文 | 野馬財經 趙普

編輯 | 高巖

樂普醫療（300003.SH）”創二代”、蒲忠杰女兒蒲緋接任總經理已半年有余，這家市值超200億元的“心血管醫療器械領域”龍頭企業還在經歷業績陣痛。

樂普醫療2024年凈利潤大降80%，2025年1季度凈利潤同比降21.44%。凈利潤持續下滑，讓外界也越來越關注蒲緋會做出哪些措施來改善公司業績。但在近日的業績說明會上，蒲緋并未現身。

引發關注的是，蒲緋上任總經理的2024年，也正是樂普醫療“減員”規模最大的一年。過去幾年樂普醫療因持續收購，導致員工數量也持續增加，最多時員工數量超過1萬人，人工成本也不斷增加。2023年期初，樂普醫療的應付職工薪酬超2億元，至2024年期末則降至不足1億元。

樂普醫療是我國最早從事心臟介入醫療器械研發制造的企業之一，經過前期一系列收購，目前涵蓋醫療器械、藥品、醫療服務及健康管理三大板塊，2009年上市以來，股價最高時曾達到45.64元/股。截至4月30日收盤，樂普醫療股價11.22元/股，總市值約211億元。

從員工過萬到減員1409人

4月21日，樂普醫療召開業績說明會，108家境內外機構共154名人員參加，董事長蒲忠杰、財務總監王泳、董事會秘書江維娜出席。

業績說明會上，樂普醫療介紹稱，“2024年大環境不好……公司整體員工減少1409人”。

“野馬財經”注意到，樂普醫療員工數量在2021年達到峰值的10941人，但隨后2022年-2024年，每年都會減少一部分員工，但每年減員人數不超500人，而2024年無疑是近3年來減員最嚴重的一年。

截至2024年底，樂普醫療員工總數量為8812人，相比2021年員工數量的峰值，減幅約19.45%。

樂普醫療在業績說明會中明確表示，2024年的減員“主要是對樂普診斷及樂普云智的研發生產人員、藥品板塊的營銷人員和中后臺人員進行了優化，目前該項工作已接近尾聲。”

在回答投資人咨詢時，樂普醫療方面介紹稱，營銷、中后臺管理主要是由總經理蒲緋負責。

在減員的同時，樂普醫療薪酬支出也在下降。財報顯示，2023年期初，樂普醫療應付職工薪酬約2.07億元，到了2024年期末已降至8554.82萬元。

整體職工薪酬的縮減，也包括樂普醫療高層人員的薪酬也下降。2017年-2022年，樂普醫療董監高成員的合計薪酬大部分時間保持在2000萬元以上，而2023年開始下降至1560.81萬元，2024年則進一步下降至1141.91萬元。

二代接任總經理半年，營銷任務直達銷售員

據樂普醫療介紹，蒲緋是樂普醫療創始人蒲忠杰的女兒，蒲忠杰還有個女兒名為蒲玨，在樂普生物擔任非執行董事。

蒲緋生于1989年,美國國籍,曾獲得麻省理工學院(MIT)材料工程及管理金融雙學位,哈佛大學(Harvard University)應用物理碩士學位。學業期間,赴清華大學經管學院、牛津大學(Oxford University)材料系交流學習，是一位“80后女學霸”。

蒲緋曾任瑞士信貸銀行香港(Credit Suisse HK)投資銀行實習分析師,3M美國明尼蘇達礦務及制造業公司(3M USA)材料研發工程師,寧波未來動力教育有限公司合伙創始人。

2017年起，蒲緋任樂普(北京)醫療器械股份有限公司國際貿易部經理,還擔任樂普醫療國際事業部總經理,北京樂普診斷科技股份有限公司董事長。

去年9月，樂普醫療總經理張志斌、副總經理鄭國銳雙雙辭職，蒲緋接任總經理職位。

“野馬財經”注意到，張志斌、鄭國銳二人都有著豐富的銷售管理經驗。

張志斌曾任公司銷售部西北/北京大區經理、樂普醫療市場部總監、樂普醫療副總經理等職務。他在2015年8月出任樂普醫療副總經理，2021年4月升任總經理，截至2024年，前后任職時間超過9年。

而鄭國銳曾任樂普醫療銷售經理、樂普藥品市場總監、全國銷售總監，2021年4月出任副總經理。

在張志斌、鄭國銳離職后，營銷方面的重擔就落在了蒲緋的身上，在對營銷人員進行優化的同時，樂普的營銷體系也進行了優化。

據樂普醫療介紹，公司過去將營銷任務直接給到省區經理，現在任務直接分配到每位銷售，通過數字化管理手段，提升運營效率。此外，公司關停了持續失血、前景不明朗的子公司。

樂普醫療認為，醫藥行業政策頻出，未來政策不可預期，現下看2024年已經過去，企業未來如何發展，主要看政策風向和公司自身努力。

業績“狂奔”7年后增長乏力

“這波大幅裁員可以看作樂普醫療對前期快速擴張的修正。”知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪表示，2015-2021年，樂普通過收購青島力山、山西天生等多家公司，員工總數從4300人突破到上萬人，隨著規模快速擴張，同步增加了管理成本，人均效能也需要提高。

