觀望美國與其他國家的貿易談判進展及即將出爐的美企業績，美股周一反覆尾盤回穩。港股今早高開，恒指高開0.46%報22073點，恒生科技指數高開0.67%，國企指數高開0.42%。

消息面上，藥明康德AH股齊漲，A股一度漲超4%至60.54元，H股一度漲超7%至62.4港元。公司昨晚公布，2025年第一季度實現營業收入96.55億元，同比增長20.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤36.72億元，同比增長89.06%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤23.29億元，同比增長14.50%。

藥明康德在報告中表示，營收及歸母凈利潤實現同比增長，主要得益于在保持營業收入增長的同時，不斷優化生產工藝和經營效率，以及臨床后期和商業化項目增長帶來的產能效率提升，提升了整體盈利能力。同時，公司出售持有的藥明合聯生物技術有限公司部分股權及處置交割部分業務帶來的投資收益，進一步提升了凈利潤表現。

分業務看，藥明康德化學業務同比增幅最大，達到32.87%，其次是生物學業務同比增長8.25%。化學業務中，TIDES(寡核苷酸和多肽)保持高速增長，隨著新增產能逐季度爬坡，TIDES業務收入達到人民幣22.4億元，同比增長187.6%。而測試業務和其他業務分別同比下滑4.04%和36.11%。

相關ETF方面，恒生醫療ETE（513060）高開高走，盤中大漲超2%，成交額近7億元。成分股中多數上漲，三生制藥漲超6%；藥明康德漲超5%；石藥集團、康方生物、科倫博泰生物－B、云頂新耀－B跟漲，漲幅均超4%。

近期2025年國務院政府工作報告提到，健全藥品價格形成機制，制定創新藥目錄，支持創新藥發展。2025年2月13日天津市出臺25條舉措，全鏈條支持生物醫藥創新發展。在《全鏈條支持創新藥發展實施方案》持續多地（廣州、上海、北京等）落地執行下，創新藥醫院準入望持續加速，行業在支付端+醫院準入邊際持續向好趨勢下成長確定性和彈性空間。

頭部港股創新藥公司受益于License-out放量，營收和利潤穩步增長。估值層面：年初以來科技股的放量大漲之后，醫藥板塊相比于其他成長行業，估值處于相對安全的區間。

恒生醫療ETF（513060)跟蹤恒生醫療指數，該指數覆蓋港股醫療保健領域68家上市公司，聚焦生物科技（45%）、創新藥（38%）、醫療設備（4.5%）等高成長賽道。前十大權重股包括百濟神州（9.02%）、藥明生物（9.0%）、信達生物（8.6%）等，合計占比57.69%，且指數代表中國最前沿細胞治療、基因編輯技術。

該板塊估值安全邊際，深度折價。當前PB（10Y）2.18倍，處于歷史17%分位，較A股醫藥指數折價34%。PB（TTM）24.89倍，為近5年0.83%極端低分位，值得投資者重點關注。