文 | 消金界
消金界發現，隨著京東外賣高調入場，京東金融業務也“蹭”著熱度起來。
這妥妥的場景+金融、雙輪驅動；當然更可能是對標美團的多條線競對。
京東外賣+白條“分分卡”額度，對標美團外賣+美團月付，各個角度怎么看也是相似度很高。
圖表1：京東美團雙方的外賣平臺+金融產品對照表
01 5000億京東金融的布局和變化
京東金融在螞蟻上市延期、互聯網金融平臺業務整改、“土味”信貸廣告風波后，一度低調起來。近期與業內人士溝通，京東金融2024年末整體規模約 5000億元+，其中現金貸類產品（金條+借錢）規模約3000億元+，消費分期類產品（白條、分分卡）規模約1000億元，企業信貸相關產品規模約1000億元。而2025年定下的信貸類業務規?；驔_擊10000億元。
低調的京東金融事實上在業務上已發生了變化，盤點起來主要有幾點：
一是加大C端對外導流業務，或達幾百億規模。2024年京東金融對外導流24%以上業務有所增長。
雖然這部分客群屬于京東金融體系內的次級客群，但是其風險表現相比傳統貸超的流量也要好。受到多家商業銀行、消費金融公司等資方的青睞，比如某些持牌消費金融機構。
二是“雙融擔模式”模式存在爭議，2025年一季度其暫停了部分金融機構的相關業務。合規的經營思路使其保持了穩健經營的風格。
三是在國家金融監督管理總局發布《關于加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》（金規〔2025〕9號）后，京東金融對外導流24%+業務進一步趨于保守。
不過，消金界了解到，其當下拓展外部B端金融，發力非京東生態企業金融。京東金融的B端金融業務包括：應收融資、采購融資、票據融資、融資租賃、供金科技平臺、支付收銀臺等。
除了京東龐大生態體系內的上下游企業、合作企業外，業內人士了解，京東金融2024年開始拓展B端企業外場金融服務，對非京東生態體系的非關聯企業提供金融服務，并且還在“招兵買馬”。
更為關注的是，“京東消費金融公司”呼之欲出，消金業務待剝離。4月21日，京東高管張含春接任捷信消金法定代表人及總經理。據媒體報道，張含春為京東副總裁，京東科技風險管理相關負責人。
2024年12月，國家金融監督管理總局批復同意捷信消費金融有限公司調整股權結構及變更注冊資本。待正式變更后，京東通過廣州晶東貿易有限公司（持股50%）和網銀在線（北京）商務服務有限公司（持股15%）間接持股，一共持有捷信消金65%的股份，將是捷信消金的控股股東、最大股東。其中，廣州晶東貿易有限公司是已上市的京東集團（JD.com）100%控股的孫公司，網銀在線公司是待上市的京東科技100%控股的孫公司。
也就說，待工商變更后，捷信消金很可能并入已上市的京東集團（JD.com）財務報表，間接實現了上市。
我們從捷信消費金融的過往發展可以看出，未來在京東的操持下，將加速處置不良。2024年12-2025年1月，初步統計捷信消費金融公司轉讓個人不良貸款未償本息總額約30億，轉讓項目資產包的起拍價最低為原值的1-2%。捷信消金不良資產包的受讓方有江西瑞京金融資產管理有限公司等。
還有就是業務或另起爐灶。可以看到，捷信消金的歷史資產包袱比較重，京東最優的選擇是將另起爐灶。參考螞蟻集團的消費金融業務整改路徑，“花唄、借唄”之前是螞蟻旗下兩家小貸公司（重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司、重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司）的主要業務——2021年螞蟻消費金融公司成立后，螞蟻借唄、花唄業務逐步轉移至螞蟻消費金融公司，京東金條、白條業務或將轉至新的捷信消費金融公司。
這也是2021年4月29日金融管理部門對13家網絡平臺企業監管約談后，又一家頭部金融科技平臺整改取得進展。平臺金融需要合規經營、持牌經營。“堅持金融活動全部納入金融監管，金融業務必須持牌經營”。這是頭部平臺做出的整改表率。
02 若剝離消費金融業務，京東科技的估值或下降
京東科技曾于2020年9月11日申報科創板上市，已于2021年4月2日終止審查。2020年11月份，螞蟻集團暫緩上市，這無疑影響到了京東數科，而隨著監管對互聯網金融整頓，行業環境徹底改變。傳聞京東科技2022年在港IPO，后期未見新進展。
京東科技的前身是2013年10月獨立運營的“京東金融”，其最主要的收入來源、最大的存量業務板塊是信貸科技。根據此前披露數據，2019-2020京東金條的促成貸款規模約為2555億元、4589億元、5200億元。
京東消費金融業務（金條、白條等）如果剝離至新捷信消費金融公司，京東科技的收入或受到一定影響。剝離消費金融業務后，參考螞蟻集團的期權價格，京東科技的估值或進一步下降。
不過往好處想，此前京東科技上市之路遙遙無期，上市失利或與金融屬性有待進一步削弱有關。剝離消費金融業務后，京東科技或許可以像京東旗下5家上市公司一樣，輕裝上陣，早日實現IPO。
圖表2：京東旗下相關上市公司
京東科技自2013年10月獨立運營至今，已有近12年了。京東科技融合了原京東數科（含京東金融）及云與AI兩大技術業務板塊，現已成為整個京東集團對外提供技術服務的核心輸出平臺。當然不排除京東金融的部分“金融科技”業務留在科技集團，畢竟這部分還是比較賺錢的。