文 | 青眼
又一皮膚學級護膚品企業向資本市場發起了沖擊。
近日，德鎂醫藥有限公司(下稱“德鎂醫藥”)向港交所遞交了上市申請，擬在香港主板上市。據了解，德鎂醫藥2024年營收超過6億元。另外，該公司于2022年進軍皮膚學級護膚品賽道，其相關業務收入在公司占比已經超過10%。
值得一提的是，目前尚無皮膚學級護膚品企業成功登陸港交所，這意味著如果德鎂醫藥能夠順利上市，它將在資本市場中占據一席之地。這對于整個皮膚學級護膚品領域來說，無疑是一個積極的市場信號。
2024年營收超6億，皮膚學級護膚品業務占13%
日前，港交所上市企業康哲藥業發布公告，擬將旗下皮膚業務子公司德鎂醫藥股份分拆，并于香港聯交所主板獨立上市。公告顯示，康哲藥業持有德鎂醫藥90.8%的股權，其余9.2%由兩家雇員激勵平臺持有。據了解，此次分拆預計將通過實物分派的方式進行。康哲藥業將其所持全部德鎂醫藥股份，按比例無償分派給現有股東。
公開資料顯示，德鎂醫藥成立于2020年，是一家專注于皮膚健康的創新型醫藥企業，致力于提供從預防、治療到長期護理的皮膚健康綜合解決方案。該公司圍繞皮膚處方藥及皮膚學級護膚品開展研、產、銷一體化運營，推出了禾零舒緩系列和喜遼妥壬二酸祛痘系列的皮膚學級護膚品，以及包括銀屑病、白癜風、特應性皮炎在內的多款皮膚處方藥。
從公司財務狀況來看，2022年-2024年期間，德鎂醫藥的營業收入分別為3.84億元、4.73億元和6.18億元，三年累計營收近15億元，年均復合增長率達到26.89%，顯現出穩健的增長趨勢。對于營收的持續增長，德鎂醫藥在招股書中指出，主要得益于皮膚處方藥和皮膚學級護膚品銷售的提升。
▍截自德鎂醫藥招股書
不過，在2022年-2024年期間，德鎂醫藥一直處于虧損狀態，相應的期內年虧損分別為5517.1萬元、470.3萬元和1.06億元。對于虧損原因，德鎂醫藥在招股書中表示，主要是由于推廣新產品產生了較高的銷售開支，以及為擴大產品組合而投入了較高的研發費用。
青眼了解到，在皮膚類藥品領域占據一席之地的德鎂醫藥，于2022年以900萬元的價格向獨立第三方收購了禾零醫藥廣州（有限）公司（下稱：禾零醫藥）60%股份，由此正式進軍皮膚學級護膚品市場。
據康哲藥業此前發布的公告顯示，禾零醫藥是一家以藥學、皮膚美容學和生物學為研發基礎，專注于皮膚學級護膚品研發與生產的企業。收購后，德鎂醫藥與禾零醫藥就皮膚學級護膚品簽訂了獨家許可協議。根據該協議，禾零將為德鎂醫藥提供皮膚學級護膚品的研發平臺，以研發一系列皮膚學級護膚品，加速該領域產品的品類擴增及迭代。
據招股書披露，2022年-2024年期間，德鎂醫藥的皮膚學級護膚品業務收入分別為946.6萬元、4774.4萬元和8027.5萬元，占整體收入的比例分別為2.5%、10.1%和13%，營收和占比在過去3年均呈現快速增長態勢。
▍截自德鎂醫藥招股書
在招股書中，德鎂醫藥還特意提到，“我們已與包括數家全國頂尖院所達成合作，從循證醫學角度驗證禾零舒緩系列產品在改善特應性皮炎方面的功效，并有約十篇載有研究成果的論文被全國高水平醫學期刊收錄。”由此可見，德鎂醫藥對于皮膚學級護膚品業務的重視程度。
皮膚學級護膚品業務今年有望破億
據德鎂醫藥招股書顯示，目前其在皮膚學級護膚品領域，主要有禾零舒緩系列和喜遼妥壬二酸祛痘系列產品，主要針對患有特應性皮炎與尋常痤瘡的消費者。
國家普通化妝品備案信息系統顯示，禾零醫藥備案了4款禾零舒緩系列產品和6款喜遼妥壬二酸祛痘系列產品。然而，從備案日期來看，大多數產品的備案時間集中在2022年和2023年，2024年僅有一款產品完成備案，今年尚無產品完成備案。
▍截自國家普通化妝品備案信息系統
據招股書披露，在2022年-2024年期間，德鎂醫藥主要通過直營與分銷的方式在電商平臺推廣上述系列的皮膚學級護膚品。在電子商務領域的推廣，也推動了德鎂醫藥在皮膚學級護膚品業績上的增長。根據招股書顯示，該公司皮膚學級護膚品收入從2023年的4774.4萬元增長了68.1%，在2024年達到了8027.5萬元。這一增長主要得益于電商平臺銷售的提升。
同時，德鎂醫藥在招股書中還表示，已成立新零售業務部門，專注于在線營銷及推廣皮膚學級護膚品。“該團隊負責管理我們在天貓、京東、拼多多等傳統電商平臺上的旗艦店、品牌建設及運營。我們亦在開發基于互聯網的電商平臺推廣渠道，例如小紅書和抖音。”
據天貓禾零旗艦店顯示，該店鋪粉絲達2.22萬，包括展示品鏈接在內共有20款商品鏈接，產品售價在28.8元-237.8元之間。其中，禾零舒緩保濕修護霜/乳為店鋪爆款產品，顯示歷史成交為5萬+件，累計評價超過2000條。
