)，人員優(yōu)化旨在提升組織整體效能，更好地讓人力資源適應(yīng)市場(chǎng)變化與公司未來(lái)業(yè)務(wù)模式發(fā)展的需要。
經(jīng)營(yíng)承壓，是華致酒行目前的處境。
不過(guò)，2024年，其卻在大手筆分紅，分別于2024年9月、12月派發(fā)現(xiàn)金紅利1.6億元、3.3億元，2025年4月又發(fā)公告稱(chēng)，2024年度利潤(rùn)分配擬發(fā)現(xiàn)金紅利0.38億元。
也就是說(shuō)，2024年度，華致酒行實(shí)施及擬實(shí)施現(xiàn)金分紅合計(jì)5.28億元。而此前五年，即從2019年上市到2023年末分紅，其實(shí)施分紅金額合計(jì)也才4.46億元。
如此大手筆的分紅，落入了誰(shuí)的口袋呢？華致酒行創(chuàng)始人、實(shí)控人、董事長(zhǎng)吳向東，分走了絕大部分。
賣(mài)酒生意，越來(lái)越難做
吳向東是白酒行業(yè)少有的百億富豪。截至2024年末，吳向東合計(jì)持有華致酒行的股份比例超63.4%。而他，還是港股上市白酒企業(yè)——珍酒李渡的實(shí)際控制人、董事會(huì)主席。
出生于1969年的吳向東，是湖南人，在老家湖南醴陵的農(nóng)工商工貿(mào)公司工作了兩年，又去湖南外貿(mào)學(xué)校讀了兩三年書(shū)，隨后直接進(jìn)入新華聯(lián)集團(tuán)。新華聯(lián)集團(tuán)的實(shí)控人傅軍，另一個(gè)身份是吳向東的姐夫。在吳向東眼里，傅軍是他的“領(lǐng)路人”。
吳向東與酒結(jié)緣，始于五糧液旗下一款叫“川酒王”的產(chǎn)品。逐漸地，他的“酒局”越布越大。之后，在傅軍的幫助下，吳向東創(chuàng)立了自己的品牌——金六福。從1998年底第一瓶金六福在五糧液酒廠下線開(kāi)始，白酒行業(yè)多了一種獨(dú)具特色的貼牌代工模式。
從2001年開(kāi)始，吳向東開(kāi)始向產(chǎn)業(yè)的上游進(jìn)行延伸，開(kāi)啟了收購(gòu)之路。到2009年，已有十多家酒廠被吳向東納入麾下，其中就包括湖南湘窖、安徽臨水、陜西太白、江西李渡、貴州珍酒等。
向上游延伸的同時(shí)，也在向下游布局。2005年，吳向東成立了華致酒行，做起了酒類(lèi)流通生意。簡(jiǎn)單地說(shuō)，華致酒行就是一個(gè)大經(jīng)銷(xiāo)商，是大酒企與消費(fèi)者之間的橋梁。
華致酒行誕生的時(shí)間點(diǎn)，正處于白酒行業(yè)的“黃金十年”之中，行業(yè)蓬勃發(fā)展，華致酒行的發(fā)展步伐也很快。到2010年，華致酒行就開(kāi)設(shè)了近300家門(mén)店。
正所謂“大樹(shù)底下好乘涼”。不同于普通經(jīng)銷(xiāo)商，華致酒行手握茅臺(tái)、五糧液等上游頭部酒廠資源。華致酒行反復(fù)提到其戰(zhàn)略定位——“永做名酒廠金牌服務(wù)員”。
在上市之前，華致酒行在招股書(shū)中披露，2017年，貴州茅臺(tái)酒系列與五糧液系列合計(jì)占華致酒行營(yíng)業(yè)收入的比重為89%。不過(guò)，此后，年報(bào)中不再披露此信息。
酒類(lèi)流通生意的毛利薄，后來(lái)，華致酒行還與酒廠合作開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，并獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)，比如，貴州茅臺(tái)酒（金）、荷花酒、釣魚(yú)臺(tái)精品酒（鐵蓋）、古井貢酒1818、虎頭汾酒、習(xí)酒?窖藏1988（琉金）、金酒鬼、金內(nèi)參、賴高淮作品1989等。
華致酒行也因此撐起了百億營(yíng)收，但是，剛進(jìn)入百億陣營(yíng)就掉了出來(lái)。
事實(shí)上，賣(mài)酒的生意，整體上確實(shí)越來(lái)越難做。
“供應(yīng)鏈第一股”怡亞通2024年?duì)I收與凈利潤(rùn)雙雙下降，而凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三年大降。十年前，這家主做供應(yīng)鏈服務(wù)以IT為核心的企業(yè)跨界開(kāi)始分銷(xiāo)名酒，后來(lái)還做了定制酒，與華致酒行的業(yè)務(wù)有些相似。
