文 | 獵云網(wǎng) 韓文靜
“壕”氣十足的中東財(cái)團(tuán)，將投出一家上市公司。
近日，總部位于山東濟(jì)南的建邦高科有限公司（以下簡稱“建邦高科”）正式向港交所遞交招股書，擬在香港主板IPO。
建邦高科的核心產(chǎn)品光伏銀粉，主要用于光伏銀漿的生產(chǎn)，后者是生產(chǎn)光伏電池的關(guān)鍵原材料。在全球能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中，光伏產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，建邦高科也達(dá)成了中國光伏銀粉市場占有率第一、全球第二的行業(yè)地位，2024年?duì)I收逼近40億大關(guān)。
坐穩(wěn)行業(yè)“龍頭”的背后，陳箭、陳子淳這對“父子檔”扮演著關(guān)鍵角色。陳箭早在十幾年前就切入光伏銀漿市場，其子陳子淳則于2022年正式接班，目前在建邦高科的持股比例為72.99%。
更為矚目的是，建邦高科聚集起一個(gè)強(qiáng)大的投資人陣容——沙特阿美石油公司、晶科能源、“鼎輝系”大佬焦樹閣等，紛紛出手。
豪華股東坐鎮(zhèn)，中東財(cái)團(tuán)都來投了
故事始于2010年，建邦高科的前身建邦膠體材料正式成立——彼時(shí)公司由山東美林投資持股97%，而后者由陳箭最終實(shí)際控制。陳箭曾在上個(gè)世紀(jì)90年代創(chuàng)辦山東建邦集團(tuán)，聚焦基礎(chǔ)設(shè)施、文化商業(yè)、金融資本、大健康等領(lǐng)域。
2012年，建邦高科開始光伏銀粉的研發(fā)及生產(chǎn)商業(yè)化，并成為中國最早投資及專注于該領(lǐng)域的公司之一及先行者，公司創(chuàng)新性地引入維生素C作為還原劑，利用液相還原法工業(yè)化生產(chǎn)銀粉。
時(shí)間來到2022年，陳箭之子陳子淳正式入主建邦高科。從市場地位看，按中國光伏銀粉銷售收入計(jì)算，建邦高科在報(bào)告期內(nèi)穩(wěn)居國內(nèi)廠商首位、全球第二，市場份額達(dá) 9.9%。這樣的行業(yè)地位，自然吸引了資本的熱烈追捧。
翻開招股書，在2025年4月25日，數(shù)家投資機(jī)構(gòu)突擊入股建邦高科，總代價(jià)超3000萬元。其中最引人注目的當(dāng)屬沙特阿美——其全資子公司 AV China Holdings PCC Limited 赫然在列。
來源：招股書截圖
公開信息顯示，沙特阿美是一家全球綜合性能源及化工公司，是全球最大、盈利能力最強(qiáng)的石油公司之一。
2019年12月，沙特阿美在沙特國內(nèi)的利雅得證券交易所上市 。上市首日，沙特阿美的總市值超1.7萬億美元。這一市值超越了當(dāng)時(shí)的微軟和蘋果，使其一舉成為全球市值最高的上市公司。在過去的2024年，沙特阿美全年?duì)I收為4366億美元，遠(yuǎn)超眾多同行。
面向中國市場，沙特阿美積極參與中國能源化工產(chǎn)業(yè)的上下游投資——以246億元人民幣收購了榮盛石化10%的股權(quán)；確定了位于福建的中沙古雷乙烯項(xiàng)目的投資，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資高達(dá)448億元人民幣。
此外，沙特阿美旗下的基金Prosperity7還投資了多家中國科技公司，例如智譜AI、宏景智駕、昕原半導(dǎo)體、傅利葉智能等等。
近年來，沙特阿美加速從“石油公司”向“能源科技公司”轉(zhuǎn)型，其投資建邦高科是這一戰(zhàn)略的重要一環(huán)。通過參股光伏銀粉龍頭，沙特阿美順利切入新能源材料賽道。
在沙特阿美之外，能源巨頭、獨(dú)立投資人也紛紛出手投資建邦高科。招股書中，晶科能源、“鼎暉系”大佬焦樹閣、香港個(gè)人投資者陸咨燁等知名投資者的身影浮現(xiàn)。
IPO前，陳子淳通過Cerulean Harbor持有72.99%股權(quán)，員工持股平臺(tái)Magic Galaxy持股3.83%；沙特阿美旗下AV China Holdings持股4.99%；晶科能源通過AV China Holdings持股4.99%；焦樹閣通過Capital Ally Holdings Limited持股4.90%；陸咨燁通過Prospect Investment (BVI) Limited持股3.00%。
33歲“二代”接手，年?duì)I收近40億
在建邦高科的成長軌跡中，“子承父業(yè)”的家族傳承色彩鮮明。
陳子淳這位“創(chuàng)二代”，擁有福特漢姆大學(xué)跨學(xué)科數(shù)學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位及紐約大學(xué)房地產(chǎn)碩士學(xué)位，在商業(yè)管理與金融領(lǐng)域積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。