樂普醫療此前的員工大增是在公司戰略升級的背景下出現的。

2015年，樂普醫療首次提出心血管全產業鏈生態型企業的戰略目標，將醫療器械、醫藥、醫療服務和策略性業務四大業務作為核心板塊，并在2015年-2016年兩年時間里，收購多家公司布局心血管器械與設備、體外診斷、藥品、互聯網藥品交易線上渠道等領域。

2015年到2021年的7年時間里，樂普醫療的營收從不足20億元迅猛增長至破百億，凈利潤從不足5億元增長到最高18億元。

但在經歷高速增長后，樂普醫療的“疲態”逐漸顯現。

2023年-2024年，樂普醫療業績連續下降。2024年樂普醫療的營收和凈利潤分別為61.03億元、2.47億元，同比降幅分別達到23.52%、80.37%。而在2022年，樂普醫療的營收還高達106.1億元，凈利潤還創下了歷史新高的22.04億元。

與之同步的是，樂普醫療2024年三大核心業務板塊營收集體下滑，其中醫療器械板塊是公司業務中收入規模最大的板塊，但營收僅實現33.26億元，同比下降9.47%。

“野馬財經”注意到，樂普醫療的醫療器械板塊在2021年營收曾高達61.69億元，以此對比，2024年該板塊的營收僅相當于當年的53.91%，縮水四成以上。

此外，樂普醫療藥品板塊實現營收約17.58億元，同比下降42.25%，是三大業務板塊中降幅最大的；醫療服務及健康管理板塊實現營收10.19億元，同比下降19.24%。

樂普醫療營收下降的同時，還面臨來自同行的市場競爭。

在冠脈支架市場，微創醫療仍把握著市占率第一的位置，旗下的冠脈支架在打出續標、提價、海外拓展“3連招”后，與樂普形成反向增長。

在2023年冠脈支架國家集采接續產品中選價格中，樂普醫療的“鈷基合金雷帕霉素洗脫支架系統”中選價格為848元/個，依然是公示中選產品中的最高價。與之對比，上海微創醫療器械（集團）有限公司的中選產品價格僅為730元/個。

36億商譽高懸，歷史收購埋下減值隱患

除了集采影響、競品競爭，前幾年大舉收購留下的商譽減值問題，成為壓在的樂普醫療心頭上的“隱患”。

據《長江商報》不完全統計，2014年至2018年，樂普醫療通過收購或新設取得約30家公司股權，交易總作價超62.8億元。一路豪買后，樂普醫療形成了醫療器械、藥品、醫療服務及健康管理三大業務板塊。

包括北京護生堂大藥房、深圳源動創新、煙臺艾德康生物、寧波秉琨投資控股、樂普診斷、樂普藥業、四川睿健醫療等多家公司，都是樂普醫療當時收購的公司。

在收購的公司中，只有樂普診斷等少數收購設定了明確業績承諾，其余多數收購并未披露承諾。但在2024年的年報中，樂普醫療公開了部分子公司商譽減值的情況。

據樂普醫療表示，公司商譽和其他特定資產共發生減值損失合計約2.51億元，對歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響約2.16億元。

其中，收購蘇州博思美形成的商譽凈額為8910.17萬元，計提減值準備5928.22萬元，收購樂普裝備形成的商譽為934.28萬元，計提減值準備366.56萬元。

此外，樂普醫療的應急產品存貨經過審慎評估，計提減值準備1.36億元，公司自研的新冠POCT無形資產計提減值準備1578.97萬元，公司購入的艾塞那肽及奈西立肽藥品的相關技術中止研發，全額計提減值準備共3679.24萬元。

另據樂普醫療2025年第一季度財報，截至一季度末，商譽余額高達36.2億元，占公司總資產的14.35%。

來源：公司財報

財報顯示，2024年度，樂普醫療之前收購的公司中，部分公司業績出現不同程度下降。其中，樂普藥業營業收入同比下降56.56%，浙江樂普藥業營業收入同比下降18.52%， 秉琨醫療營業收入同比下降0.6%。

進入2025年1季度，樂普醫療的業績略有好轉，其營收入約17.36億元，同比縮減1.86億元，降幅 9.67%，但相比2024年四季度環比增長約4.18億元，環比增幅31.75%。

此外，樂普醫療表示，由于前期人員優化重置和組織架構重塑，公司銷售費用和管理費用絕對值均有不同程度下降。除了減員降本、重塑架構，蒲忠杰還在試圖分拆旗下上市公司上市獲得新融資，現在正謀求睿健醫療在北交所上市融資，減少對母公司業績壓力。

此前，樂普醫療此前曾嘗試推動樂普診斷至上交所科創板上市，但最終未能成行。

樂普醫療方面對投資人表示，目前董事長蒲忠杰主要負責公司技術，蒲緋全面執掌營銷和中后臺管理。在父女合力之下，樂普醫療能否走出業績低迷期，實現戰略轉型呢？

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