趕上了白酒行業(yè)彼時(shí)的熱鬧，隨之，怡亞通的白酒分銷(xiāo)業(yè)務(wù)開(kāi)始成為公司重要板塊。不過(guò)，近幾年，該業(yè)務(wù)又開(kāi)始不斷萎縮。2024年年報(bào)中，已經(jīng)不再披露白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收。
另一家酒類(lèi)流通企業(yè)——河南的酒便利，處境更艱難。酒水直營(yíng)連鎖品牌酒便利，2024年上半年凈利潤(rùn)腰斬，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降81%，主要原因是，公司應(yīng)收款項(xiàng)增加以及存貨的增加，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入減少。
此外，曾經(jīng)的名酒大商——銀基集團(tuán)，2023年已經(jīng)黯然退市；另一家主做老酒的大商歌德盈香，2024年還爆出欠薪風(fēng)波。
白酒行業(yè)整體承壓
華致酒行及其他白酒流通企業(yè)的處境，在一定程度上也反映出白酒行業(yè)近幾年的狀況。在白酒產(chǎn)業(yè)，從生產(chǎn)廠家，到流通渠道，每個(gè)環(huán)節(jié)都是緊密相扣的。
流通渠道的日子不好過(guò)，本質(zhì)上，還是因?yàn)榫破髠兊娜兆硬缓眠^(guò)。
這從吳向東控制的另一家上市公司——珍酒李渡，就能直觀看出來(lái)。華致酒行是做酒類(lèi)流通生意的，通俗來(lái)講就是一個(gè)比較大規(guī)模的白酒經(jīng)銷(xiāo)商，而珍酒李渡是白酒上市公司中的腰部企業(yè)。“左手酒行，右手酒廠”，正是吳向東在白酒行業(yè)的寫(xiě)照。
珍酒李渡的經(jīng)營(yíng)，也遇到了壓力。
2024年，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.67億元，同比增長(zhǎng)0.5%；歸母凈利潤(rùn)13.24億元，同比下滑43.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)16.76億元，同比增長(zhǎng)3.3%。公司表示，凈利潤(rùn)下滑主要受金融工具公允價(jià)值變動(dòng)、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用等非經(jīng)營(yíng)性因素影響。不過(guò)，比起華致酒行的微利，珍酒李渡的賺錢(qián)能力要強(qiáng)不少。
珍酒李渡由吳向東收購(gòu)的酒企中的幾家整合發(fā)展而來(lái)，經(jīng)營(yíng)的主要有四個(gè)白酒品牌——珍酒、李渡、湘窖、開(kāi)口笑。
2024年，主要面向次高端及高端市場(chǎng)的醬香白酒珍酒，貢獻(xiàn)了約63.4%的收入；以次高端兼香型白酒為主的李渡，貢獻(xiàn)了約18.6%的收入；作為湖南區(qū)域性品牌的湘窖與開(kāi)口笑，分別貢獻(xiàn)了約11.4%、4.8%的收入。
作為珍酒李渡的旗艦品牌，2024年，珍酒營(yíng)收出現(xiàn)了2.3%的下滑；湘窖也下滑了2.7%；開(kāi)口笑更是下滑了12.3%；只有李渡增長(zhǎng)了18.3%。而2023年，這四個(gè)品牌均為兩位數(shù)增長(zhǎng)。
其他白酒上市公司中，除了茅臺(tái)，白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了波動(dòng)，就連頭部巨頭們都不例外，排在腰部、尾部的酒企更是艱難。而貴州茅臺(tái)，雖然通過(guò)各種調(diào)整保持了業(yè)績(jī)的相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是，核心大單品飛天茅臺(tái)的市場(chǎng)批價(jià)在持續(xù)走下坡路。
白酒行業(yè)已處在新的調(diào)整周期。酒不好賣(mài)了，這是大小酒企共同面對(duì)的問(wèn)題。
回到華致酒行身上。白酒行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，第八代五糧液價(jià)格倒掛、飛天茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，作為“金牌服務(wù)員”，含金量自然不可與“黃金十年”與“醬酒熱”時(shí)期相比了。