界面新聞記者｜馬悅然

三次遞表后，光伏電池龍頭鈞達股份(02865.HK/002865.SZ)成功于今日登陸港交所，它也因此成為了中國首家“A+H”上市的光伏電池企業。

5月8日港股開盤后，鈞達股份股價上漲。截至上午10時05分，鈞達股份上漲3.39%，報22.9港元/股，總市值約67億港元。

5月7日，鈞達股份確定H股發行價為每股22.15港元。當晚公告內容顯示，鈞達股份全球發售6343.23萬股H股，香港公開發售占10%，國際發售占90%。其中，香港公開發售獲3.5倍認購，國際發售獲1.08倍認購。

最終，鈞達股份全球發售凈籌約12.92億港元。根據此前招股書計劃，此次募集所得款的75%將用于建設年產能5 GW的海外光伏電池生產基地，即阿曼5 GW高效電池的產能建設。

鈞達股份此前表示，其正根據海外市場情況變化，持續推動阿曼項目資金籌集和項目設計、施工等各項前期準備工作，該項目計劃于2025年底建成投產。

此外，募集資金的8%將投入N型TOPCon等先進技術研發；7%用于建立、加強海外營銷業務及分銷渠道；剩余10%補充營運資金及一般公司用途。

鈞達股份在2024年初就向港交所遞交了上市申請，但后續因過期失效而宣告失敗；去年10月，該公司再次遞表，但未獲進展、再次失敗。

今年以來，內地企業爆發赴港上市潮，鈞達股份也趁著風口，火速重啟第三次遞表，并于4月21日成功通過港交所聆訊。

從提交最新招股文件到正式掛牌交易，鈞達股份全程僅用了24天。

鈞達股份可以說是跨界光伏最成功的企業之一，不僅完成業務轉型，還成功兩地上市。在鈞達之前，光伏行業僅有輔材企業如福萊特(601865.SH/06865.HK)實現“A+H”股上市，主產業鏈企業并無成功案例。福萊特主營光伏玻璃。

不過，光伏行業有多家實現A股和美股同時上市的企業，如晶科能源(688223.SH)、阿特斯(688472.SH)等。

除了鈞達股份外，目前A股光伏一體化龍頭晶澳科技(002459.SZ)也在尋求港交所上市，其正在推進中。

近年來，鈞達股份穩居全球光伏電池出貨量前五。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的出貨量計，在專業制造商中，鈞達股份的N型TOPCon電池全球市場份額約24.7%，排名第一；其光伏電池全球市場份額約17.9%，排名第二。

另據行業第三方調研機構InfoLink數據統計，鈞達股份電池產品出貨排名全球第三。

鈞達股份成立于2003年，原主業為汽車飾件，2017年登陸深交所。2018-2021年，該公司凈利潤同比增長率均為負值。

2021年，鈞達股份更是凈虧損1.79億元。2018年以來，受汽車行業調整影響，疫情及汽車芯片短缺等因素，短期內抑制了行業復蘇。這一年，鈞達股份汽車塑料飾件業務出現大幅虧損。

從此時開始，鈞達股份看到新能源領域的機會，尋求轉型，當年收購捷泰科技51%股權，開始涉足光伏行業。

2022年5月，鈞達股份將原有汽車飾件業務置出，轉型成為一家專注于光伏電池研發、生產與銷售的企業。兩個月后，鈞達股份進一步收購捷泰科技剩余49%股權，將后者納為了全資子公司，全面聚焦光伏電池業務。

也是在這一年，鈞達股份嘗到了干光伏的“甜頭”，其2022年凈利潤同比大漲超500%，達7.17億元。

不過，隨著行業下行趨勢的來臨，鈞達股份業績的增長率在2023年收縮至13.77%，當年凈利潤8.16億元。

來到2024年，隨著行業產能的不斷增加以及企業競爭的愈加激烈，光伏產品價格來到歷史地位，鈞達股份也難逃虧損，這也是該公司未來面臨的主要困境。

最新年報顯示，2024年，鈞達股份實現營業總收入99.52億元，同比下降46.66%，歸母凈利潤虧損5.91億，同比由盈轉虧，下滑172.47%。全年，該公司電池毛利率僅0.48%。

今年一季度，鈞達股份仍在虧損。其實現營業收入18.75億元，同比下滑49.52%；歸母凈利潤虧損1.06億元，同比下滑639.04%。

2024年，鈞達股份實現電池產品出貨33.74 GW，同比增長12.62%；其N型電池出貨30.99 GW，占比超90%，同比增長50.58%。

鈞達股份有滁州、淮安兩大N型電池生產基地，合計電池產能規模為 44GW。

當前鈞達股份極為重視海外市場的開拓，這也是該公司選擇登陸港股的重要原因。

鈞達股份稱，擬通過香港聯合交易所上市的方式，構建國際化資本運作平臺，整合各類股東資源，為公司全球化發展提供保障。

年報披露，鈞達股份已完成亞洲、歐洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新興市場客戶開拓、認證，并與國內外市場主流客戶建立合作。全球出貨量排名前列的光伏組件企業，均是其長期穩定的客戶。在印度、土耳其等為主的海外市場，鈞達股份已發展成為海外市場排名靠前的光伏電池產品供應商等。

去年，鈞達股份境外營收23.73億元，同比增長171.33%，占總營收比重約23.85%。這部分市場毛利率達到6.37%，明顯高于境內市場-1.04%的數據。

在4月的業績說明會上，鈞達股份表示，海外市場電池價格普遍優于國內水平，具有一定溢價。2025年一季度，其海外市場銷售占比已提升至58%。其中，印度、土耳其、歐洲等主要海外市場占有率行業領先。

“未來隨著海外各區域市場逐步興起，公司將持續加強海外市場開拓力度， 不斷滿足海外市場持續增長的光伏電池需求，持續提升公司海外銷售占比。”鈞達股份稱。

在港股公告中，鈞達股份還對目前的貿易壁壘情況回應稱，預計其不會受到美國關稅的直接影響。該公司日后將利用阿曼的計劃產能，主要向全球海外客戶供應及銷售N型TOPCon電池。

鈞達股份判斷，2025年以來，光伏行業經過一年多時間的市場化產能出清及技術升級迭代，產業鏈各環節供需情況相較2024年度迎來改善，主產業鏈各環節價格有所回升。

該公司認為，隨著產業鏈供需環境持續改善，作為技術核心的電池環節，具備較強的盈利彈性。并指出，在國內供需改善、需求提升，以及海外高價值市場銷售占比持續提升的背景下，其有望實現盈利恢復及業績增長。

截至一季度末，鈞達股份的資產負債率攀升至78.95%，負債總額141.94億元。

在港股公告中，鈞達股份提及，其每季度進行減值測試，盡管2024年的存貨周轉天數為23天，但減值虧損仍可能重大。

鈞達股份在業績會上透露，預計港股上市完成后，公司資產負債率將進一步得到大幅改善。