界面新聞記者 | 杜萌

以港股創新藥為代表的醫藥板塊正在走牛市行情。截至5月21日收盤，中證香港創新藥指數（931787.CSI）近一個月漲幅為13.28%，今年漲幅已經達到了33.23%。

Wind數據顯示，目前市面上共有220只醫藥/醫療主題基金。截至5月20日，今年以來的平均收益率為12.06%，今年以來漲幅超30%的醫藥/醫療主題基金已經達到了14只。

其中，長城醫藥產業精選今年以來的回報率遙遙領先，達到了55.32%，永贏醫藥創新智選、中銀港股通醫藥、華安醫藥生物、鵬華醫藥科技等產品的年內漲幅均超過了40%。基金一季報數據顯示，長城醫藥產業精選持有的港股投資市值占比達到了35.21%，永贏醫藥創新智選的港股投資市值為41.7%，中銀港股通醫藥的港股投資市值最高達到了85.63%。

以長城醫藥產業精選為例，截至一季度末，該基金的前十大重倉股中半數為港股醫藥股，包括信達生物（01801.HK）、康方生物（09926.HK）、諾誠健華（09969.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）、再鼎醫藥（09688.HK）等，這些標的均屬于創新藥領域。在一季報中，基金經理梁福睿表示，一季度持倉集中在創新藥領域，核心配置兩個方向，一是有顛覆性創新研發的個股；二是創新藥產品已經進入商業化放量，帶來報表端逐季度快速改善的個股。

永贏醫藥創新智選基金經理儲可凡、單林表示，基金主要聚焦在A股和港股的創新藥領域的投資機會，擁有全球競爭力產品管線的新藥標的，符合“硬科技”的選股思路。

深耕創新藥賽道的還有中銀港股通醫藥，一季度港股配置比例高達85.63%，前十大重倉股中有9只為港股通創新藥指數成份股。該基金基金經理在一季報中也稱：“基于風險收益比比較，依然堅定創新藥的持倉不變。”

目前，市面上僅有廣發港股創新藥ETF（513120.SH）及聯接基金兩只產品跟蹤港股創新藥板塊，截至5月20日，廣發港股創新藥ETF凈值規模為101.77億元，今年以來回報率為31.66%。不過，從資金流向來看，自5月份至今區間凈流出資金為8.2億元，不排除資金獲利了結的可能。

創新藥板塊為何異軍突起，成為價值洼地？

“國內醫藥工業企業在政策的引導下，產業資金的扶持下，已經由最初的仿制藥時代逐步邁向全球創新時代。這一過程始于2017、2018年CXO行業的蓬勃發展，隨后仿制藥利潤被逐步壓縮，企業利潤空間受限，創新藥的研發和放量成為產業的必然趨勢。”永贏醫藥創新智選基金經理單林表示。

在平安醫藥精選基金經理周思聰看來，國產創新藥可以滿足國際大藥企各種類型的資產需求，正在越來越多的領域成為國際大藥企的最佳標的資產；創新藥出海高峰有望一直持續到2030年之后。業績方面，從一季度披露的2024年報來看，超預期和提前實現盈利的創新藥企業較多，企業盈利能力有望持續提升。

諾安精選價值基金經理唐晨向界面新聞記者表示，創新藥確實獨樹一幟，本質上是因為正在經歷一輪向上的產業周期，價值在持續兌現，這是“政策、資本和產業動能”三重共振的結果。“醫藥行業的比較優勢是確定性，那么當整體的環境存在較多的不確定性時，有些資金會選擇進來避險，特別是在醫藥的配置比例很低的時候。”唐晨認為，放眼全球，中國藥品價格遠遠低于美國，中國創新藥資產更是價格洼地。

經過今年以來的暴漲之后，創新藥的結構性行情是否持續？板塊后續是否還存在較好的布局機會？

“當下的創新藥類似2018-2019年的CXO，我們判斷中期景氣度會持續，未來幾年的時間周期內，創新藥板塊有望迎來系統性的盈利企業，越來越多的創新藥公司有望在報表端實現非線性增長，也因此會有越來越多的投資人愿意進行相關資產的配置。在全行業增長稀缺的背景下，高速增長、及時兌現的創新藥資產一定會脫穎而出。”單林表示。

“我們認為AI醫療這個方向是比較好的賠率型資產機會，在醫藥過去四年超跌的背景下，AI的加持是一個新變量。在預期低、整體位置低+有變化的背景下，AI+醫療的確解決了既往國內面臨的很多問題，比如診療資源的不匹配，比如分級診療的推行阻力等等。AI醫生分身，將有望實現診療平權。AI的確能夠在制藥領域起到錦上添花的作用。”單林認為。

唐晨也看好AI醫療方向，“如果發展順利，它有希望盤活當前醫藥板塊的一些存量資產，也就是說這些資產或許可以不沿著原本的產業邏輯往下演繹，而是創造出一個新的產業，有它自己的產業周期，這是值得期待的。”

周思聰還提示到，作為風險資產，創新藥行業不可避免地和機器人、AI一樣是波動較大的行業，回調和波動也是正常存在的。“創新藥投資在醫藥行業整體缺乏機會的情況下，經過了艱難曲折的2022年、2023年、2024年。盡管屢經波折，創新藥投資依舊是前幾年醫藥行業投資中少有的亮點型子行業。2025年是創新藥三年以上投資周期的元年，可持續看好創新藥行業長周期、大級別的投資機會。”