文 | 獨角金融 謝美浴
編輯 | 付影
成立7年，北京人壽保險股份有限公司（以下簡稱“北京人壽”）的保費規模持續增長，從2018年的1.91億元一路飆升至2024年的68.7億元。
而光鮮的保費數據背后，是長達五年的虧損，2018至2022年累計虧損7.21億元。2023年北京人壽開始扭虧為盈，凈利潤0.12億元，2024年進一步增至1.04億元。
值得注意的是，盈利曙光初現，大股東之一北京供銷社投資管理中心（以下簡稱“北京供銷社”）已三度謀求退出，另一大股東北京韓建集團有限公司（以下簡稱“韓建集團”）的股權轉讓事宜也引發市場關注。
此外，截至2024年末，北京人壽有九家股東單位，其中三家股東——北京供銷社、韓建集團、朗森汽車產業園開發有限公司（以下簡稱“朗森汽車產業園”）共質押其股權超11億股。
未來，如何在保持業務增長的同時，進一步優化資產結構、提升償付能力、增強股東信心，將成為北京人壽這家險企實現可持續發展的重要課題。
1 凈利潤一年增長7倍，股票、基金收益2.07億元
眾所周知，保險行業素有“七平八盈”的行業定律，即開業后第七年打平，第八年進入盈利周期，而北京人壽在成立第六年就實現了盈利。
據財報披露，2018年到2023年，北京人壽保險業務收入分別實現1.91億元、12.7億元、26.14億元、45.47億元、46.62億元、54.78億元。
而2018年至2022年，北京人壽分別虧損1.13億元、0.52億元、1.56億元、2.11億元、1.89億元，累計虧損超7.21億元。
2023年，北京人壽實現了首次盈利，凈利潤為0.12億元。而根據2024年年報，北京人壽營業收入79.02億元，同比增長23.24%，其中保險業務收入68.71億元，同比增長19.6%；凈利潤1.04億元，同比增長766.7%。
針對盈利改善，北京人壽方面表示主要驅動因素是投資端收益提升和成本控制，公司積極執行報行合一政策、持續推進降本增效各項舉措，取得了良好的效果。
從年報數據來看，2023年北京人壽扭虧為盈的重要因素確實是投資收益，為近9億元，同比增長34.13%；2024年，北京人壽投資收益5.91億元，同比下滑了34.3%。
聯合資信跟蹤評級報告中指出，受新金融工具準則實施影響，北京人壽投資收益與上年數據不具有可比性。2024年四季度償付能力報告顯示，北京人壽實現年度投資收益率5.16%，綜合投資收益率 7.13%。
圖源：北京人壽償付能力報告
2024年，北京人壽公允價值變動收益2.63億元，2023年同期為-230.7萬元，股票、基金收益貢獻合計2.07億元，占比超80%。
具體來看，2024年，北京人壽股票、基金、可轉債投資都實現了扭虧為盈，金額分別為1.69億元、3604.05萬元、187.05萬元；此外，北京人壽2024年資產管理產品及股權投資基金分別產生6168.54萬元及31.9萬元收益。
不過，2024年北京人壽公司債、資本補充債券合計虧損了近600萬元。
圖源：北京人壽2024年年報
財經人士屈放分析指出，北京人壽作為一家新興的保險公司，在其保險業務短期難以提升利潤時通過投資收益來提升公司整體利潤率是一種經營思路，“從其盈利細分來看，股票投資收益明顯占據主要利潤，這也與當前權益市場投資收益與投資潛力相匹配，未來權益市場投資收益也將會成為險資投資的重要部分?！?/p>
“但同時需要平衡債券與股票的投資比例，從而降低投資風險；股權基金投資則作為長期投資的配比；險資投資需要兼顧長期與短期，浮動收益與固定收益等多元因素的結合?！鼻疟硎尽?/p>
