文 | 野馬財經 高遠山 繆凌云

編輯丨伍玥

近日，據中國執行信息公開網信息顯示，巨人投資有限公司（以下簡稱“巨人投資”）、紫晶置業投資管理有限公司（下稱“紫晶置業”）新增一則被執行人信息，執行標的金額達4.9億余元，執行法院為北京金融法院，立案日期為2025年5月6日。

其中，巨人投資為知名企業家史玉柱麾下的核心投資平臺；而紫晶置業股權穿透之后為自然人劉世昆和劉鑒庸各持股50%的公司，而這是一家和泰山會牽扯極深的公司，“泛海系”的掌舵人盧志強曾是該公司的實際控制人。

而史玉柱也不是第一次被盧志強拉下水，據裁判文書網上一份《2021京74民初489號》判決書就顯示，北海宏泰向民生信托償還本金12億余元、利息1.3億余元及相應違約金，史玉柱對其中本金9.9億余元、利息1億余元及相應違約金承擔連帶保證責任。

消息一經曝光就引發外界對史玉柱及其麾下“巨人系”是否安好的關注。巨人網絡相關負責人回應鳳凰網的報道稱，“外界關注的強制執行是老史個人層面擔保引起的，與上市公司無關。他會妥善處理，不會對上市公司造成影響。”

而這已經不是史玉柱第一次因為擔保給自己和公司惹上麻煩了。此前，據天眼查信息顯示，巨人投資有限公司1.14億元股權被凍結，被執行人為史玉柱。執行法院為北京金融法院，凍結期限為2023年9月18日至2026年9月17日。

當時，巨人集團發言人、巨人網絡品牌營銷負責人馬全智也在社交媒體上回應：“是老史幫朋友擔保引起的事，會妥善處理。老史主要精力在參與游戲研發。去年9月他就想明白了，前些年退休后交了100多個男性朋友，損失了不少錢，現在就想好好做游戲。”

來源：微博

值得注意的是，此前該公司的股權在2021年8月和12月，也曾因為糾紛分別被北京金融法院和北京市第四中級法院凍結過。

而在2021年的最后一天，史玉柱還曾經發過一條意味深長的微博。他說：“多請朋友吃火鍋！不給朋友做擔保！”

來源：微博

而關于交友不慎，損失錢財一事，更詳細的內容是在2023年春節前一份流出來的史玉柱內部講話視頻曾經提到過。史玉柱說：“2007年，巨人網絡在美國上市之后，自己就開始離開一線、退居二線，公司交給團隊負責運營。自己整天不務正業、胡吃海喝到處去玩，交了100多位男性朋友，這十幾年損失了好多錢。”

據金融界當時報道稱，史玉柱說：“我一在酒桌上喝酒，給這個人借錢，給那個人擔保，這么一算十幾年損失了好多錢”，“劉偉（巨人網絡CEO）看我這樣不行，你在外面老造成損失，說你來玩游戲，這樣少交點朋友。好，我就回來玩游戲了。”

據天眼查統計，截至目前，與史玉柱有關的被凍結股權數額已超過39億元，史玉柱曾擔任高管的民生投資和四通巨光分別被執行達30.76億元、128.81萬元，其擔任法定代表人的巨人投資被執行總金額4.91億元。

01、Playtika資本運作不順

自稱”大閑人“的史玉柱在退居二線的這些年其實也沒閑住。在退居二線期間完成了迄今為止，史玉柱最大手筆的資本運作。

2015年初，業內就傳出美國凱撒集團因為高額負債申請破產保護的消息。以色列知名游戲公司Playtika則是凱撒旗下非常優質的資產，連續5年保持高速增長。

史玉柱為此組建了一個龐大的海外收購財團，包括馬云旗下云峰基金、泛海控股集團、中國民生信托、鼎暉投資以及弘毅投資、上海瓴逸、上海瓴熠等，斥資44億美元（按當時匯率計算約305億元），幾經騰挪、倒騰才將Playtika收入囊中。

隨后，史玉柱四次運作Playtika上市，卻最終未能如愿。而且，還因為Playtika裝入巨人網絡（002558.SZ）資本運作不順利，一度導致收購財團成員內部不睦，史玉柱還在微博上發過自己受到“人身安全威脅”、網絡謠言攻擊的消息，并稱已報警。

