根據恒生指數公司2025年5月16日公布的季度檢討結果，恒生科技指數迎來新一輪成分股調整，比亞迪股份（01211.HK）以8%的權重被納入，而閱文集團（00772.HK）成為唯一被剔除的標的。此次調整將于6月6日收市后實施，并于6月9日正式生效，標志著港股市場對科技企業競爭力的重新評估，也折射出產業轉型背景下資本市場對行業格局的深刻判斷。

比亞迪的入選與其在新能源汽車領域的龍頭地位密不可分。2024年，該公司新能源汽車銷量突破427萬輛，同比增長41.3%，營業收入達7771億元，研發投入542億元，累計專利授權量超過3.5萬項。其最新發布的“天神之眼”智能駕駛系統、“靈鳶”車載無人機等技術，展現出從電動化向智能化轉型的清晰路徑。中金公司測算顯示，此次調整將為其帶來約20億美元的被動資金流入，預計需要2.7天完成倉位調整，反映出投資者對新能源與智能化融合趨勢的認可。

反觀閱文集團，其被剔除的結局早有端倪。盡管2024年營收同比增長15.8%至81.21億元，但凈利潤由盈轉虧，錄得2.09億元虧損，主要源于新麗傳媒11億元的商譽減值。更深層的危機在于核心業務模式的雙重失守：月活用戶從2021年的2.44億銳減至1.67億，月均付費金額下降至32元；IP開發鏈條上，《大奉打更人》等項目的票房失利，暴露出“大IP+頂流”策略的失效。番茄小說、七貓等免費平臺的崛起，通過日均超3萬部的作品更新量和短劇生態的流量轉化，正在瓦解閱文在內容領域的護城河。被動資金約1.2億美元的流出預期，疊加市場信心不足，其市值較2021年高位已蒸發超70%。

此次調整對市場資金流動產生顯著影響。根據追蹤數據，恒生科技指數ETF管理規模達249.8億美元，比亞迪的納入將直接引發約20億美元被動資金配置需求，相當于該股過去三個月日均成交額的2.7倍。而閱文集團雖僅占指數0.49%權重，但其流動性相對較弱，1.2億美元流出量相當于4.7天成交量，短期拋壓不容小覷。

從行業格局觀察，此次調整延續了恒生科技指數強化“硬科技”屬性的趨勢。比亞迪的加入使新能源整車企業在指數中的權重占比升至25%，與互聯網巨頭形成“雙輪驅動”格局。與此同時，消費電子、半導體等先進制造領域的覆蓋度提升至49.3%，金融及公用事業占比則下降0.6個百分點，反映出香港資本市場從傳統金融中心向全球科技樞紐轉型的深層邏輯。中金公司分析指出，調整后恒指新經濟市值占比微升至53.7%，消費與科技行業的市場覆蓋度分別提升0.5和0.5個百分點，這種結構性變化與內地產業升級方向形成共振。

市場人士普遍認為，此次調整既是企業競爭力的試金石，也是資金配置的風向標。國泰海通證券指出，比亞迪的納入與中美關稅談判進展、DeepSeek引發的AI行情形成三重催化，可能強化港股科技板塊的領漲地位。而閱文集團的出局，則警示內容平臺單純依賴IP轉化的商業模式面臨嚴峻挑戰，向AI創作、互動娛樂等新形態轉型已成必然。隨著6月6日被動資金調倉窗口臨近，相關個股的波動性可能加劇，但長期來看，這種新陳代謝機制正是港股保持市場活力的關鍵所在。