業務層面，北京人壽的普通壽險貢獻61.6億元收入，占公司保費收入的89.7%，較2023年占比91.3%有所下降，仍為核心引擎。2024年，公司保費收入居前五位的保險產品均為終身壽險，合計保費收入36.88億元，已占公司保費收入的57%。
此外，北京人壽健康險收入6.25億元，占比9.1%，同比增長29.8%，高于公司整體保費增速；而分紅險、萬能險、意外險收入分別為0.79億元、0.22億元、0.03億元，合計占比不足1.2%。
針對業務發展，北京人壽方面表示，2024年度，公司充分開展市場研究，挖掘客戶養老和保障需求，豐富和完善了養老年金和長期保障型產品體系。
2025年，公司已制定產品策略，以保障型業務和商保年金為兩條主線，推動產品創新落地并取得成效。保障型業務方面，堅持細分客群經營，豐富產品品類以滿足差異化的保障需求；商保年金方面，結合公司資源作差異化市場定位，滿足多層次客戶養老保障需求。
2 三名股東“謀退”未果，大股東韓建集團與接盤方對簿公堂
2024年末，北京人壽有九家股東單位，其中北京供銷社、北京順鑫控股集團有限公司（以下簡稱“順鑫控股”）、韓建集團三家并列為第一大股東，持股比例均為13.99%。
另外6家股東分別是華新世紀投資集團有限公司、北京草橋實業總公司、朗森汽車產業園、樂普（北京）醫療器械股份有限公司、北京鵬康投資有限公司和恒有源投資管理有限公司（以下簡稱“恒有源投資”），持股比例分別為12.59%、12.48%、12.48%、10.49%、5%、5%。
北京人壽方面表示，公司全體股東均為財務類投資者，最高單一持股比例小于15%，股權較為分散，無控股股東和實際控制人。公司由全體股東共同承擔經營風險，減少了單一事件或決策對公司的影響，有利于提高公司決策的科學性和民主性。
不過，作為大股東之一，北京供銷社多次謀求退出北京人壽。2021年5月，北京供銷社就試圖以3.62億元的底價轉讓其持有的4.99%的股權，但因無人接盤而流拍。
2023年，北京人壽已實現首次盈利，但北京供銷社仍未打消退場意圖。2023年11月，北京供銷社再次掛牌，計劃清倉所持北京人壽13.986%的股份，再次以失敗告終。
2024年6月，北京供銷社第三次掛牌北京人壽股權，擬轉讓所持全部4億股股份，交易底價為8.18億元。北京人壽方面表示，北京供銷社已于2024年12月中止掛牌轉讓。
除了北京供銷社外，北京人壽另外兩家股東也有退出計劃。2021年1月，中國恒有源集團（08128.HK）公告稱，全資附屬公司恒有源投資與北京潤古投資有限公司（以下簡稱“北京潤古”）簽訂股權轉讓協議。恒有源投資意向出售全部所持有的北京人壽4.99%股權，股份總數約1.43億股，價格2.37億元。該筆交易也未落地，截至2025年一季度，恒有源投資仍為北京人壽股東。
同樣是在2021年1月，北京人壽另一大股東韓建集團與廈門港誼集團有限公司（以下簡稱“港誼集團”）和廈門君創投資有限公司（以下簡稱“君創投資”）簽署有關北京人壽的股權收購意向協議。
然而，在股權轉讓過程中，港誼集團認為，北京人壽的增資會使其收購北京人壽股權的目標不能實現；而君創投資則以韓建集團經營狀況嚴重惡化為由要求提前歸還借款，雙方為此對簿公堂，最終導致交易告吹。
2021年12月20日，北京二中院裁定凍結韓建集團名下財產，限額6.66億元；2022年6月10日，法院作出（2022）京仲裁字第1567號裁決，支持港誼集團、君創投資全部請求；隨后，根據裁判文書網信息，韓建集團曾于2022年7月、2022年9月、2023年3月多次向法院申請撤銷判決，不過均未獲得支持。