從2022年7月?lián)谓ò钅z體材料唯一執(zhí)行董事，到2025年4月升任董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官，年僅33歲的陳子淳完成了從管理者到掌舵者的角色躍遷，成為港股IPO市場的“年輕勢力”。
截至目前，建邦高科已開發(fā)出獨(dú)立、領(lǐng)先、全面的銀粉生產(chǎn)技術(shù)和工藝系統(tǒng)，并擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，提供廣泛的銀粉產(chǎn)品，最終用于生產(chǎn)所有主流光伏電池，包括PERC、TOPCon、HJT及xBC電池。
這位新生代管理者接手后，建邦高科業(yè)績也迎來爆發(fā)式增長：2022年、2023年、2024年，建邦高科的營業(yè)收入分別約17.59億元、27.82億元、39.5億元，毛利率分別為3.4%、3.9%、3.3%，對應(yīng)的凈利潤分別為2420萬元、5989萬元、7902.7萬元。
招股書提到，公司年內(nèi)收入及利潤顯著增長，主要受益于銀粉產(chǎn)品的銷量增加。據(jù)了解，建邦高科的銀粉產(chǎn)品全部由山東省濟(jì)南市的自有生產(chǎn)廠房生產(chǎn)。
截至最后實(shí)際可行日期，其廠房的設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為1485噸銀粉。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，已分別生產(chǎn)398.7噸、545.4噸及644.3噸銀粉。
于往績記錄期間，公司大部分收入來自少數(shù)客戶。2022年、2023年及2024年，來自兩大客戶的銷售收入分別為15.45億、23.04億及24.92億，分別占各期間總收入的87.9%、82.8%及63.1%。來自五大客戶的銷售收入分別為16.78億、26.37億、33.33億，分別占各期間總收入的95.4%、94.8%及84.4%。
雖來自大客戶的銷售收入占比有所優(yōu)化，但過度依賴頭部客戶的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，尤其是在光伏行業(yè)價(jià)格競爭加劇的背景下，客戶黏性與供應(yīng)鏈穩(wěn)定性將成為未來考驗(yàn)。
從整個(gè)行業(yè)來看，建邦高科的崛起，本質(zhì)上是全球能源轉(zhuǎn)型浪潮下的產(chǎn)業(yè)縮影。光伏銀粉作為光伏銀漿的核心原料，其市場需求與光伏裝機(jī)量直接掛鉤。
數(shù)據(jù)顯示，全球光伏銀粉銷售收入從2020年的126億元增至2024年的419億元，復(fù)合年增長率達(dá)35.0%；中國市場同期從104億元增至387億元，增速達(dá)38.9%，均呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。
加碼海外市場，首站瞄準(zhǔn)中東
面對全球光伏產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，建邦高科將目光投向海外。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年中國以外的全球銀粉銷售收入為人民幣321億元，預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)人民幣632億元。
建邦高科的招股書提到，公司計(jì)劃重點(diǎn)開拓主要位于中東的精選國際市場，并在地區(qū)建設(shè)銀粉及其他導(dǎo)電材料的制造工廠。
這其中的原因在于，中東一直在多元化其經(jīng)濟(jì)，從傳統(tǒng)的石油依賴過渡到可再生能源、科學(xué)技術(shù)及制造等新領(lǐng)域。該轉(zhuǎn)型促進(jìn)了對高端材料的需求，尤其是于新能源、電子、建筑及其他各行業(yè)。
此外，從產(chǎn)業(yè)邏輯看，沙特阿美等中東資本的入股，不僅為建邦高科提供資金支持，更可能為其在中東市場的拓展提供資源協(xié)同。
截至最后實(shí)際可行日期，建邦高科的中東廠房項(xiàng)目仍處于規(guī)劃階段。目前預(yù)期該廠房的設(shè)計(jì)年產(chǎn)能約為1500噸銀粉及其他導(dǎo)電材料，預(yù)期于2026年中旬開始建設(shè)，隨后于2027年底開始試產(chǎn)，并于2028年中旬開始商業(yè)生產(chǎn)。這一布局不僅響應(yīng)中東地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級需求，更將縮短供應(yīng)鏈半徑、降低物流成本，為公司打開了新的增長曲線。
在全球能源轉(zhuǎn)型中，建邦高科或?qū)鴮懶碌纳虡I(yè)傳奇。而即將開啟的港股征程，或許只是故事的開始。