后據自媒體”達摩財經“報道，與史玉柱有矛盾的應為收購財團中的郁姓富豪。但此事后來也不了了之了。

02、嗅覺敏銳放棄互聯網金融

在運作Playtika上市的過程中，史玉柱還嘗試讓巨人網絡擺脫營收過于依賴“征途”，一度涉足當時炙手可熱的“互聯網金融”。

2017年，巨人網絡通過收購旺金金融信息服務有限公司，將互金車抵貸細分市場的雙寡頭之一的投哪網納入麾下；同年，還投資了以供應鏈金融為特色的薔薇控股股份有限公司、互聯網租房平臺“蘑菇租房”以及美國萬通保險亞洲有限公司等。

次年一季度，公司又相繼設立了融資租賃公司、保理公司，并稱“進一步豐富和延展了公司互聯網金融科技的可能應用場景和服務生態圈”……“為實現公司多元化經營和長期可持續發展打下堅實基礎”。

史玉柱自己，還間接投資了團貸網，并認購了綠能寶部分可轉債（后變為普通債券）。

一系列動作，讓巨人網絡互聯網金融業務迅速擴大，2017年從無到有，實現營收3.13億元，占營收比重12.08%；2018年該業務營收為11.26億元，占比達29.8%。

但到達巔峰的互聯網金融因為利率畸高、資產作假、惡意催收，平臺暴雷等情況頻現，開始進入強監管時代，大批平臺的問題暴露出來，行業陷入低迷。

幸運的是，史玉柱和巨人網絡嗅覺敏銳，跨界互金的第二年，便察覺到了風向的轉變，果斷抽身，出售、剝離了投哪網，加之其他投資金額不大，2019年，公司營收中已無“互聯網金融”板塊。

03、史玉柱重返征途

官宣回歸游戲時，史玉柱已經60周歲。上任后的第一件事就是——緊急叫停即將上線的《原始征途》，并親自“體驗、驗收”。“征途”，作為一個誕生于20年前的游戲品牌，時至今日依舊是巨人網絡的重要營收支柱。

特別是跨界互聯網金融、謀求Playtika上市先后鎩羽，公司放在“征途”肩上的擔子，又重了一些。

很多人將征途的崛起與成功，歸功于“人海戰術+重點進攻”的推廣模式。誠然，巨人地推的戰斗力，甚至并不遜色于著名的“阿里鐵軍”。他們在各線城市鄉鎮穿梭奔走，把游戲海報貼滿了華夏大地、大江南北的網吧，不僅幫助游戲迅速積累了用戶，打開了市場。還成為了眾多80后、90后的青春記憶。

能得到這么多玩家這么久的認可，優質的內容是前提。 

特別是很多人吐槽巨人網絡“吃老本”，史玉柱“走不出《征途》”。但一個20年的老本，如今依舊創造著不錯的利潤，就已經足夠讓很多同行陷入沉思了。

根據巨人網絡發布2024年報顯示，公司實現營業收入29.23億元，同比微降0.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.25億元，同比增長31.15%；扣非凈利潤為16.23億元，同比增長18.23%。盡管凈利潤尚可，但連續2年營收的停滯不前引發了市場對其增長潛力的擔憂。

04、20歲的“征途”老矣？

“征途”系列游戲，充分體現了史玉柱對于玩家心理的把握。

巨人網絡去年的業績還是依靠已經20歲的“征途”及其衍生游戲。特別是小程序游戲《王者征途》自2024年2月上線以來，成功引入超過2500萬新增用戶，全年貢獻流水達6億元，成為公司新的增長點。

此外，《原始征途》小程序在2025年初開始買量投放，進一步擴大了用戶基礎。公司稱，通過“短劇+代言人”的營銷模式，公司成功吸引了大量潛在用戶，為征途IP的長青發展奠定了基礎。

不過，所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，除了手游、MOBA游戲的沖擊外，“游戲免費，道具收費”中的后四個字，帶來的負面影響一直被詬病。

“征途”有著極強的對抗性，因此更能激發玩家氪金的欲望。根據《中國青年報》等媒體報道，甚至還出現過江蘇省常州市“網游科長”丁鑫3年貪污、索賄近700萬元，合計充值1500萬元，打造神豪賬號“常州V惡棍”的著名事件，最終于2016年6月1日，被常州中院二審判處有期徒刑13年。