相關裁判文書信息顯示，韓建集團指出，通過北京市第一中級人民法院作出的（2021）京01民初860號判決書（以下簡稱“860號判決”），可以了解查詢到，港誼集團收購韓建集團所持北京人壽股權與860號判決所涉北京人壽股權轉讓事宜，均是港誼集團實際控制人禹洲集團控股有限公司（以下簡稱“禹洲集團”）為實現成為北京人壽第一大股東的目標，先后安排的兩次股權收購。
圖源：裁判文書網
韓建集團還指出，港誼集團及860號判決中港澤公司均是北京潤古指定的擬轉讓北京人壽股權的接收方，北京潤古是標的股權的買方；港誼集團不符合銀保監規定的成為保險公司股東的資質，即其不具備成為北京人壽股東的資質等情況。
韓建集團稱，港誼集團隱瞞了其收購韓建集團所持北京人壽股權，是在860號判決所涉股權變更無法通過北京銀保監審核情況下，單方向韓建集團發起解除合同要求，并惡意提起仲裁的相關證據。
對于韓建集團與港誼集團等的訴訟，北京人壽稱未接到過股東韓建集團關于轉讓其所持股權的任何通知或書面文件，韓建集團自2018年開業至今始終為公司股東。
北京人壽方面表示，韓建集團曾在2022年因與前述公司發生借款糾紛情況，相關股權被北京市二中院司法凍結，但雙方于2023年11月就已經達成和解，相關股權也早已解除凍結。
北京人壽還表示，目前韓建集團不存在監管部門規定的成為保險機構股東的相關禁止性情形，是否具備持續出資能力取決于股東方自身經營情況和現金流情況。
3 償付能力穩中有升
公開資料顯示，成立于2018年2月的北京人壽，注冊資本28.6億元。截至2024年末，北京人壽總資產約290億元，開設8家省級分公司。
2024年，通過優化資產配置、提升保單未來盈余等措施，北京人壽實現了償付能力指標的穩步提升。截至年末，北京人壽實際資本達52.33億元，較上年增長8.53億元；綜合償付能力充足率升至191%，同比提升12個百分點；核心償付能力充足率亦增至104%，同比上升9個百分點。
不過，在巨頭林立的壽險市場，北京人壽的償付能力水平仍顯不足。其綜合償付能力充足率在75家壽險公司中排名第52位，核心償付能力充足率更是位列第65位，處于行業中下游水平。此外，公司風險管理能力亦面臨挑戰——2024年第四季度，其風險綜合評級由BBB下調至BB。
股權方面，截至2025一季度末，并列第一大股東北京供銷社所持北京人壽4億股股權全部質押；韓建集團所持4億股股權有3.88億股已質押，與此同時，其所持1172.6萬股北京人壽股權被凍結；第六大股東朗森汽車產業園所持3.57億股股權全部質押。三家股東合計質押超11億股，占北京人壽股權比例約四成。
圖源：北京人壽償付能力報告
中國企業資本聯盟理事長柏文喜指出，“股權質押若最終導致股權變更，北京人壽的股權結構將發生變化，可能打破現有的股權制衡格局，影響公司治理的有效性和穩定性。而股權凍結可能導致公司股權糾紛和法律風險，加劇股權結構的不穩定因素，對公司治理和經營管理帶來潛在挑戰。“
“若質押股權被強制執行或變現，可能會對北京人壽的股權融資渠道和資金流動性產生一定影響，進而引發市場對其償付能力的關注，盡管目前北京人壽的償付能力充足率仍滿足監管標準，但需持續關注相關風險變化?！卑匚南脖硎?。
為持續提升資本實力，北京人壽表示將通過優化業務結構、降本增效等手段不斷提升盈利能力；并通過合理開展資產配置、加強資產負債管理、減少利率風險等措施和推進多種方案緩釋償付能力壓力。
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