▍截自天貓禾零旗艦店
此外，據青眼情報數據顯示，2023年和2024年禾零品牌在抖音渠道的年GMV在7.5萬-10萬之間；截至2025年4月26日，禾零抖音渠道GMV在10萬-25萬之間，出現了明顯的增長。
值得一提的是，另一品牌喜遼妥在抖音的增長更為明顯。據青眼情報數據顯示，喜遼妥品牌自2024年9月入駐抖音，并于同年10月開始店鋪直播，2024年全年GMV在100萬-250萬之間。
而截至2025年4月26日，喜遼妥在抖音的GMV翻了近10倍，在1000萬-2500萬之間。其中，喜遼妥壬二酸20%祛痘精華的單鏈接GMV就在500萬-750萬之間，同時，該款產品還登上抖音保濕控油霜爆款榜。
▍截自抖音喜遼妥官方旗艦店
綜合來看，德鎂醫藥正積極拓展其皮膚學級護膚品業務在電子商務渠道的版圖，并且已取得了一定的銷售成果。結合禾零和喜遼妥兩大品牌在電商平臺的表現及歷史業績，德鎂醫藥的皮膚學級護膚品業務有望繼續保持增長勢頭，并在本年度突破億元業績大關。
“藥”+“妝”成下一個風口？
近些年來，伴隨成分黨、功效黨的崛起，消費者對于護膚品有了更為科學、全面的認識，同時也對護膚品提出了更高的要求。在這一背景下，越來越多的醫藥企業跨界布局至化妝品市場并推出功效護膚品。與此同時，也有不少化妝品牌將銷售渠道伸至藥店。
那么，這是否意味著“藥”+“妝”將成為下一個風口呢？
據青眼號外此前不完全梳理發現，自2024年以來，已至少有32家藥企注冊/備案了化妝品。此外，截至發稿前，青眼以“藥業”為關鍵詞在化妝品監管APP中進行搜索，顯示有10000條數據與之相關。從中足以看出，跨界布局化妝品賽道的藥企數量龐大，所注冊和備案的化妝品數量也非常多。
▍截自化妝品監管APP
對于藥企入局美妝，一位不愿具名的藥企研發總監表示，“一方面是看中美妝行業的利潤高于制藥，另一方面也是因為化妝品的質量管理和制藥行業在同一個體系下，化妝品備案相比藥品申報容易得多，藥企轉型美妝更迅速。”
另有資深業內人士告訴青眼：“現在入局化妝品包括原料端的藥企非常多，業內也感受到了一定的競爭壓力，但是化妝品行業屬于短平快行業，和做藥的長期投入完全不一樣，很多跨界的藥企一時間也很難轉變思維。”
不過，該人士也進一步表示，藥企的入局也給化妝品行業提供了新的思路。“藥企可以入局化妝品，那同樣化妝品企業也能與醫院、藥店建立合作，特別是在當前醫美以及醫院皮膚科日益受關注的背景下。”
如其所言，近年來化妝品企業加大了在醫療器械領域的投入。如今年1月，谷雨與新型生物材料與高端醫療器械廣東研究院達成戰略合作，將共同進行創新型的專業醫療器械產品。
另據青眼不完全梳理發現，截至今年2月，已有超22個美妝品牌推出超40款“械字號”產品，妝企入局“械字號”已成常態。其中，就包括薇諾娜、可復美、敷爾佳、倩碧、曼秀雷敦等國內外品牌推出了如二類、三類械字號的產品。
甚至，將銷售渠道拓展至藥店、醫院在內的OTC渠道，也是化妝品企業的布局重點。如在今年4月，福瑞達生物董事長兼總經理高春明就公開表示，福瑞達將在年內覆蓋10個千萬級OTC連鎖藥店，推出100個“妝藥食”SKU，以“大融合、大渠道、大滲透”的策略提升線下全域性。
芙清副總經理兼市場總監勞徐歡也在今年4月表示，“芙清將在OTC聚焦專業祛痘，與藥店共探一站式解決油痘皮膚健康管理的解決方案。”此外，巨子生物、貝泰妮、敷爾佳等化妝品上市企業更是將每年在OTC渠道的擴張成果寫進財報中，足以見得化妝品企業對這一渠道的重視。
杭州九洲大藥房連鎖有限公司董事長齊麗曾公開表示，“藥店在美妝產品，尤其是功效性化妝品銷售過程中，具有專業背書的優勢。未來，美妝產品或可通過與藥店合作授權經銷、推出OTC渠道定制產品等方式拓寬傳統銷售渠道。”
另從政策層面來看，盡管我國明確不存在“藥妝”產品，但不少地區開始在監管方面做出優化，部分地區甚至出臺文件鼓勵零售藥店經營化妝品。
2024年8月，北京藥監局發布《關于進一步加強藥品零售企業規范化管理提升藥學服務質量工作的指導意見 （征求意見稿）》明確鼓勵藥店企業開展多元化服務，提到“加強對重點企業精準服務，充分利用我市化妝品生產企業的規模效應和品牌優勢，允許藥品零售企業在核準的經營面積內依法申請經營化妝品，為顧客提供更加專業化服務。”
綜合來看，無論是從“藥”到“妝”，還是從“妝”到“藥”，兩者之間的相互融合已成為新的行業趨勢。然而，無論是藥企跨界化妝品行業，還是化妝品企業拓展藥店渠道，仍需把握二者之間不可逾越的界限，并以此找到市場平衡點，才能更好地順應發展趨勢，實現增長。