中金公司研報認為，1）當前白酒需求景氣度已處歷史底部（過去五年景氣度分位數28%），向下風險或有限。2）政策較寬松為消費回暖提供基礎，1—3月份經濟數據已有表現，預計更多托底政策出臺將助力白酒需求穩步筑底回升。3）未來白酒需求或以較慢斜率小幅回升，從消費場景看，短期大眾需求偏剛性，且同期低基數下，宴席需求或有望有所表現；中期維度下，政策刺激有望刺激高端白酒需求企穩。全年白酒業績在三四季度低基數支撐下或呈先抑后揚的走勢。