5月7日，受利好消息刺激，地產(chǎn)股集體走強，天保基建(000965)、三湘印象(000863)等漲停； 渝開發(fā)(000514)、華麗家族(600503)、新華聯(lián)(000620)、福星股份(000926)、光大嘉寶(600622)、綠地控股(600606)、京能置業(yè)(600791)等多股跟漲。
【板塊漲停個股】
天保基建(000965)，漲停價：4.25元/股，市盈率：11.75，總市值：47.17億。
【異動原因：央行宣布降低存款準備金率0.5個百分點】
5月7日，受一攬子金融政策利好提振，房地產(chǎn)板塊大幅拉升，截至發(fā)稿，天保基建、三湘印象雙雙漲停；渝開發(fā)、華麗家族、新華聯(lián)等多股跟漲。
漲停個股中，天保基建值得關(guān)注。作為天津濱海新區(qū)核心房企，天保基建地處天津市東麗區(qū)空港經(jīng)濟區(qū)，實控人為天津港保稅區(qū)國資委。公司90%以上的土地儲備集中于濱海新區(qū)核心地段，包括天保金海岸、天成燕居等標桿項目，其中全資子公司濱海開元持有93.01萬平方米土地儲備，且多位于天津經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)等成熟區(qū)域，土地稀缺性突出。2024年，公司新增濱海新區(qū)兩宗住宅用地，計容建筑面積13.71萬平方米，區(qū)域優(yōu)勢明顯。
2024年，天保基建交出了一份在行業(yè)中還算不錯的成績單，整體營收降、利潤微降但現(xiàn)金流改善。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入25.31億元，同比下降17.37%，主要受房地產(chǎn)項目交付節(jié)奏放緩影響。歸母凈利潤1684.51萬元，同比下降15.93%，但扣非凈利潤虧損1.89億元，主營業(yè)務盈利能力仍受行業(yè)下行壓力沖擊。值得注意的是，公司通過優(yōu)化成本管控，毛利率同比提升6.22個百分點至21.48%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效。
現(xiàn)金流方面，全年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額7.22億元，同比大幅改善，主要得益于銷售回款加速和資產(chǎn)盤活策略。截至2024年末，公司資產(chǎn)負債率為55.14%，較上年上升3.86個百分點，但仍低于行業(yè)平均水平，短期債務占比40.26%，現(xiàn)金比率0.21，流動性風險總體可控。
進入2025年，天保基建在第一季度，實現(xiàn)營收1.69億元，同比下降34.62%;歸母凈利潤1億元，同比增長737.29%;扣非凈利潤9447萬元，同比增長834.22%。盡管凈利潤大增，但營收同比下滑較大，毛利率-26.98%，現(xiàn)金流壓力凸顯。高盛測算，該公司存貨106.7億元對應去化周期3年，且融資成本5.8% 高于行業(yè)平均水平，債務風險需警惕。
目前，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，天保基建以住宅開發(fā)為主，2024年實現(xiàn)銷售額35.94億元，同比增長31.5%，其中 “意境芳華” 項目成為空港區(qū)域銷售冠軍。同時，公司積極拓展商業(yè)與產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)，匯津廣場一期、二期商業(yè)項目及匯盈產(chǎn)業(yè)園項目逐步入市，形成 “住宅+商業(yè)+產(chǎn)業(yè)” 的多元化產(chǎn)品矩陣。值得一提的是，公司深度參與濱海新區(qū)綜合保稅區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園建設，合資設立天保醫(yī)藥科技公司，布局醫(yī)藥流通領域，推動 “地產(chǎn)+產(chǎn)業(yè)” 協(xié)同發(fā)展。
面對行業(yè)深度調(diào)整，天保基建提出以房地產(chǎn)開發(fā)為核心，以產(chǎn)業(yè)運營和產(chǎn)融服務為兩翼，構(gòu)建 “未來社區(qū)+主題園區(qū)+智慧城市” 的業(yè)務生態(tài)。比如公司重點推進綜保智匯城項目，已簽約藥捷安康等32家生物醫(yī)藥企業(yè)，預計2026年產(chǎn)業(yè)園營收將突破5億元。同時，通過資產(chǎn)盤活策略，2024年凈增盤活面積2.79萬平方米，匯達大廈等項目實現(xiàn)整體出租。
中長期來看，天津 “取消限購+以舊換新” 政策直接利好其本地項目，天保基建2024年四季度已體現(xiàn)政策效果，但需觀察2025年二季度銷售數(shù)據(jù)能否持續(xù)改善。目前，天保基建90%以上土儲集中于濱海新區(qū)核心地段，土地稀缺性賦予其抗周期能力。同時，公司通過子公司中天航空間接持有空客天津總裝線49%股權(quán)，2024年貢獻權(quán)益產(chǎn)值17億美元，隨著第二條A320生產(chǎn)線2025年7月投產(chǎn)，航空業(yè)務有望成為第二增長曲線。