界面新聞記者 | 馬越

界面新聞編輯 | 牙韓翔

洽洽食品又創新高。

2024年，洽洽食品實現營收71.31億元，同比增長4.79%；實現歸母凈利潤8.49億元，同比增長5.82%。拉長時間線來看，這也是該公司第一次站上70億元營收高點——在2020年突破50億元門檻后，2021年至2023年徘徊在59億元-68億元左右的區間，直到去年再創新高。

但2025年一季度并未延續這樣的增長勢頭，反而遭遇“跳水”式大跌——營收達到15.71億元，同比下降13.76%；歸母凈利潤7724.78萬元，同比下降67.88%。

洽洽食品在回答投資者提問時解釋稱，公司2025年一季度收入下降主要是因為春節錯期因素，外加公司去年一季度銷售收入基數較高；凈利潤下降主要是葵花籽采購成本上升和部分堅果原料采購價格的上升導致毛利率同比和環比均有下降所致。

具體來說，是由于2025年春節假期（1月28日起）較2024年（2月10日起）提前了13天，這也導致年貨的備貨周期壓縮。經銷商為了規避庫存風險，將原本應在2025年1月的訂單集中在2024年12月完成，這種“一增一減”的錯位效應，疊加2024年一季度因為春節較晚的高基數，讓2025年一季度的營收同比降幅情況放大。

而盈利能力的下降主要和原材料成本提高有關。2024年8月內蒙古暴雨洪澇災害導致葵花籽減產，疊加全球油料作物價格上漲，葵花籽采購價同比漲幅超過了30%。這一情況導致的盈利能力下滑在2024年四季度就有所體現，當季歸母凈利潤同比下降23.9%。

整體上看，洽洽食品在2024年能實現營收的增長并終于跨過70億元門檻，還是有傳統品牌的巨大基本盤，主要穩住了葵花子這樣的核心業務。

葵花子作為支柱，2024年實現銷售收入43.82億元，同比增長2.6%，占總營收比重為61.45%。如同很多靠“整活”創新吸引市場關注的傳統消費品牌，作為老牌瓜子大王，洽洽食品在去年先后推出了臭味系列（榴蓮瓜子、螺螄粉味瓜子、辣根瓜子等）、茶系列（茶衣瓜子、茉莉龍井瓜子、荔枝茉莉瓜子）以及椰香瓜子、雪梨味瓜子、陳皮味瓜子、麻辣辣條瓜子等創新口味。

而從過去幾年的趨勢看，葵花子業務的占比在2020年達到70.43%的高峰后就在持續下滑，從過去絕對主導的地位，轉變為相對核心。這一趨勢背后的原因是這家公司意識到增加第二曲線的重要性，讓堅果業務的戰略地位提升。2024年，依靠小黃袋每日堅果等系列產品，其堅果業務實現營收19.24億元，同比增長9.74%，占總收入的26.97%。

但對于洽洽瓜子和其他所有休閑食品來說，如今更具有挑戰性的還在于渠道的變革。

對于傳統消費品牌來說，依靠龐大的經銷商群體是它們打天下的基礎，通過分層級的銷售體系將貨品鋪滿大小城市和鄉鎮的貨架。但近年來量販零食集合店、電商等新興渠道重構了這一邏輯。譬如崛起的量販零食集合店通常以直采的模式進貨，用大包裝、低單價吸引消費者，直接將客流從傳統商超搶走。

洽洽食品也多次表達了對新渠道的重視。其董事長陳先保曾公開提到，零食量販是不可逆的趨勢，會進一步加大零食量販渠道的合作。在最近的投資者交流中，洽洽食品披露稱公司零食量販渠道去年銷售額約4.5億元。

一個變化是，洽洽食品的直營渠道收入占比在2024年顯著提升達到20.51%，作為對比2023年這一數字是15.54%，2022年為15.84%。而其直營渠道包括沃爾瑪、山姆、大潤發等大型連鎖商超、零食量販系統、電商等。2024年直營渠道的營收同比上年增加了38.29%，而經銷和其他渠道營收則同比下滑了1.38%。

與很多品牌的做法類似，洽洽食品應對量販渠道的一個做法，是推出“量販專供”的定制化產品，比如500g的家庭裝瓜子、混合裝堅果禮盒等等，突出性價比。在最近的投資者交流中，洽洽食品提到，目前公司在量販渠道擁有40個SKU左右，去年公司新增了豆類、花生和鮮切薯條等產品在零食量販店的銷售，未來計劃將增加更多的SKU擴充零食量販渠道銷售。

然而整個行業的競爭也日趨激烈，諸如三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子等競爭對手也在不斷擴充品類，產品的同質化現象明顯。在不斷增加SKU后仍考驗產品的動銷能力。

但主打性價比的量販渠道，帶來的一個突出隱憂是會削弱利潤空間。2024年其直營渠道的毛利率為25.01%，同比上年減少4.32%，這一毛利率也低于經銷和其他渠道29.75%的水平。這一趨勢也為洽洽食品盈利能力的改善帶來了不利的信號。