在“RMB（人民幣）玩家”崛起的背景下，非R、小R、乃至中R玩家的游戲體驗急劇下降。平民玩家快速流失也會給RMB玩家帶來多重負面影響。一方面，玩家基數減少后，RMB玩家沒有“菜”可以虐，自己的“榮耀”需求滿足度降低；另一方面，當平民玩家消失，小R、中R就成了“平民玩家”，RMB玩家內卷，同樣體驗不佳，也開始流失。

其實在2022年9月打磨《原始征途》時期，史玉柱就在微博中明確表示，要“大幅減少RMB的作用，把RMB購買的東西一多半讓給游戲里產出。讓非RMB玩得開心”。

圖源：史玉柱微博

這一表態無疑是對非R玩家的鼓舞，只是，最終落地情況會如何？

從最開始的《征途》，到《征途時間版》、《征途懷舊版》、《綠色征途》、《征途2》、《征途2S》、《新征途》，或許有人會疑問，為何要推出如此多版本？

其實，在后續每個版本推出之時，都強調了要“減少氪金點”、要給玩家“減負”。推出之際，每個版本基本也能做到這些承諾，可惜隨著時間的推移，完美紫裝、傳說紫裝、靈魂鎖鏈、魂魄石、光暗魂魄、守護寶寶、丹砂、圖鑒、時裝......游戲數值又會重新膨脹。

未來的問題則在于，《原始征途》是會走上眾多版本的老路，還是真正走出另一條道路？

05、元宇宙淡出，AI上位

至于游戲業務本身，巨人網絡也一直在通過并購、內生兩種途徑，開拓更多產品。

一方面，近年來，巨人網絡連續研發或推出了《龍珠最強之戰》、《犬夜叉：奈落之戰》、《月圓之夜》、《帕斯卡契約》、《胡桃日記》、《月圓之夜》、《球球大作戰》等游戲，風格涵蓋“3D動作”、“休閑養成”、“角色扮演”多個方向。

2024年報稱，《球球大作戰》通過更新經典玩法和優化付費內容，實現了核心用戶留存率的大幅提升，單月流水創五年新高。此外，《球球大作戰》的小程序版本全年累計注冊用戶達到300多萬，DAU達到20萬，為APP端積累了大量潛在用戶。

但可惜的是，除了《球球大作戰》保持著不錯的熱度外，上述其他產品均反響有限，甚至財報中鮮再提及。

2021年年報中，巨人網絡在提出“將元宇宙游戲確定為長期布局的方向之一，并組建了單獨的技術產品團隊”。

2022年在“征途嘉年華”中，史玉柱還宣布與黃金醬酒達成合作，并將在“征途”系列游戲同步上線“云釀酒”定制玩法，即玩家可在游戲內實時體驗醬酒釀造，獲得“黃金醬酒”游戲道具，同時有機會獲得聯名酒。這被視為公司“征途”進軍“元宇宙”的一次試水。

但是2024年報中，則會發現“元宇宙”已經被AI所取代。公司稱，巨人網絡構建了以自研大模型為核心的全方位AI基礎能力，顯著提高了研發效能。例如，GiantGPT、巨人摹境、BaiLing-TTS等AI工具平臺的應用，不僅提升了工作效率，還降低了運營成本。在游戲玩法創新方面，公司推出了多個基于AI技術的新功能，如《太空殺》的“推理劇場”、“殘局挑戰”和“內鬼挑戰”等，極大地豐富了玩家的游戲體驗。

如今，許久未露面的史玉柱因為幫朋友擔保被凍結了將近5億元的股份，不知道需要多少氪金玩家才能賺回這么多錢？被兄弟傷了心回歸《征途》的史玉柱到底有沒有拿下自己心心念念的“年輕人”？

不過，史玉柱就是史玉柱。當年欠下巨款時，史玉柱只能在電視屏幕上，接受著眾人的質疑、批評、嘲諷；上演第一代“真還傳”，東山再起后，又成為了從頭再來“成功學”的經典案例。

耳順之年，閑不住的“大閑人”，再一次讓自己置于鎂光燈下。不知道這一次，他又有怎樣的人生領悟？

你玩過史玉柱的游戲嗎？歡迎在文末留言。